Editorial

Liebe Leserinnen und Leser!

Der einleitende Artikel von Patrick Thienel wirft einen Blick zurück auf 20 Jahre „Statistiken – Daten & Analysen”. Seit September 2004 haben 56 OeNB-Autor:innen in 656 Artikeln über 77 Ausgaben hinweg verschiedene Themen aus dem Bereich Statistik behandelt und damit einen objektiven Beitrag zur wirtschaftspolitischen Diskussion in Österreich geleistet. Die anhaltende Beliebtheit der Publikation zeigt, dass die Kommunikation statistischer Daten und Analysen durchaus spannend sein kann.

Thomas Pöchel beleuchtet die aktuelle Kreditentwicklung in Österreich mit Hauptaugenmerk auf variabel verzinste Kredite. Hauptaussage ist, dass sich der Anteil von variabel verzinsten Wohnbaukrediten seit 2018 kontinuierlich reduzierte, wobei sich dieser Trend mit der Zinswende 2022 deutlich verstärkte. Eine schwächer ausgeprägte Verschiebung von variabel zu gebunden verzinsten Krediten ist auch bei anderen Verwendungszwecken ersichtlich. Um der zunehmenden Nachfrage nach Daten nachzukommen, wurde im September 2024 das Tabellenangebot auf der Homepage der OeNB dahingehend erweitert.

In ihrer Analyse berichten Jacob Wagner und Jun Chao Zhan, dass die EZB zum zweiten Mal die Carbon Emission Indicators veröffentlicht hat, die für Euroraum-Länder die CO2-Intensität des Kredit- bzw. Wertpapierportfolios von Banken darstellen. Die Ergebnisse zeigen, dass das Kreditportfolio österreichischer Banken in Bezug auf die volumensgewichtete CO2-Intensität sehr gut abschneidet und Österreich somit zu den vier besten Ländern im Euroraum zählt. Zurückzuführen ist der geringe CO2-Abdruck bei Krediten auf einen hohen Anteil der Sektoren „Grundstücks- und Wohnungswesen“, „Bau“, sowie „Beherbergung und Gastronomie“ am gesamten Kreditvolumen. Das Wertpapierportfolio österreichischer Banken liegt hingegen in Bezug auf die CO2-Intensität deutlich über dem Euroraumdurchschnitt.

Thomas Cernohous und Patricia Walter untersuchen in ihrem Beitrag, wie Österreichs Außenwirtschaft durch die Pandemie- und Inflationsjahre kam. Österreichs Leistungsbilanzsaldo stieg gegenüber dem Ausland 2023 wieder an, nachdem er im Jahr davor stark gefallen war. Das zeigt, dass sich Österreichs Außenwirtschaft im Jahr 2023 von den negativen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen erholte. Reiseverkehr und Güterhandel trugen gleichermaßen dazu bei.

Im Folgeartikel schenken Bianca Lin-Ully und Patricia Walter der aktuellen Entwicklung im Außenhandel ihre Aufmerksamkeit. Im Unterschied zum vorangegangenen Artikel sind in diese Analyse die Ergebnisse der Benchmark-Revison (eine umfassende Überarbeitung und Aktualisierung der statistischen Daten) eingegangen, weshalb sich die Zahlen in der Zeitreihe leicht unterscheiden. Die österreichische Leistungsbilanz zeigte im ersten Halbjahr 2024 einen außerordentlich hohen Einnahmenüberschuss. Auch hier ist die Entwicklung sowohl einer deutlichen Steigerung des Güterhandelssaldos als auch einem stabilen Überschuss im Reiseverkehr geschuldet. Ein Blick auf die zugrunde liegenden Bruttoströme zeigt jedoch, dass die Güterexporte zu laufenden Preisen rückläufig waren – wenngleich geringer als die Importe – und die Tourismusbranche weiter mit realen Einnahmenverlusten zu kämpfen hatte. Betrachtet man die finanziellen Verflechtungen Österreichs mit dem Ausland, so fällt auf, dass Österreich seine Position als Nettogläubiger deutlich ausgebaut hat.

Weiters untersucht Patricia Walter die Frage, wer Österreichs Dienstleistungsströme mit dem Ausland bestimmt. Mit diesem Thema beschäftigt sich auch die neue EU-Statistik STEC (Services Trade by Enterprise Characteristics). Danach werden die Exporte und Importe von Dienstleistungen der EU-Mitgliedstaaten nach Wirtschaftsbranche, Firmengröße, Eigentümer:innenstruktur, den Dienstleistungsarten und nach dem regionalen Schwerpunkt der Dienstleistungsströme dargestellt.

Thomas Kemetmüller, Christoph Leitner und Mahmoud Sakka beschäftigten sich mit der Insolvenzprognose nichtfinanzieller Unternehmen anhand von Jahresabschlusskennzahlen unter Anwendung verschiedener Machine-Learning-Modelle. Die Analyse zeigt, dass (basierend auf historischen Daten) Jahresabschlusskennzahlen Ausfälle im zweiten Jahr nach dem Bilanzstichtag gut vorhersagen zu vermögen. Die Wahl der statistischen Modellklasse spielt für die Prognosegüte eine nachrangige Rolle, d. h. auch ein einfaches logistisches Regressionsmodell liefert gute Ergebnisse. Während komplexere Modelle wie Random Forest oder Gradient Boosting häufig eine Verbesserung der Trennschärfe liefern, sind sie in ihrer Struktur deutlich weniger transparent als Logit-Modelle.

Im abschließenden Beitrag der Publikation erörtern Matthias Fuchs und Lisa Reitbrecht die Entwicklung des Geldvermögens privater Haushalte. Dieses ist nach einem Rückgang im Jahr 2022 jüngst wieder gewachsen und hat im Juni 2024 nominell einen neuen Höchststand erreicht. Durch die zuletzt hohe Teuerung verlor es jedoch seit 2022 real an Wert. Im Umfeld eines rasch steigenden Zinsniveaus rückten gebundene Einlagen verstärkt in den Fokus der Anleger:innen, während Kreditnehmer:innen ihr Engagement, insbesondere in der Immobilienfinanzierung, reduzierten. Stagnierender Konsum und eine weiterhin erhöhte Sparneigung zeugen von einem generell vorsichtigen Verhalten der privaten Haushalte.

Eine Auswahl von 13 Tabellen ergänzen das vorliegende Heft. Auf unserer Website steht Ihnen unter http://statistik.oenb.at ein umfassendes Datenangebot zur Verfügung. In diesem Zusammenhang möchten wir Sie auf folgende Links aufmerksam machen:

Standardisierte Tabellen: http://www.oenb.at/Statistik/Standardisierte-Tabellen.html

Benutzerdefinierte Tabellen:

http://www.oenb.at/isaweb/dyna1.do?lang=DE&go=initHierarchie

Veröffentlichungskalender: http://www.oenb.at/isaweb/releasehierarchie.do?lang=DE

Ihnen steht das umfangreiche OeNB-Statistikangebot auch kostenlos mobil via App zur Verfügung. Diese wird auf der OeNB-Website unter http://app.oenb.at präsentiert.

Sollten Sie Fragen zum Datenangebot der OeNB haben, wenden Sie sich bitte an unsere Statistik-Hotline, +43-1-40420-5555 oder statistik.hotline@oenb.at.

Wenn Sie per E-Mail über Neuerscheinungen informiert werden möchten, bitten wir Sie, sich unter www.oenb.at/Service/Newsletter.html zu registrieren.

Johannes Turner

Gunther Swoboda

Gerhard Winkler

20 Jahre „Statistiken – Daten & Analysen“

Patrick Thienel ¹

Vor 20 Jahren wurde die Publikation „Statistiken – Daten & Analysen” von der Oesterreichischen Nationalbank ins Leben gerufen. Seitdem haben 56 OeNB-Autor:innen in 656 Artikeln über 77 Ausgaben hinweg über verschiedene Themen aus dem Bereich Statistik berichtet und damit einen objektiven Beitrag zur wirtschaftspolitischen Diskussion in Österreich geleistet. Die von der OeNB erstellten Statistiken werden hier nicht nur analysiert, sondern auch verständlich aufbereitet – eine wertvolle Ressource für Expert:innen und fachfremde Personen gleichermaßen. Die Publikation ist mehr als eine Ansammlung von Daten und Fakten – sie ist ein Fenster in die Welt der Finanzwirtschaft. Darüber hinaus legt die OeNB seit einigen Jahren Wert darauf, dass die Inhalte all ihrer Publikationen barrierefrei und für Menschen mit unterschiedlichen Bedürfnissen leicht zugänglich sind. Die Publikation „Statistiken – Daten & Analysen” erfreut sich seit Jahren großer öffentlicher Aufmerksamkeit. Regelmäßig zitieren auch Tageszeitungen und Fachzeitschriften aus den Beiträgen. Die anhaltende Beliebtheit der Publikation zeigt, dass die Kommunikation statistischer Daten und Analysen durchaus spannend sein kann.

In den vergangenen 20 Jahren wurden in 77 Ausgaben insgesamt 656 Artikel publiziert. 56 unterschiedliche Autor:innen haben in der Publikationsreihe „Statistiken – Daten & Analysen“ mit hoher Fachexpertise und möglichst zielgruppenorientiert berichtet. Zu den Leser:innen des Hefts gehören Vertreter:innen der Finanzwirtschaft (Banken, Versicherungen, Pensionskassen etc.), Botschaften, Interessenvertretungen, Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, Statistik Austria, andere Notenbanken, Journalist:innen, Universitäten und interessierte Privatpersonen.

Zweck der Publikation

Für eine moderne Zentralbank ist eine gute Kommunikation unter Verwendung von Statistiken daher ein Muss. Außerdem geben internationale Qualitätskonzepte wie das Statistics Quality Framework (SQF) der Europäischen Zentralbank oder das Data Quality Assessment Framework des Internationalen Währungsfonds vor, dass Daten auch benutzer:innenfreundlich, verständlich und für alle Nutzer:innen in einer zugänglichen Weise präsentiert werden müssen.

Um eine angemessene Interpretation und aussagekräftige Vergleiche zu ermöglichen, ist es effektiver, eine interessante Geschichte zu erzählen als eine trockene, rein formale Datenanalyse zu präsentieren. Ein guter Analysebeitrag erhöht daher die Wahrscheinlichkeit, dass die Nutzer:innen statistische Daten mit ihrem persönlichen Lebensumfeld in Verbindung bringen.

Gestaltung

Sonderhefte

Bisher erschienen 57 Sonderhefte zu diesen Themengebieten:

• Österreichische Direktinvestitionen im Ausland und ausländische Direktinvestitionen in Österreich
• Einkommen, Konsum und Vermögen der Haushalte
• Eigenschaften des österreichischen Dienstleistungsexports
• Bankenstatistisches Jahrbuch (bis 2011)
• Finanzmarkt Österreich
• Internationale Vermögensposition Österreichs (bis 2008)

Sprache

Andere OeNB-Produkte, die mehr auf ein internationales Publikum abzielen, erscheinen in Englisch. Das mit dem Heft korrespondierende Tabellenangebot auf der OeNB-Website, welches auch zu einem großen Teil in der OeNB-Statistik-App verfügbar ist, wird zweisprachig in Deutsch und Englisch angeboten.

Laufende Verbesserungen

Einerseits hat die OeNB einen Schwerpunkt auf digitale Lösungen gelegt, um ihre Publikationen der Öffentlichkeit noch schneller zugänglich zu machen. Berichte sind oft vorab als „First-View-Beiträge“ online verfügbar und können kostenlos von der OeNB-Website heruntergeladen werden.

Andererseits wurde die Benutzer:innenfreundlichkeit der Statistiken-Publikation durch gut strukturierte Berichte, klare Grafiken und Datenvisualisierungen verbessert. In den letzten Jahren sorgte die OeNB weiters dafür, dass die Berichte in einer noch klareren und verständlicheren Sprache verfasst werden. Komplexe wirtschaftliche Zusammenhänge werden in einer Weise präsentiert, die auch für Nicht-Expert:innen zugänglich ist, ohne an Genauigkeit einzubüßen.

Weiters achtet die OeNB zunehmend darauf, dass die Inhalte ihrer Publikationen barrierefrei und für Menschen mit unterschiedlichen Bedürfnissen leicht zugänglich sind. Das betrifft nicht nur die Texte, sondern auch die Grafiken und Tabellen.

Das zu „Statistiken Daten & Analysen“ korrespondierende Tabellenangebot auf der OeNB-Website wurde auch laufend Verbesserungen unterzogen. So wurde die „ Benutzerdefinierte Abfrage “, bei der Tabellen nach individuellen Anforderungen erstellt werden können, weiter modernisiert. Weiters wurde das bestehende Datenangebot durch ein Webservice ergänzt, bei dem sich große Datenmengen nach eigenen Vorgaben automatisiert abfragen und im XML-Format weiterverarbeiten lassen. Eine weitere Neuerung im Jahr 2023 war ein R/Shiny-Visualisierungsdashboard zu Direktinvestitionen , welches die interaktive Darstellung österreichischer Direktinvestitionsdaten ermöglicht und Österreichs internationale Vernetzung visualisiert. 2024 folgte ein weiteres Dashboard zu den Zinssätzen der Kreditinstitut e.

Steigerung der Reichweite

Vor allem in den letzten Jahren ergänzten Postings auf Social-Media-Plattformen diese Bestrebungen. Dafür werden insbesondere X (vormals Twitter), LinkedIn und Facebook verwendet.

Erfolgsmessung

Mit 2.000 bis 4.000 Downloads pro Jahr liegt „Statistiken – Daten & Analysen“ seit Jahren etwa gleichauf mit anderen OeNB-Publikationen wie „Geschäftsbericht“, „Financial Stability Report“ und „Fakten zu Österreich und seinen Banken“. Natürlich hängt das Interesse an den Beiträgen aller OeNB-Publikationen auch von der allgemeinen wirtschaftlichen Lage bzw. aktuellen Themen (Zinssätze, Inflation, Immobilienpreise, Konjunktur etc.) ab.

Top-Zugriffe erreichen Statistiken-Artikel über Zinssätze, Kredite und Einlagen. Insbesondere Spezialreports (z. B. zum Meldewesen, zu grenzüberschreitenden Kapitalströmen, zur GFR und zum Zahlungsverkehr) werden gerne gelesen.

Die beliebtesten Sonderhefte sind „Einkommen, Konsum und Vermögen der Haushalte“, „Direktinvestitionen“ und „Internationale Vermögensposition Österreichs“.

Regelmäßig zitieren auch die Presse bzw. Spezialpublikationen (z.B. Branchenpublikationen) aus den Beiträgen von „Statistiken Daten & Analysen“.

Nutzer:innenbefragung

Ein Ergebnis war, dass das Heft „Statistiken – Daten & Analysen“ für 45% der Befragten als Überblick über aktuelle Entwicklungen dient, für 34% als Hintergrundinformation zu speziellen Fragestellungen und für 21% als Datenquelle. Dieses Ergebnis bestätigt den Ansatz der OeNB, entsprechende Analysen zusammen mit aktuellen Daten zu veröffentlichen.

67% der Befragten beurteilten die Publikation mit der Note „sehr gut“ bzw. „gut“. Acht Prozent waren damit unzufrieden.

Besonders positive Bewertungen erhielten die Themen Informationsgehalt (73% „sehr gut“ und „gut“), die Übersichtlichkeit (73% „sehr gut“ und „gut“), Aktualität (71% „sehr gut“ und „gut“), Verständlichkeit des Textes (71% „sehr gut“ und „gut“) und Aussagekraft der Tabellen (70% „sehr gut“ und „gut“).

Unterdurchschnittlich schnitt der „praktische Nutzen für die Leser:innen“ ab. In dieser Kategorie gab es nur 46% „sehr gute“ bzw. „gute“ Bewertungen. Allerdings war nur eine Person mit dem praktischen Nutzen komplett unzufrieden. Die schlechte Bewertung in dieser Kategorie lag insbesondere daran, dass keine langen Zeitreihen im Heft angeboten wurden. Dabei ist darauf hinzuweisen, dass beim Tabellenangebot auf der OeNB-Website lange Zeitreihen (teilweise bis Ende der 1990er-Jahre zurück) angeboten werden. Im Heft ist dies aufgrund der Platzrestriktionen nicht möglich.

Neuaufstellung 2023

Unser Ziel ist es, mit „Statistiken – Daten & Analysen“ auch weiterhin am Puls der Zeit zu bleiben. Die anhaltende Beliebtheit der Publikation ist für uns ein Beweis, dass die Kommunikation statistischer Daten und Analysen spannend sein kann und eine lebendige und moderne Aufgabe für eine Zentralbank wie die OeNB darstellt.

In diesem Sinne danken wir allen, die dieses Jubiläum möglich gemacht haben.

Anteil variabel verzinster Kredite im aushaftenden Bestand stark rückläufig

Thomas Pöchel ²

Um der zunehmenden Nachfrage nach Daten zu variabel verzinsten Krediten nachzukommen, wurde im September 2024 das statistische Tabellenangebot auf der Homepage der OeNB erweitert: Die neue Tabelle zeigt die Kreditbestände von österreichischen Kunden, gegliedert nach Verwendungszweck und Zinsbindung. ³

Der Anteil variabel verzinster Wohnbaukredite ging seit 2018 kontinuierlich zurück, wobei sich dieser Trend mit der Zinswende 2022 deutlich verstärkte. Waren 2018 noch 80,7 Mrd EUR bzw. 73% des gesamten Wohnbaukreditbestands variabel verzinst gewesen, so betraf dies im Juli 2024 nur noch 51,7 Mrd EUR (40%). Eine (schwächer ausprägte) Verschiebung von variablen hin zu gebundenen Krediten ist auch bei anderen Verwendungszwecken ersichtlich. Während im Wohnbau am aktuellen Rand bereits 60% des Bestands eine Zinsbindung aufweist, ist dieser Anteil bei Konsumkrediten (33%), sonstigen Krediten privater Haushalte ⁴ (32%) sowie Unternehmenskrediten (29%) weitaus geringer.

Betrachtet man das Gesamtvolumen der Kredite privater Haushalte, so liegt der Anteil variabel verzinster Kredite in Österreich mit derzeit 47% zwar noch deutlich über jenem für den gesamten Euroraum (23%), jedoch im Mittelfeld der Länderverteilung: Elf (der 19) anderen Euroraumländer weisen einen höheren Anteil variabel verzinster Kredite aus, während acht einen größeren Anteil gebundener Produkte im Bestand offenbaren.

1 Neu gestaltetes Tabellenangebot gibt Aufschluss über die Zinsbindung im Kreditbestand

Die neue Tabelle (siehe Fußnote 2) zeigt die Kreditbestände von österreichischen Kunden ⁵ , gegliedert nach Verwendungszweck und Zinsbindung. Die Daten werden dabei in „variable“ sowie „gebundene“ Kreditbestände unterteilt. Methodologisch wird diese Untergliederung anhand der Zinsanpassungsrestlaufzeit getroffen: Kredite, deren Datum der nächsten Zinsanpassung innerhalb der folgenden zwölf Monate liegt, werden als „variabel“ eingestuft. Sie unterliegen bereits in kurzer Frist einem Zinsänderungsrisiko. Demgegenüber werden Kredite, deren nächste Zinsanpassung weiter in der Zukunft liegt, als „gebunden“ klassifiziert. Zinsänderungen am Markt wirken sich in diesem Fall nicht unmittelbar (sondern – wenn überhaupt – erst später) auf den tatsächlich angewendeten Zinssatz aus. Kurzfristige Kredite, welche innerhalb des folgenden Jahres auslaufen, werden als „variabel“ eingestuft (da deren Zinsbindung ebenfalls mit dem Kredit ausläuft). Dies ist insofern relevant, da zumindest im Falle einer notwendigen Anschlussfinanzierung ein Zinsänderungsrisiko schlagend wird.

Die verwendete Methode macht auch Ländervergleiche möglich. Darüber hinaus ist auch eine gute Vergleichbarkeit zur Zinsbindung von Neugeschäften bzw. Neukreditvergaben (welche im Rahmen der EZB-Zinssatzstatistik euroraumweit erhoben werden) gegeben.

Dargestellt werden – je Kategorie – einerseits die aushaftenden Volumina (die aus der EZB-Monetärstatistik stammen) sowie andererseits die zugehörigen Zinssätze (aus der EZB-Zinssatzstatistik). Die Zeitreihe startet im Jahr 2018, als begonnen wurde, die Daten in der entsprechenden Gliederung zu erheben. Tabelle 1 zeigt einen Ausschnitt der auf der OeNB-Homepage verfügbaren Daten zum Datenstand 9. September 2024.

Tabelle 1: Kredite an private Haushalte und nichtfinanzielle Unternehmen in Österreich, gegliedert nach Zinsbindung (Volumen und Zinssatz)  

Periodenendstand	2021	2022	2023	Feb. 24	März 24	Apr. 24	Mai 24	Juni 24	Juli 24
Bestand	in Mio EUR
Private Haushalte1
Kredite für Konsumzwecke
variabel	13.133	12.896	11.844	12.010	11.816	11.608	11.678	11.835	11.848
gebunden	3.844	4.270	5.054	5.219	5.352	5.433	5.537	5.644	5.793
Kredite für Wohnbau
variabel	75.349	70.706	57.047	55.757	55.126	54.258	53.522	52.970	51.666
gebunden	54.450	64.608	75.057	74.639	75.291	75.576	75.962	77.051	78.102
Sonstige Kredite
variabel	29.429	29.424	27.820	27.415	27.293	26.869	26.850	26.753	25.757
gebunden	7.975	8.961	10.420	10.578	10.888	11.049	11.086	11.362	12.172
Nichtfinanzielle Unternehmen
variabel	137.793	151.429	154.470	152.841	152.714	150.376	149.368	150.334	148.562
gebunden	46.755	49.929	51.556	52.662	53.887	56.460	57.230	57.779	59.806
Zinssatz	in %
Private Haushalte1
Kredite für Konsumzwecke
variabel	4,72	6,08	7,95	7,88	7,87	7,95	7,84	7,89	7,78
gebunden	5,86	6,35	7,48	7,56	7,62	7,65	7,70	7,71	7,75
Kredite für Wohnbau
variabel	1,06	2,44	4,82	4,85	4,86	4,84	4,83	4,83	4,70
gebunden	1,75	1,73	2,08	2,11	2,13	2,15	2,17	2,19	2,24
Sonstige Kredite
variabel	1,90	3,21	5,76	5,73	5,72	5,71	5,71	5,71	5,54
gebunden	1,94	2,12	2,69	2,76	2,81	2,85	2,88	2,91	3,08
Nichtfinanzielle Unternehmen
variabel	1,35	2,75	5,25	5,23	5,23	5,25	5,25	5,21	5,08
gebunden	1,72	1,86	2,44	2,51	2,58	2,60	2,63	2,69	2,76
Quelle: OeNB.
1 Inklusive privater Organisationen ohne Erwerbszweck.
Anmerkung: Datenstand: 9. September 2024. Als „variabel“ werden Kredite bezeichntet, die eine Zinsbindung von bis zu einem Jahr aufweisen. In dieser Kategorie sind auch Kredite mit Ursprungs- bzw. Restlaufzeit bis zu einem Jahr enthalten. Als „gebunden“ werden Kredite bezeichnet, die eine Zinsbindung, Ursprungslaufzeit und Restlaufzeit von über einem Jahr aufweisen.

2 Variabel verzinste Anteile im Kreditbestand stark rückläufig

Die Auswirkungen der höheren Leit- bzw. Referenzzinssätze auf die aushaftenden Kredite werden in Grafik 1 ersichtlich. Wie diese zeigt, stieg ab Mitte 2022 (analog zu den Leitzinsen) das Zinsniveau der variabel verzinsten Wohnbaukredite in Österreich (aufgrund ihrer unmittelbaren Bindung an Referenzzinssätze) deutlich an. Innerhalb von weniger als zwei Jahren legte die Verzinsung des aushaftenden Bestands von 1,10% (im Juni 2022) auf zwischenzeitlich 4,86% (im März 2024) stark zu. Seither fielen die Zinsen wieder geringfügig (Juli 2024: 4,70%). Im gleichen Zeitraum stiegen die Zinsen gebundener Kredite von 1,65% (im Juni 2022) nur marginal auf 2,24% (im Juli 2024). Die ausgeprägten Zinsentwicklungen im variablen Segment betrafen in Österreich in diesem Zeitraum rund die Hälfte des aushaftenden Bestandes an Wohnbaukrediten.

Eine (schwächer ausprägte) Verschiebung von variablen hin zu gebundenen Krediten ist auch bei anderen Verwendungszwecken ersichtlich: Grafik 2 zeigt, dass auch bei Konsum- bzw. sonstigen Krediten von privaten Haushalten sowie bei Unternehmenskrediten der Anteil variabel verzinster Kredite im aushaftenden Bestand in den vergangenen Jahren zugunsten gebundener Finanzierungen gesunken ist. Während im Wohnbau am aktuellen Rand bereits 60 % des aushaftenden Bestands eine (mindestens einjährige) Zinsbindung aufweist, ist dieser Anteil bei Konsumkrediten (33 %), sonstigen Krediten privater Haushalte ⁸ (32 %) sowie Unternehmenskrediten (29 %) weitaus geringer.

Wie ausgeprägt das Zinsänderungsrisiko tatsächlich ist, ist jedoch auch von anderen Faktoren abhängig. Während Wohnbaukredite meist sehr lange laufen (und sich Zinsänderungen somit durch Zinseszinseffekte langfristig stark auswirken können), besitzt ein relevanter Teil der Konsumkredite, sonstiger Haushaltskredite und Unternehmenskredite nur eine kurzfristige Laufzeit. Die in Grafik 2 dargestellten Unterschiede hinsichtlich des Verhältnisses variabler und gebundener Kredite pro Verwendungszweck sind deshalb auch teilweise auf die Struktur der Laufzeit ⁹ zurückzuführen.

Grafik 3 soll dies veranschaulichen: Im Juli 2024 sind rund zwei Drittel (67 %) des Konsumkreditbestands variabel verzinst – sie unterliegen somit keiner (längerfristigen) Zinsbindung. Von diesen 67 % sind allerdings 24 Prozentpunkte (d. h. etwas mehr als ein Drittel) auf Kredite zurückzuführen, die innerhalb der folgenden zwölf Monate auslaufen. Ein etwaiges Zinsänderungsrisiko besteht für diese Kredite nur bei einer benötigten Anschlussfinanzierung. Ähnliches gilt für Unternehmenskredite bzw. sonstige Haushaltskredite, wo ebenfalls ein relevanter Teil des variablen Kreditbestands eine Restlaufzeit von maximal einem Jahr aufweist. Demgegenüber ist der Anteil an auslaufenden Wohnbaukrediten mit 2 % des Kreditbestands (aufgrund ihrer meist langen Ursprungslaufzeiten) sehr gering.

3 Gemischtes Bild im internationalen Vergleich

Grafik 4 zeigt den Anteil variabel verzinster Kredite am Kreditbestand privater Haushalte für ausgewählte Euroraumländer. Der Stellenwert einer variablen Verzinsung ging in allen Ländern – von unterschiedlichen Ausgangsniveaus aus – über den Zeitverlauf deutlich zurück. In Österreich halbierte sich der Anteil innerhalb der vergangenen zehn Jahre von 89% (zweites Quartal 14) auf 47% (zweites Quartal 24) nahezu. Ein ähnlicher Trend war auch im gesamten Euroraum zu beobachten, weshalb variabel verzinste Kredite in Österreich mit aktuell 47% weiterhin deutlich relevanter sind als im gesamten Währungsraum (23%). Lediglich in Spanien – wo der Anteil im zweiten Quartal 14 mit 89% noch jenem in Österreich entsprochen hatte – sank dieser im Zeitverlauf jedoch vergleichsweise geringer (zweites Quartal 24: 61%).

Da es sich beim Euroraum-Aggregat um einen kapitalgewichteten Durchschnitt handelt, wird dieser stark durch Deutschland und Frankreich beeinflusst (wo jeweils der allergrößte Teil der Kredite eine längere Zinsbindung aufweist). In Grafik 5 wird sichtbar, dass der Anteil variabler Verzinsung in Österreich mit 47% zwar aktuell – wie schon erwähnt – deutlich über jenem für den Euroraum liegt (23%), sich jedoch im Vergleich mit anderen Einzelländern im Mittelfeld der Länderverteilung befindet: Elf (der 19) anderen Euroraumländer weisen einen höheren Anteil variabel verzinster Kredite aus, während acht einen größeren Anteil gebundener Produkte im Bestand offenbaren.

CO2-Indikatoren von Krediten und Wertpapierportfolios ansässiger Banken im Euroraumvergleich

Jacob Wagner, Jun Chao Zhan ¹¹

Im April 2024 hat die EZB zum zweiten Mal die Carbon Emission Indicators veröffentlicht, die für Euroraumländer die CO2-Intensität des Kredit- bzw. Wertpapierportfolios von Banken darstellen. Die Indikatoren berücksichtigen derzeit nur direkte Emissionen, die aus dem unmittelbaren Betrieb (sogenannte Scope-1-Emissionen) von Unternehmen entstehen, jedoch keine indirekten Emissionen aus zugekauften Rohstoffen und Vorleistungen. Die Ergebnisse zeigen, dass das Kreditportfolio österreichischer Banken im Jahr 2021 in Bezug auf die volumensgewichtete CO2-Intensität (Weighted Average Carbon Intensity) sehr gut abschneidet und Österreich somit zu den vier besten Ländern im Euroraum zählt. Zurückzuführen ist der geringe CO2-Abdruck bei Krediten auf einen hohen Anteil der Sektoren „Grundstücks- und Wohnungswesen“, „Bau“, sowie „Beherbergung und Gastronomie“ am gesamten Kreditvolumen, da diese geringe Scope-1-Emissionen aufweisen. Die über Kreditvergabe finanzierten Emissionen (Financed Emissions) österreichischer Banken zeigten zudem im Jahr 2021 eine leicht rückläufige Entwicklung, welche auf eine Reduktion ihres Kreditanteils an CO2-intensiven Unternehmen zurückzuführen war. Das Wertpapierportfolio österreichischer Banken liegt hingegen in Bezug auf die CO2-Intensität deutlich über dem Euroraumdurchschnitt. Mit rund 25% war 2021 ein erheblicher Teil der größten Wertpapierpositionen österreichischer Banken auf Unternehmen aus energieintensiven Industrien und dem fossilen Energiesektor konzentriert. Diese Emissionsindikatoren dürfen jedoch bei der Bewertung der Rolle des Finanzsektors beim Übergang zur Klimaneutralität nicht isoliert betrachtet werden. Kredit- und Wertpapierfinanzierungen können auch genutzt werden, um Unternehmen umweltfreundlicher zu gestalten.

1 Neue Veröffentlichung der EZB-Emissionsindikatoren

Die Geschäftspartner werden auf dem Konzernlevel betrachtet, wodurch ebenfalls die CO2e- Emissionen der in- und ausländischen Töchter/Mutter auf der globalen Ebene berücksichtigt werden. ¹⁷ Allerdings werden derzeit nur direkte Emissionen aus dem unmittelbaren Betrieb (Scope-1-Emissionen), jedoch keine indirekten Emissionen, die bei der Produktion und dem Transport von Vorprodukten sowie bei der Entsorgung von Abfällen entstehen (Scope-3-Emissionen), betrachtet.

Um für die Interpretation der Emissionsindikatoren ein tiefergehendes Verständnis zu erhalten, werden im vorliegenden Artikel im Zusammenhang mit Kreditanteilen nach NACE-Sektoren zusätzlich EUROSTAT-Treibhausgasdaten aus den Air Emissions Accounts herangezogen. Bei den wertpapierbezogenen Emissionsindikatoren wird weiters auf die Zusammensetzung der Wertpapierportfolios ausgewählter Euroraumländer eingegangen.

Tabelle 1: EZB-Emissionsindikatoren der Banken (2021)  

Kredite und Wertpapiere an nichtfinanzielle Unternehmen (Konzernlevel, Scope-1-Emissionen)
Referenzland	Kredite		Wertpapiere1
	Financed Emissions	Weighted Average Carbon Intensity	Financed Emissions	Weighted Average Carbon Intensity
	in Mio tCO2e	in tCO2e/Mio EUR	in Mio tCO2e	in tCO2e/Mio EUR
Euroraum	192,0	76,5	58,9	208,1
Österreich	9,4	41,5	2,3	325,2
Belgien	14,3	132,8	0,6	148,3
Deutschland	47,5	92,4	11,2	147,2
Estland	0,6	280,5	0,0	38,5
Spanien	22,2	84,9	4,1	153,6
Finnland	2,7	40,1	0,5	143,3
Frankreich	32,4	54,3	21,7	227,2
Griechenland	3,2	167,0	1,1	979,8
Irland	4,3	126,0	1,1	137,4
Italien	27,9	57,8	12,4	316,5
Litauen	0,8	129,9	0,0	337,3
Luxemburg	14,3	168,5	0,9	192,4
Lettland	0,3	153,5	0,0	614,3
Niederlande	5,8	28,8	0,7	161,2
Portugal	3,1	86,3	2,0	152,7
Slowenien	0,2	22,8	0,1	182,5
Slowakei	1,8	183,0	0,0	147,7
Quelle: EZB.
1 Anleihen und Anteilsrechte.

2 Österreichische Banken reduzierten ihren Kreditanteil an CO2-intensiven Unternehmen

Der Financed-Emissions-Indikator ist geeignet, um die zeitliche Dynamik der CO2-Finanzierung zu analysieren. Grafik 1 zeigt, dass die von österreichischen Banken über Kredite finanzierten Scope-1 -Emissionen von 2019 bis 2021 von 7,7 Mio Tonnen CO2e auf 9,4 Mio Tonnen CO2e (rechte Achse) gestiegen sind (+22%). Nach der ersten Phase der COVID-19-Pandemie stiegen im Euroraum die kreditfinanzierten Scope-1-Emissionen ebenfalls wieder kontinuierlich an und lagen im Jahr 2021 mit 192 Mio Tonnen CO2e um 19,3% höher als der Vergleichswert des Jahres 2019 (160,9 Mio tCO2e).

Die Ursachen der Entwicklung des Financed-Emissions-Indikators werden in Grafik 2 in zwei unterschiedliche Effekte zerlegt. Einerseits verändern sich die finanzierten Emissionen der Banken, wenn sich die Scope-1-Emissionen der finanzierten Unternehmen verändern (Emission-related Changes), andererseits ändern sich durch Rückzahlungen bzw. Neukreditvergaben auch die dem Indikator zugrunde liegenden Kreditvolumina (Investment/Company-related Change). Ein Anstieg des Financed-Emissions-Indikators kann daher sowohl auf die gestiegene Scope-1-Emissionen der finanzierten Unternehmen als auch auf höhere Neukreditvergaben bzw. einen höheren Kreditanteil an emittierenden Unternehmen zurückgeführt werden. Zwischen 2019 und 2020 war der Nettorückgang des Financed-Emissions-Indikators – sowohl in Österreich als auch im Euroraum – hauptsächlich auf Portfolioumschichtungen durch rückläufige Kreditvergabe an CO2-intensiven Unternehmen zurückzuführen. Die Scope-1-Emissionen der finanzierten Unternehmen sind hingegen in diesem Zeitraum angestiegen. Der mitigierende Effekt der geringeren CO2-Finanzierungen durch Portfolioumschichtung konnte jedoch die steigenden Scope-1-Emissionen der finanzierten Unternehmen weder in Österreich noch im Euroraum ausgleichen. Von 2020 auf 2021 waren im Euroraum die Scope-1-Emissionen der finanzierten Unternehmen rückläufig, während diese in Österreich weiter anstiegen. Trotzdem zeigte der Indikator für Österreich im Jahr 2021 eine geringfügig rückläufige Entwicklung, da die Banken ihren Kreditanteil an CO2-intensiven Unternehmen weiter reduzierten.

3 Kredite österreichischer Banken im Euroraumvergleich weniger CO2-intensiv

Um die Hintergründe der gezeigten Ergebnisse zu untersuchen, werden im nächsten Schritt die Bankenkredite von Österreich, Deutschland und Frankreich nach NACE-Sektoren ²⁰ der Geschäftspartner anteilig aufgeschlüsselt und gemeinsam mit den Emissionsdaten aus den Air Emission Accounts und dem anteiligen Beitrag der NACE-Sektoren zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) ²¹ betrachtet. Diese drei Komponenten – Kreditanteil an einen Sektor, Menge der in diesem Sektor emittierten CO2-Emissionen und dessen Beitrag zum BIP – spiegeln die Einzelkomponenten des Weighted-Average-Carbon-Intensity-Indikators wider. Wenn beispielsweise ein hoher Anteil des Kreditportfolios an CO2-intensive NACE-Sektoren im Inland vergeben wird, während der Beitrag dieses Sektors zum BIP mit einem anderen Land vergleichbar ist, deutet dies auf eine hohe CO2-Intensität des Kreditportfolios hin. Bei einem vergleichbaren Kreditanteil in einem Sektor würde hingegen die CO2-Effizienz des Sektors – veranschaulicht durch die Menge der in diesem Sektor emittierten CO2-Emissionen in Relation zu dessen BIP-Beitrag – den Wert des Indikators entsprechend beeinflussen.

Tabelle 2: Anteil der Bankenkredite an nichtfinanzielle Unternehmen – ansässig im Inland des Gläubigers1  

2021	Kreditgeber
	Österreich	Deutschland	Frankreich
	in %
Anteil Kredite an inländisch ansässige Unternehmen	76,2	83,6	91,7
Hievon Anteil nach ausgewählten NACE-Sektoren im Inland
A. Land- und Forstwirtschaft, Fischerei	0,6	0,8	4,2
C. Herstellung von Waren	10,8	9,9	7,2
D. Energieversorgung	2,2	6,5	2,1
F. Bau	6,9	4,4	4,5
G. Handel, Instandhaltung und Reparatur von Kraftfahrzeugen	8,1	6,8	10,5
H. Verkehr und Lagerei	3,0	3,7	2,0
I. Beherbergung und Gastronomie	5,3	0,9	3,2
L. Grundstücks- und Wohnungswesen	43,3	32,4	35,0
Quelle: EZB, OeNB.
1 D. h. österreichische Bankenkredite an in Österreich ansässige Unternehmen, deutsche Bankenkredite an in Deutschland ansässige Unternehmen und französische Bankenkredite an in Frankreich ansässige Unternehmen.

Tabelle 3: Scope-1-Emissionen nach NACE-Sektoren  

2021	Österreich		Deutschland		Frankreich
Ausgewählte NACE-Sektoren	in Mio tCO2e	in % aller tCO2e	in Mio tCO2e	in % aller tCO2e	in Mio tCO2e	in % aller tCO2e
A. Land- und Forstwirtschaft, Fischerei	8,1	14,0	63,6	10,2	78,8	23,9
C. Herstellung von Waren	27,6	48,0	198,6	31,7	85,8	26,1
D. Energieversorgung	6,2	10,7	212,4	33,9	26,5	8,1
F. Bau	1,0	1,8	10,1	1,6	8,7	2,6
G. Handel, Instandhaltung und Reparatur von Kraftfahrzeugen	1,9	3,2	17,3	2,8	12,4	3,8
H. Verkehr und Lagerei	7,4	12,8	72,5	11,6	58,2	17,7
I. Beherbergung und Gastronomie	0,4	0,6	2,1	0,3	2,4	0,7
L. Grundstücks- und Wohnungswesen	0,1	0,1	0,5	0,1	0,5	0,1
Quelle: Eurostat (Air Emission Accounts).
Anmerkung: Bei Air Emission Accounts wird das „Ansässigkeitsprinzip“ angewandt. D. h. Emissionen von ansässigen Wirtschaftseinheiten werden einbezogen, selbst wenn sie außerhalb des Territoriums auftreten (z. B. ansässige Fluggesellschaften, die im Ausland operieren).

Kredite an nichtfinanzielle Unternehmen werden von Banken zu einem Großteil an die jeweiligen im Inland ansässigen Unternehmen vergeben. In Österreich betrug im Jahr 2021 der Anteil der Bankenkredite an inländische Unternehmen 76,2%. Dieser Anteil lag in Deutschland und Frankreich aufgrund des größeren Binnenmarktes bei 83,6% bzw. 91,7%.

Österreichische Banken hatten gegenüber deutschen und französischen Banken einen deutlich höheren Kreditanteil des Sektors „Grundstücks- und Wohnungswesen“ (43,3%). Die Kreditanteile der Sektoren „Bau“ (6,9%), sowie „Beherbergung und Gastronomie“ (5,3%) lagen ebenfalls auf einem höheren Niveau als in den beiden anderen Ländern. Der überwiegende Teil der CO2-Emissionen, die von den zuvor genannten Sektoren „Bau“ und „Grundstücks- und Wohnungswesen“ verursacht werden, sind Scope-2- bzw. Scope-3-Emissionen. Diese enthalten beispielsweise die zugekauften Rohstoffe (z. B. Zement), Vorleistungen bzw. die benötigte Energie. Die direkten Scope-1- Emissionen des Sektors „Grundstücks- und Wohnungswesen“ hatten 2021 lediglich einen Anteil von 0,1% an den gesamten im Inland erzeugten Scope-1-Emissionen und spielten damit eine vernachlässigbare Rolle. Gleichzeitig lag in Österreich und Deutschland der Beitrag dieses Sektors zum BIP mit 10,0% und 10,3% auf einem ähnlichen Niveau. Ein höherer Kreditanteil in den genannten Sektoren – und somit ein größeres Portfoliogewicht – trug damit zu einer niedrigeren Scope-1-Intensitität des Kreditportfolios österreichischer Banken bei.

Der mit Abstand CO2-intensivste Sektor in Österreich ist jener der „Herstellung von Waren“ (48% aller ausgestoßenen CO2e-Emissionen in Österreich im Jahr 2021). Der Anteil des Kreditvolumens dieses Sektors am gesamten Kreditvolumen lag in Österreich mit 10,8% etwas über jenen in Deutschland (9,9%) bzw. Frankreich (7,0%). Die höhere Gewichtung des Sektors „Herstellung von Waren“ wird jedoch durch einen vergleichsweise geringeren Kreditanteil der ebenfalls CO2-intensiven Sektoren „Energieversorgung“ und „Verkehr und Lagerei“ in Österreich gemildert. Der Kreditanteil österreichischer Banken im Sektor „Energieversorgung“ lag im Jahr 2021 mit 2,2% deutlich unter jenem Deutschlands (6,5%) und auf einem ähnlichen niedrigen Niveau wie in Frankreich (2%). In Österreich war der Sektor „Energieversorgung“ für lediglich 10,7% aller inländischen CO2e-Emissionen verantwortlich. Im Vergleich dazu lag in Deutschland der Vergleichsanteil mit 33,9% deutlich höher, wobei der Beitrag dieses Sektors zum BIP mit 2,5% nur geringfügig über dem Vergleichswert in Österreich (1,8%) lag. Somit trug der höhere Kreditanteil des Sektors „Energieversorgung“, den deutsche Banken in ihrem Kreditportfolio ausweisen, aufgrund der deutlich schlechteren CO2e-Effizienz ²² zu einer höheren CO2-Intensität des deutschen Kreditportfolios bei. In Frankreich lag der CO2e-Anteil des Sektors „Energieversorgung“ an den gesamten CO2-Emissionen mit 8,1% – aufgrund des hohen Anteils an Atomstrom (etwa 70% der Stromproduktion in Frankreich stammt aus Atomkraftwerken ²³ ) – noch unter jenem Österreichs. Dabei lag sowohl der Anteil am gesamten Kreditvolumen (2,2%) als auch der BIP-Beitrag des Sektors (1,8%) auf einem ähnlichen Niveau wie in Österreich. Französische Banken stechen vor allem mit ihrem hohen Anteil des Sektors „Land- und Forstwirtschaft, Fischerei“ am gesamten inländischen Kreditvolumen (4,2%) hervor. Dieser Sektor war gleichzeitig mit 23,9% für einen beträchtlichen Teil der CO2e-Emissionen in Frankreich verantwortlich. In Österreich hingegen, emittierte der Land- und Forstwirtschaftssektor lediglich 14% des gesamten CO2-Volumens bei ähnlich hohen BIP-Beiträgen.

Kredite an ausländische nichtfinanzielle Unternehmen hatten mit einem Anteil von 24% im Jahr 2021 ein wesentlich höheres Gewicht als in anderen Euroraumländern. Die Struktur der Kredite österreichischer Banken mit ausländischen Geschäftspartnern zeigt vergleichsweise geringere Anteile der CO2-intensiven Sektoren „Energieversorgung“ (3,7%) und „Verkehr und Lagerei“ (3,8 %). Dies wirkt sich entsprechend begünstigend auf die CO2-Intensität des Kreditportfolios aus.

4 Wertpapiere österreichischer Banken stärker in energieintensiven Industrien konzentriert

Der Weighted-Average-Carbon-Intensity-Indikator ist in Bezug auf die Größe des gehaltenen Portfolios normiert und eignet sich daher für einen Querschnittsvergleich unterschiedlicher Länder und Finanzierungsinstrumente. Während Kredite von Unternehmen unterschiedlichster Größe in Anspruch genommen werden, bestehen die Emittenten von Wertpapieren oft aus größeren internationalen Unternehmen mit einer höheren CO2-Intensität. Dies führt dazu, dass der auf dem Wertpapierportfolio basierende Wert dieses Indikators für die meisten Länder einen höheren Wert als jenen des Kreditportfolios (vgl. Tabelle 1) aufweist.

Während das Kreditportfolio österreichischer Banken eine der niedrigsten CO2-Intensitäten im Euroraum aufwies, fiel das Wertpapierportfolio österreichischer Banken hingen mit einer hohen CO2-Intensität (Scope 1) im Euroraumvergleich auf. Der Weighted-Average-Carbon-Intensity-Indikator des Wertpapierportfolios österreichischer Banken lag im Jahr 2021 mit einem Wert von 325,2 tCO2e/Mio EUR Umsatz deutlich über dem Euroraumdurchschnitt (208,1 tCO2e/Mio EUR). Deutsche Banken erzielten beispielsweise für ihr Wertpapierportfolio ein deutlich besseres Ergebnis und lagen mit einem Indikatorwert von 147,2 auch deutlich unter dem Euroraumdurchschnitt. Um die großen Unterschiede der gezeigten CO2-Indikatorwerte besser zu verstehen, wird auf die Zusammensetzung der Wertpapierportfolios von österreichischen, deutschen und französischen Banken eingegangen.

Bei Betrachtung des Wertpapierportfolios österreichischer Banken gegenüber nichtfinanziellen Unternehmen zeigt sich, dass sich die größten Positionen sehr stark auf wenige Unternehmen konzentrieren. Die zehn größten Wertpapierpositionen machten 2021 etwa 48 % des gesamten Portfolios österreichischer Banken aus, wobei ein erheblicher Anteil dieser Unternehmen zu den energieintensiven Industrien und dem Energiesektor gehört. Hievon wiesen einige Unternehmen eine hohe Scope-1-Intensität aufgrund von schwerindustriellen Verarbeitungsprozessen auf. Unter den zehn größten Unternehmen machten diese Unternehmen aus energieintensiven Industrien bzw. dem fossilen Energiesektor einen Anteil von ca. 25% des gesamten Wertpapierportfolios österreichischer Banken aus.

Das Wertpapierportfolio deutscher Banken weist in Bezug auf die Konzentration auf wenige große Unternehmen Ähnlichkeiten mit der Struktur österreichischer Banken auf. Im Jahr 2021 entfielen etwa 46 % des gesamten Portfolios deutscher Banken auf die zehn größten Positionen. Allerdings stammt nur ein kleiner Anteil dieser Unternehmen aus den energieintensiven Industrien. Durch einen niedrigeren Portfolioanteil an energieintensiven Unternehmen sowie einer geringeren CO2-Intensität der investierten Unternehmen erzielten deutsche Banken im Euroraumvergleich ein gutes Ergebnis.

Das von französischen Banken gehaltene Wertpapierportfolio nichtfinanzieller Unternehmen wies im Vergleich zum österreichischen bzw. deutschen Portfolio eine stärkere Streuung der Investitionen auf. Der Anteil der größten zehn Unternehmen am gesamten Wertpapierportfolio lag in Frankreich bei lediglich 16,2%, wobei französische Produzenten von Konsum- und Luxusgütern stark vertreten waren. Internationale Unternehmen im IT-/IT-Hardware-Sektor waren ebenfalls unter den Top-10 vorzufinden. Diese Unternehmen haben in der Regel eine deutlich niedrigere Scope-1-Intensität im Vergleich zu Unternehmen aus den energieintensiven Industrien bzw. dem fossilen Energiesektor, wodurch auch dies das Ergebnis französischer Banken positiv beeinflusste.

Die Detailanalyse des Wertpapierportfolios verdeutlicht, wie sehr eine starke Portfoliokonzentration auf große Unternehmen mit hohem Treibhausgasausstoß die Ergebnisse der vorgestellten Emissionsindikatoren – wie im Fall Österreichs – beeinflussen. Kredite und Wertpapierfinanzierungen können jedoch auch genutzt werden, um Unternehmen umweltfreundlicher zu gestalten. Die Sustainable Finance Indicators der EZB greifen diesen Aspekt auf und stellen zusätzliche Daten zu Emissionen von Green Bonds im Euroraum zur Verfügung. ²⁶

Wie Österreichs Außenwirtschaft durch die Pandemie- und Inflationsjahre kam

Thomas Cernohous, Patricia Walter ²⁸

1 Leistungsbilanz

Im Jahr 2022 sind die Leistungsbilanzen in vielen EU-Staaten aufgrund steigender Energiepreise ins Minus geraten, während 2023 aufgrund der Preisentspannung eine allgemeine Erholung festzustellen war. Weiterhin blieben jedoch die Divergenzen zwischen überschießenden Leistungsbilanzüberschüssen und Defiziten nach den EU-Richtwerten hoch. Auch innerhalb des Euro-Währungsgebiets divergieren Preis- und Kostendruck, was Risiken für die Wettbewerbsfähigkeit in Ländern mit stärkeren Preiserhöhungen beinhaltet. Für Österreich empfiehlt die EU-Kommission, auf die preisliche Wettbewerbsfähigkeit zu achten, sieht aber in ihrem letzten Stabilitätsbericht keine besonderen Risiken, wenngleich in den vergangenen Jahren Exportmarktanteile verloren gingen (European Commission, 2023). Andere Länder, wie zum Beispiel Deutschland, hatten mit größeren Verlusten zu kämpfen. ²⁹

1.1 Güterhandel

Im Detail betrachtet gab vor allem der Außenhandel im engeren Sinn Ausschlag für die Verbesserung der Handelsbilanz, d. h. der klassische Warenhandel über die österreichische Grenze, bereinigt um Fracht- und Steuerbestandteile sowie um Ein- und Ausfuhren zur Weiterverarbeitung von Waren im In- und Ausland. Neben Zugewinnen in der Ausfuhr von medizinisch-pharmazeutischen Erzeugnissen war es vor allem der nachlassende Preisdruck bei Energieimporten, der das Außenhandelsergebnis positiv beeinflusste. Der Rohstoffpreisindex für den Euroraum insgesamt ist 2023 um rund 47% gesunken. Für das Gesamtverhältnis von Import- und Exportpreisen in Österreich laut WIFO bedeutet das, dass die Preise für Wareneinfuhren um 2% im Vergleich zu 2022 zurückgegangen sind, während die Exportpreise geringfügig um rund 0,5 % angehoben wurden. Laut dem WIFO liegt ein „Pricing-to-market“-Verhalten der heimischen Exporteure vor, was die Exportentwicklung trotz höherer Preissteigerungen im Inland als im Ausland gestützt hat. So wurden die Preissteigerungen in der Produktion weniger über die Exportpreise abgegeben, sondern die eigenen Gewinnmargen verkürzt (FIW, 2024).

Wie der Außenhandel im engeren Sinn bilanzierte auch der Handel Österreichs aufgrund globaler Wertschöpfungsketten, der aufgrund der internationalen Auslagerung von Produktions- und Lieferketten nicht mehr über die österreichische Grenze stattfindet, 2023 ebenfalls ausgeglichen. ³¹ Das geht jedoch auf Sondereffekte von wenigen großen Konzernen zurück und dürfte damit nur eine Momentaufnahme darstellen. Im Gegensatz dazu weitete sich die Transithandelsspanne im Vergleich zum Jahr davor weiter aus. Die zugrunde liegenden Handelsströme, also sowohl der Ankauf von Waren im Ausland als auch die Verbringung in einen ausländischen Absatzmarkt, sind jedoch wertmäßig gesunken. ³²

Im Jahr 2023 gab es bei den Ausfuhren laut Außenhandelsstatistik von Statistik Austria die höchsten relativen Zuwächse bei chemisch-pharmazeutischen Erzeugnissen, gefolgt von Maschinen und Fahrzeugen sowie Nahrungsmitteln. Ausfuhren bearbeiteter Waren als Vorleistungen für die Industrie im Ausland als auch von Fertigwaren für den Konsum waren hingegen rückläufig. Bei den Einfuhren gab es ein Plus bei Nahrungsmitteln und Getränken, auch bei Maschinen und Fahrzeugen. Einfuhren bearbeiteter Waren wiesen jedoch – wie auch bei den Ausfuhren – ein Minus auf: ein Indiz für eine internationale Schwäche der Industriekonjunktur. Für die Bilanzen in den verschiedenen Außenhandelssparten bedeutet dies, dass trotz rückläufiger Warenströme der Handelsüberschuss bearbeiteter Waren am höchsten war, gefolgt von Maschinen und Fahrzeugen, ex aequo mit Chemie und Pharmazie. Das höchste Handelsdefizit gab es wiederum bei Brennstoffen und Energie, gefolgt von Fertigwaren.

Die Drehung des Außenhandelssaldos in Richtung eines ausgeglichenen Ergebnisses war jedoch, neben der Ausweitung des Überschusses in der Chemie und Pharmazie, hauptsächlich auf die Verminderung des Defizits in der Energiebilanz zurückzuführen. Während die Einfuhrmenge von Brennstoffen und Energie im Jahr 2023 um rund 4% anstieg – in den Pandemie- und Inflationsjahren war die Einfuhrmenge zunehmend zurückgegangen –, verringerte sich der Wert der Einfuhren in Euro um rund ein Drittel. Das stellt eine markante Korrektur gegenüber den beiden Jahren davor dar, in denen der Einfuhrwert für Brennstoffe und Energie stark gestiegen war. ³³

1.2 Reiseverkehr

Ein genauerer Blick darauf, wie sich die Reiseverkehrseinnahmen in Österreich zusammensetzen, zeigt, dass die zugrunde liegenden Nächtigungen ausländischer Gäste in Österreich 2023 noch um 1,3% unter jenen vor Ausbruch der Pandemie blieben. Die Durchschnittsausgaben pro Nächtigung in Österreich (ohne Einpendler:innen) betrugen 211 EUR pro Nächtigung und lagen damit um rund 13,5% über jenen von 2019. Im selben Zeitraum haben die touristischen Exportpreise laut WIFO durch die (teilweise) Übertragung der gestiegenen Energie- und Mietkosten auf die Gäste um fast 30% angezogen. ³⁴ Da die Preise damit deutlich stärker als die durchschnittlichen Ausgaben gestiegen sind, sind die Ausgaben der ausländischen Gäste in Österreich über die Preissteigerungen in Restaurants und Hotels hinaus nicht real gewachsen, sondern gesunken. Das heißt, trotz einer deutlichen nominellen Einnahmensteigerung hat die heimische Tourismuswirtschaft mit realen Einnahmenverlusten zu kämpfen.

Wie zeigt sich die Bedeutung der Herkunftsländer in der Verteilung der Reiseverkehrseinnahmen im Jahr 2023 im Vergleich zur Zeit vor der Pandemie? Deutschland ist weiterhin der unangefochtene Spitzenreiter mit einem Anteil von rund 45% an den Gesamteinnahmen aus dem ankommenden Reiseverkehr. Auf Platz zwei haben die Niederlande (7,2%) die Schweiz abgelöst (6,8%). Ungarn hat merklich an Bedeutung gewonnen und sich vom sechsten auf den vierten Rang vorgeschoben (rund 4%), zulasten von Italien (3,7%) und dem Vereinigten Königreich (3,2%), die jeweils um einen Rang zurückgefallen sind. Die USA kamen konstant auf den neunten Rang (2,7%). Japan, China und die Russische Föderation blieben 2023 als Herkunftsmärkte noch weit hinter ihrer Bedeutung vor Ausbruch der globalen Friktionen. Während jedoch die Einnahmen von Gästen aus Japan und China bereits deutlich im Aufwind waren, haben sich jene von russischen Gästen kaum erholt.

Gerade die Pandemiejahre und die Erholung davon haben gezeigt, welch wichtigen Wirtschafts- und Wertschöpfungsfaktor der Tourismus in Österreich darstellt. Der heimische Tourismus steht jedoch vor großen Herausforderungen. Neben der Frage der klimatischen Folgen für die Wintersaison in Österreich stehen seit den Jahren nach COVID-19 auch die sozialen und umweltpolitischen Folgen von vermehrtem Personen- und Verkehrsaufkommen im Fokus. Während weltweit die Städte Venedig und Barcelona zum Inbegriff von „Übertourismus“ wurden, sind in Österreich die Städte Salzburg und Wien Beispiele einer hohen Tourismusnachfrage.

Zieht man die Zahl der jährlichen Nächtigungen pro Kopf der Wohnbevölkerung als Maß der Tourismusintensität heran, betrug der Indikator für Gesamtösterreich bezogen auf ausländische Gäste im Jahr 2023 gerundet 12 Nächtigungen pro Kopf, für alle Gästenächtigungen, einschließlich der Inlandsreisenden rund 17. Damit lag die Tourismusintensität in Österreich zwar unter jener der kleinen Mittelmeerdestinationen Kroatien und Malta, aber vor jener der großen Reiseländer Spanien, Portugal und Italien. Innerhalb Österreichs war die Tourismusintensität pro Kopf der Wohnbevölkerung in den Bundesländern Tirol (rund 63) und Salzburg (rund 53) am höchsten. Eingeschränkt auf internationale Gäste lag sie bei rund 58 und 41.

Knapp 18% der gesamten Nächtigungen von Ausländer:innen in Österreich entfielen im Jahr 2023 auf die Landeshauptstädte. Das entspricht der Bedeutung, die der Städtetourismus vor Ausbruch der Pandemie hatte. Hier sticht vor allem die Stadt Salzburg mit rund 16 Nächtigungen von ausländischen Gästen pro Kopf der Bevölkerung ins Auge. Bezogen auf die Gesamtnächtigungen waren es rund 20. Im Vergleich dazu betrug in Wien die Tourismusintensität im Jahr 2023 insgesamt rund 9 Nächtigungen pro Kopf, bezogen auf ausländische Gäste waren es rund 7.

Heruntergebrochen auf Bezirksebene zeigt sich jedoch, dass die Tourismusintensität in Österreich in der Inneren Stadt in Wien am höchsten ist – nämlich mit über 1.000 Nächtigungen pro Kopf der Wohnbevölkerung. Es folgen mit Abstand, mit jeweils mehr als 150 oder 100 Nächtigungen pro Kopf der Wohnbevölkerung, Landeck, Reutte, Schwaz und Imst in Tirol sowie Zell am See und St. Johann im Pongau in Salzburg.

Diese statistische Darstellung der Tourismusintensität berücksichtigt nicht die Tagesreisenden (ohne eine Übernachtung in Österreich) und gibt nicht die spezifischen lokalen und zeitlichen Konzentrationen von Besucher:innenströmen wieder (Beispiel Hallstadt in der Sommersaison und die Wiener Innenstadt im Dezember). So ist grundsätzlich zu beobachten, dass langfristig gesunkene Kosten von Flugreisen, die Bedeutung von Online-Buchungsplattformen sowie die Verbreitung von Reiseinformationen in sozialen Medien Tourismusdestinationen vor zunehmende Herausforderungen stellen. Das betrifft einerseits die Interessen der Wohnbevölkerung und die Nachhaltigkeit von Tourismus, andererseits die Interessen der Reisenden selbst. So kann Übertourismus zu einer Beeinträchtigung des touristischen Erlebnisses führen und die wirtschaftlich positiven Ergebnisse mittel- bis langfristig belasten.

Die Suche nach Lösungsstrategien, nach einem „Gästemanagement“, ist vielfältig. Dabei zeigt sich, dass die digitalen Innovationen, die zum Anstieg von Besucher:innenströmen beigetragen haben, auch mögliche Lösungsansätze bieten, um diese, beispielsweise mithilfe spezieller Apps, räumlich und zeitlich zu verteilen. Zusammen mit der Entwicklung von Sehenswürdigkeiten außerhalb von touristischen Hotspots könnte die touristische Wertschöpfung so auch in andere Regionen ausgeweitet werden (Fritz und Maier, 2019).

1.3 Regionaler Außenbeitrag

In Österreichs Haupthandelsgebiet, die EU, gingen davon etwas mehr als zwei Drittel (rund 68 %) der Gesamtexporte. Mit einem Handelsplus von wertmäßig 1,5% gegenüber dem Jahr davor hinkten die Handelsbeziehungen der allgemeinen Entwicklung etwas hinterher. Das betraf jedoch – noch – nicht den wichtigsten Exportmarkt Deutschland, in den sich die Exporte um 2,8% erhöhten.

Besonders vorteilhaft entwickelten sich die Exporteinnahmen aus den USA (+6,9%), der Schweiz (+5,5%) und dem Vereinigten Königreich (+5,0%). Aus den mittel- und osteuropäischen Staaten stagnierten die Exporteinnahmen im Jahr 2023 annähernd, wobei sich ein heterogenes Bild der Handelsentwicklung zeigt: Während beispielsweise mit der Slowakei und Rumänien eine positive Entwicklung zu verzeichnen war, nahmen die Einnahmen aus Slowenien und Ungarn ab. Zudem drückten die kriegsbedingt unterbrochenen Handelsbeziehungen mit Russland und der Ukraine auf die gesamten Einnahmen aus der Region.

Die Aufwendungen für den Import von Gütern und Dienstleistungen aus dem Ausland beliefen sich im Jahr 2023 insgesamt auf rund 267 Mrd EUR. Das bedeutet ein wertmäßiges Minus von 3,5% gegenüber dem Jahr davor. Es waren ausgeprägte Rückgänge vis-à-vis den BRICS-Staaten zu beobachten – hier schlagen die gesunkenen Rohstoff- und Energieaufwendungen zu Buche –, aber auch gegenüber Deutschland. Zugenommen haben hingegen die Importaufwendungen gegenüber der Schweiz, den USA, Kroatien, Spanien und Frankreich.

Wie eingangs beschrieben, belief sich der Außenbeitrag Österreichs, der Saldo aus Gütern und Dienstleistungen, im Jahr 2023 insgesamt auf 17 Mrd EUR oder 3,6% des BIP. 11,5 Mrd EUR wurden dabei gegenüber der EU erwirtschaftet und hiervon 8,3 Mrd EUR aus den Wirtschaftsbeziehungen mit Deutschland. Außerhalb der EU bilanzierte Österreich positiv mit den USA, der Schweiz und Großbritannien, hingegen drückten die Handelsbeziehungen mit den BRICS-Staaten negativ auf den Außenbeitrag. Neben der Einfuhr von Roh- und Brennstoffen ist dabei auch die Auslagerung von Fertigungsprozessen und von Dienstleistungen ins Ausland zu berücksichtigen.

1.4 Ausblick

Beide, WTO und IWF, weisen aber auch auf die Risiken hin, die für die globale Erholung des Welthandels bestehen. Insbesondere die geopolitischen Spannungen in Osteuropa und im Nahen Osten bergen die Gefahr von Unterbrechungen der See- und Handelswege und neuerlicher Preisauftriebe im Energiesektor. Zudem warnen die WTO und der IWF vor protektionistischen Tendenzen, welche ebenfalls die aufkeimende Erholung im Welthandel untergraben können. Der IWF geht dennoch in seiner April-Prognose für 2024 von einer Belebung des Welthandelsvolumens um 3% aus.

Erste Schätzungen der OeNB für das Jahr 2024 weisen darauf hin, dass die Dynamik des österreichischen Außenhandels zu Jahresbeginn gering gewesen sein dürfte. Es ist sogar ein leichtes Minus in den Exporteinnahmen möglich. Darauf deuten die Einschätzung der Exportauftragseingänge durch die Unternehmen hin.

Der heimische Tourismus zeigte sich hingegen zu Jahresbeginn 2024 dynamisch. Von Jänner bis März konnten bereits um 6% mehr Nächtigungen ausländischer Gäste verbucht werden als im Jahr davor. Damit wurde sogar das bisherige Spitzenergebnis des ersten Quartals 2019 wieder erreicht, vor Ausbruch der COVID-19-Pandemie.

2 Kapitalbilanz

Eine genauere Analyse der Transaktionen im Jahr 2023 zeigt, dass die Kapitalbilanz vor allem durch den Aufbau von Wertpapierverpflichtungen getrieben wurde (Grafik 8).

Insgesamt wurden österreichische Wertpapiere in Höhe von 36,2 Mrd EUR von ausländischen Investoren gekauft. Besonders gefragt waren österreichische Staatsanleihen (19,7 Mrd EUR) und österreichische Bankanleihen (18,7 Mrd EUR). Gegenläufig auf der Forderungsseite sind besonders Zukäufe des Bankensektors in Höhe von 13,3 Mrd EUR, davon 7,3 Mrd EUR ausländische Staatsanleihen, hervorzuheben. Per saldo wurden in Österreich 2023 um 16,2 Mrd EUR mehr Wertpapiere an das Ausland verkauft als von dort zugekauft (Saldo der Portfolioinvestitionen). Der Geldfluss der verkauften Wertpapiere aus dem Ausland nach Österreich ist im Segment „Kredite, Einlagen & Zahlungsverkehr“ als positiver Saldo zu beobachten. Die Direktinvestitionen trugen mit 5,2 Mrd EUR positiv zur Kapitalbilanz bei.

Die sehr großen Bruttoströme innerhalb der einzelnen Kategorien werden in der Kapitalbilanz und den zugrunde liegenden Salden nicht dargestellt. Diese betragen jedes Jahr hunderte Milliarden Euro, und treten auch in Bereichen auf, in denen man sie nicht vermuten würde. Ein Beispiel dafür ist der Bargeldbereich.

Österreichische Banken haben im Euroraum durch ihr Engagement in CESEE eine besondere Rolle in der Bargeld-Logistik. Es werden physisch Banknoten in die Zweigstellen und Tochterbanken geliefert, und auch wieder aus dem Verkehr genommen. Seit der Zinswende im Sommer 2022 hat der Rücklauf von Banknoten stark zugenommen. So stark, dass im Jahr 2023 per saldo etwa 25 Mrd EUR mehr nach Österreich zurückgebracht als ausgeliefert wurden. Diese Banknoten werden von den österreichischen Banken an die OeNB zurückgegeben, diese zieht sie aus dem Verkehr und verringert somit das gesamte umlaufende Bargeld des Euroraums maßgeblich. Für die Zahlungsbilanz ist diese Bargeldlogistik insofern relevant, weil sich zwei große Zahlungsströme daraus ergeben: Einerseits bauen die österreichischen Banken grenzüberschreitende Verbindlichkeiten gegenüber den Ländern, von denen sie das Bargeld übernehmen, auf und andererseits entsteht durch das Einziehen des Bargelds eine Forderung der OeNB gegenüber dem ESZB in etwa gleicher Höhe. Das bedeutet, dass sich diese beiden Buchungen in der Kategorie „Kredite, Einlagen & Zahlungsverkehr“ im Saldo gegenseitig aufheben. Sie haben jedoch Auswirkungen auf die regionalen Salden.

Der Euro verfügt international über eine große Bedeutung. Laut einer Studie der EZB zirkulieren ca. 30–50% des Euro-Bargeldumlaufs außerhalb des Euroraums (Zamora-Perez, 2021). Im Nicht-Euro-Ausland werden Euro-Banknoten sowohl für Transaktions- als auch Wertaufbewahrungszwecke benützt.

Demgegenüber stehen große Transaktionen bei den österreichischen Banken, die in der Kapitalbilanz sichtbar werden. Das gestiegene Zinsniveau hat Auswirkung auf die Bankenfinanzierung. Im Zuge der Leitzinserhöhung wurden die Zinskosten von längerfristigen Refinanzierungsgeschäften im Rahmen von TLTRO-III (Targeted longer-term refinancing operations) ebenfalls erhöht. Die EZB hat in ihrem Beschluss vom Oktober 2022 die Erhöhung des Leitzinses beschlossen und gleichzeitig auch entschieden, die Zinssätze des TLTRO-III-Programms neu zu berechnen und damit zu erhöhen. Die Anpassung der Verzinsungsregeln betrifft noch ausstehende TLTRO-III-Geschäfte – also jene, die nach November 2022 abgeschlossen wurden. Damit die Bankinstitute die Möglichkeit haben, bestehende Verpflichtungen aus TLTRO-III-Geschäften günstig zu tilgen, wurden zusätzliche freiwillige und vorzeitige Rückzahlungstermine eingeräumt. Dabei galten am zusätzlichen Rückzahlungstermin im November 2022 noch die alten, günstigeren Konditionen. Bei späteren Rückzahlungen wurden die oben beschriebenen neuen, verschärften Konditionen angewendet. Banken haben diese Möglichkeiten genutzt und ihre TLTRO-III-Verbindlichkeiten gegenüber der OeNB getilgt. Im Zuge der Rückzahlung entstand ein externer Refinanzierungsbedarf, den die inländischen Banken größtenteils über neu emittierte Bankanleihen abdeckten (26,4 Mrd EUR im Jahr 2023). Diese wurden zum überwiegenden Teil von ausländischen Gläubigern gekauft (18,7 Mrd EUR; davon 10,6 Mrd EUR im ersten Quartal 2023). Daneben wurden insbesondere für kurzfristiges Liquiditätsmanagement Verbindlichkeiten aus Repogeschäften mit ausländischen Banken aufgebaut.

Ein wichtiger volkswirtschaftlicher Sektor ist bei der Analyse der Kapitalbilanz bisher noch gar nicht erwähnt worden: die Unternehmen. Ihre Investments bzw. Finanzierungen sind in vielen Fällen langfristig und strategischer Natur, sie sind daher in der Kategorie Direktinvestitionen zu finden. Direktinvestitionen (DI) sind grenzüberschreitende Unternehmensbeteiligungen mit einem Anteil von mindestens 10% am stimmberechtigten Kapital.

Österreichs Direktinvestoren veranlagten 2023 im Ausland knapp 9 Mrd EUR und erzielten rund 2 Mrd EUR an Bewertungsgewinnen aus bestehenden Investitionen. Daraus ergab sich Ende 2023 mit 247 Mrd EUR ein historischer Höchststand des veranlagten Kapitals. Vor dem Hintergrund der Pandemie erlebten die grenzüberschreitenden strategischen Unternehmensbeteiligungen – im Einklang mit der internationalen Entwicklung – einen deutlichen Einbruch. Der inzwischen wieder eingeschlagene Wachstumstrend der Transaktionen führte jedoch noch nicht auf das langjährige Durchschnittsniveau zurück. Auf Rekordniveau lag Ende 2023 auch das Vermögen aus internationalen Direktinvestitionen in Österreich in Höhe von 205 Mrd EUR. Neuveranlagungen von 4 Mrd EUR sowie Bewertungsgewinne von knapp 7 Mrd EUR ließen den Bestand um rund 6% steigen.

Die globale Entwicklung bei Direktinvestitionstransaktionen war 2023 mit +3,1% Wachstum eher schwach. Im Durchschnitt der letzten zehn Jahre betrug die globale Wachstumsrate +4,9%. ³⁶ Im Vergleich dazu befanden sich die österreichischen Wachstumsraten 2023 mit +3,8% bei den aktiven Direktinvestitionen und +2,1% bei den passiven Direktinvestitionen etwa im aktuellen globalen Trend.

Zusammenfassend stehen die finanziellen Ströme gegenüber dem Ausland im Jahr 2023 im Zeichen der Zinswende. Diese spiegeln sich einerseits in den hohen Anleihe-Emissionen von Banken wider, die zum Großteil im Ausland gekauft wurden, anderseits auch an der Höhe des Eurobargelds, das aus dem Nicht-Euroraum zurückfließt. Der Trend, dass die Vermögenspositionen gegenüber dem Ausland stärker von Preis- und Wechselkurseffekten beeinflusst sind, ist aufgrund der aktuellen geopolitischen Ereignisse auch für 2024 relevant.

Literaturverzeichnis

European Commission. 2023. Alert Mechanism Report 2024. November.

FIW (Forschungsschwerpunkt Internationale Wirtschaft). 2024. FIW-Jahresgutachten. Die österreichische Außenwirtschaft 2024. Februar.

IMF (International Monetary Fund). 2024. World Economic Outlook, Steady but Slow: Resilience and Divergence. April.

OECD (Organisation for Economic Co-operation and Development). 2024. OECD Economic Outlook. Volume 2024. Issue 1: Preliminary version. Mai.

Fritz, O. und K. Maier. 2019. Wenn Reisende zur Belastung werden: Eine ökonomische Einordnung des Phänomens Übertourismus und der tourismuspolitischen Optionen zu seiner Bekämpfung. In: WIFO-Monatsberichte. 92(11). 821–831.

Hölzl, W. 2024. Konjunktureinschätzungen bleiben skeptisch. Ergebnisse des WIFO-Konjunkturtests vom Februar 2024. Februar.

WTO (World Trade Organization). 2024. Global Trade Outlook and Statistics. April.

Zamora-Perez, A. 2021. The paradox of banknotes: understanding the demand for cash beyond transactional use. ECB Economic Bulletin, Issue 2.

Zahlungsbilanz im ersten Halbjahr 2024

Aktuelle Trends und langfristige Entwicklung

Bianca Lin-Ully, Patricia Walter ³⁷

Die österreichische Leistungsbilanz zeigte im ersten Halbjahr 2024 einen außerordentlich hohen Einnahmenüberschuss im Ausmaß von 8,8 Mrd EUR oder 3,6% des BIP. ³⁸ Dies war einer deutlichen Steigerung des Güterhandelssaldos als auch einem stabilen Überschuss im Reiseverkehr geschuldet. Ein Blick auf die zugrunde liegenden Bruttoströme zeigt jedoch, dass die Güterexporte zu laufenden Preisen rückläufig waren – wenngleich geringer als die Importe – und die Tourismusbranche weiter mit realen Einnahmenverlusten zu kämpfen hatte. Im Kapitalverkehr wurden im ersten Halbjahr 2024 österreichische Wertpapiere – insbesondere Staatsanleihen – im Ausland stark nachgefragt. Von den Direktinvestitionen ging per saldo ein moderat positiver Effekt auf die Kapitalbilanz aus, während sich in den „sonstigen Investitionen“, die Kredite, Einlagen und den Zahlungsverkehr umfassen, vor allem der Mittelzufluss nach Österreich für die gekauften Wertpapiere widerspiegelt.

1 Leistungsbilanz

Am aktuellsten Rand, dem ersten Halbjahr 2024, zeigt sich im Vergleich zur Zeitspanne seit dem erstem Halbjahr 2019, vor Ausbruch der Pandemie und Hochinflation, ein außerordentlich hoher Außenbeitrag von 11,8 Mrd EUR oder 4,9% des BIP. Getragen wurde diese Entwicklung von einer starken Positivierung der Güterhandelsbilanz im Vergleich zu den beiden Vorjahresperioden und einem stabil positiven Reiseverkehrssaldo. Der übrige Dienstleistungsverkehr bremste die positive Entwicklung. Da auch die Einkommensströme im weitesten Sinn negativ bilanzierten, belief sich der Leistungsbilanzüberschuss insgesamt auf 8,8 Mrd EUR oder 3,6% des BIP. Diese Ergebnisse entsprechen der ersten Rechnung der Außenwirtschaftsstatistik und sind damit noch als vorläufig einzustufen. Welche Revisionen möglich sind, wird in den beiden folgenden Abschnitten behandelt.

1.1 Güterbilanz

So positiv sich der Saldo der Handelsbilanz im ersten Halbjahr 2024 auch entwickelte, waren die zugrunde liegenden Handelsströme in nomineller Rechnung rückläufig. Die Exporte nahmen um 5,8% auf 96,7 Mrd EUR ab, die Importe um 12,8% auf 89,4 Mrd EUR. Wie das WIFO attestiert, leidet Österreichs produzierender Bereich unter einem ausgeprägten Nachfragemangel. ³⁹ Gleichzeitig normalisiert sich die Inflationsrate. Die Importpreise, die vor allem im Jahr 2022 aufgrund der Akzeleration im Energiesektor stark gestiegen waren, nahmen im ersten Halbjahr 2024 um 2,7% ab und damit deutlich stärker als die Exportpreise, die um weniger als 1% zurückgingen. Im Ergebnis entwickelte sich das Austauschverhältnis (Terms of Trade) der österreichischen Warenexporte zu den Importen positiv. Im Speziellem zeigt sich bei den Einfuhren von Brennstoffen und Energie, dass im ersten Halbjahr 2024 der Einfuhrwert in EUR (–27,8%) noch stärker gesunken ist als die eingeführte Menge (–14%).

Die Güterbilanz als Teil der Außenwirtschaftsstatistik (Zahlungsbilanz) lag zum Zeitpunkt der vorliegenden Analyse in erster Rechnung vor und hat damit vorläufigen Status. Das heißt, alle Handelstransaktionen können in den nächsten Rechnungen noch Revisionen unterliegen. Vor allem die Erfassung des Handels mit Energie bedarf eines besonderen Augenmerks, sowohl durch die Volatilität der Preise als auch der Transaktionen. D. h., es kann noch zu neuen Erkenntnissen über die Bewertung der Transaktionen kommen, was sich vor allem in der Transithandelsspanne niederschlagen würde, als auch zu neuen Erkenntnissen über die produktions- und gütermäßigen Verflechtungen innerhalb der österreichischen Volkswirtschaft, was seinen Niederschlag in den „sonstigen Transaktionen“ der Güterbilanz finden würde.

1.2 Reiseverkehr

Im ersten Halbjahr 2024 betrug der Einnahmenüberschuss aus dem Reiseverkehr 6,1 Mrd EUR und entsprach in seinem Beitrag zum BIP 2,5%, dem Niveau des Vergleichszeitraums 2023. Die Einnahmen von ausländischen Gästen für Übernachtung, Verpflegung und alle Nebenausgaben nahmen zu aktuellen Preisen um 7,2% auf 12,6 Mrd EUR zu. Sie wuchsen damit langsamer als die Ausgaben der Österreicher:innen im Ausland, die um 12% auf 6,5 Mrd EUR zugenommen haben. Die gezählten Übernachtungen aus dem Ausland in heimischen Beherbergungsbetrieben stiegen um 1,9% auf 57 Millionen, den höchsten Wert seit Ausbruch der COVID-19-Pandemie im ersten Halbjahr 2020. Das Niveau des ersten Halbjahres 2019 konnte allerdings noch nicht wieder erreicht werden (57,7 Millionen).

Bezogen auf die Zahl der Übernachtungen betrugen die Durchschnittsausgaben der ausländischen Gäste rund 220 EUR pro Übernachtung in Österreich. Das entspricht einem Anstieg von 5,2% im Vergleich zum ersten Halbjahr 2023. Im selben Zeitraum wuchsen die touristischen Exportpreise laut Berechnung des WIFO um 6,2%. Zwar haben sich die Preissteigerungen in Hotellerie und Gastronomie im Jahresabstand in etwa halbiert, aber ausgehend von einem hohen Niveau, sodass (noch) nicht von einer preislichen Entspannung gesprochen werden kann. Im Ergebnis hat die heimische Tourismuswirtschaft keine realen Einnahmenzuwächse verbuchen können, sondern die ausländischen Gäste haben ihr Ausgabeverhalten weiter eingeschränkt.

Aus dem wichtigsten Herkunftsland, Deutschland, das die Reiseverkehrseinnahmen im ersten Halbjahr 2024 zu mehr als 44% bestimmte, wurde zu laufenden Preisen ein Einnahmenzuwachs von 6,4% verzeichnet. Die größten Zuwächse unter den zehn wichtigsten Herkunftsländern kamen jedoch aus der Schweiz, den USA und osteuropäischen Ländern (Polen und Ungarn). Die Einnahmen von asiatischen Gästen (China, Japan) lagen zwar noch weit unter den Niveaus vor Ausbruch der COVID-19-Pandemie, zeigen jedoch eine starke Erholung. Die höchsten Durchschnittsausgaben entfielen im ersten Halbjahr 2024 auf Nachbarländer Österreichs im Süden und Osten (Slowenien, Italien, Slowakei, Ungarn), wobei hier eine große Bedeutung dem Tages- bzw. Einkaufstourismus sowie Saisoniers und Pendler:innen zukommt. Ein überdurchschnittliches Ausgabeverhalten ist daneben aus Luxemburg, Schweden und dem Vereinigten Königreich zu beobachten.

In Österreich werden die Außenwirtschaftszahlen zum Reiseverkehr in einem sogenannten hybriden Ansatz ermittelt. Dementsprechend wird eine Vielzahl von Datenquellen herangezogen, um vom touristischen Aufkommen auf die Einnahmen und Ausgaben der Gäste zu schließen. Dazu zählen Übernachtungen und Ankünfte in Österreich, die österreichische Haushaltsbefragung, administrative Datenquellen, Spiegeldaten und moderne Massendaten, wie Zahlungskartenstatistik und mobile Ortungsdaten. Im Zuge der aktuellen „Benchmark-Revision“ der Außenwirtschaftsstatistiken wurden Massendaten vermehrt in das hybride Datenmodell integriert. Es kann deshalb von einer Modernisierung der Kompilierung des österreichischen Reiseverkehrs gesprochen werden. Die Nutzung von „Big Data“, wie Mobile Positioning Data und Informationen von Buchungsplattformen, bedarf einer laufenden Evaluierung, da diese Daten keine statistischen Primärquellen darstellen und sich technisch und inhaltlich ändern können. Für die aktuellen Perioden, die Jahre 2022 bis 2024, sind deshalb Revisionen der Reiseverkehrsdaten, insbesondere zum Ausreiseverhalten der Österreicher:innen, im Sinn der Sicherstellung einer bestmöglichen Datenqualität möglich.

2 Kapitalverkehr

2.1 Internationale Vermögensposition: Österreich ist Nettogläubiger

2.2 Kapitalbilanz im ersten Halbjahr 2024 durch Verkauf von Staatsanleihen ans Ausland geprägt

2.2.1 Direktinvestitionen wachsen moderat

Unterteilt man Direktinvestitionen in Transaktionen von DI im engeren Sinne, also jene von Special Purpose Entities (SPEs) und jene zu Liegenschaften so zeigt sich, dass die Aktivität der SPEs am aktuellen Rand gering ist und in dem Zeitraum seit 2019 insgesamt Forderungen und Verbindlichkeiten abgebaut wurden. SPEs in der Zahlungsbilanz sind Unternehmen, die im Inland nicht produktiv tätig sind, eine ausländische Muttergesellschaft haben und deren Finanzaktivitäten überwiegend mit dem Ausland abgewickelt werden. Der Abbau von Forderungen und Verbindlichkeiten dieser Unternehmen hat keine realwirtschaftlichen Auswirkungen auf Österreich. Grenzüberschreitende Immobilienkäufe spielen volumenmäßig eine untergeordnete Rolle. Bei den Direktinvestitionen im engeren Sinn, bei denen es sich um strategische Unternehmensbeteiligungen handelt, ist der Aufbau von Forderungen in fast allen Perioden höher als der Aufbau von Verbindlichkeiten und trägt dazu bei, dass Österreich ein Nettogläubiger gegenüber dem Ausland ist.

2.2.2 Portfolioinvestitionen: Anteil von US-Aktien hat sich in zehn Jahren verdoppelt

Auf der Forderungsseite spiegeln sich weiterhin die positiven Entwicklungen am Aktienmarkt mit Preiseffekten in Höhe von +6,8 Mrd EUR bei ausländischen Aktien und +5,5 Mrd EUR bei ausländischen Investmentzertifikaten wider. Diesen positiven Kursentwicklungen standen Nettoverkäufe in Höhe von –5,4 Mrd EUR gegenüber.

Eine regionale Analyse der Veranlagung in ausländischen Aktien zeigt, dass sich der Anteil der US-amerikanischen Aktien in den letzten zehn Jahren verdoppelt hat: von 23% im zweiten Halbjahr 2014 auf 47% im zweiten Halbjahr 2024. Das entspricht aktuell Beständen von 41,1 Mrd EUR.

Bei Investitionen in ausländische Investmentzertifikate dominieren Luxemburg (56 Mrd EUR bzw. 48%) und Irland (ca. 33 Mrd EUR bzw. 28 %). Investmentfonds außerhalb des Euroraums haben mit rund 5% nur eine geringe Bedeutung. Auch Exchange Traded Funds (ETFs) werden zunehmend beliebter: Ihr Anteil an ausländischen Investmentzertifikaten, die in Österreich gehalten werden, ist im ersten Halbjahr 2024 auf rund 30% gestiegen und beläuft sich auf 35,3 Mrd EUR. Österreichische Haushalte halten im selben Zeitraum 11,9 Mrd EUR in ETFs.

Im Unterschied zu den Portfolioinvestitions-Forderungen dominierten auf der Verbindlichkeiten-Seite weniger die Preiseffekte die Bestandserhöhung, sondern die hohen Zukäufe von österreichischen Staats- und Bankenanleihen. Schon im ersten Halbjahr 2024 übertrafen die Nettozukäufe ausländischer Investoren an österreichischen langfristig verzinslichen Staatsanleihen die Nettozukäufe des Jahres 2023: Während im Vorjahr langfristig verzinsliche Staatsanleihen in Höhe von 19,3 Mrd EUR zugekauft wurden, beliefen sich die Nettozuflüsse im ersten Halbjahr 2024 auf +22,1 Mrd EUR. Kurzfristig verzinsliche Staatsanleihen wurden hingegen in Höhe von 5,8 Mrd EUR verkauft. Grund für diesen erhöhten Finanzierungsbedarf des Staates, der traditionell zum Großteil von ausländischen Investoren gedeckt wird, sind hauptsächlich inflationsbedingte Anpassungen bei Sozialleistungen sowie Löhne und Gehälter im öffentlichen Dienst. ⁴³

Neben österreichischen Staatsanleihen wurden im ersten Halbjahr 2024 auch weiterhin österreichische Bankanleihen stark von ausländischen Investoren zugekauft. Grund dafür ist die Leitzinserhöhung der EZB ⁴⁴ ab Juli 2022. Dadurch haben sich die Zinskosten von längerfristigen Refinanzierungsgeschäften im Rahmen von TLTRO-III (Targeted Longer-Term Refinancing Operations) erhöht, wobei zusätzliche Möglichkeiten zur frühzeitigen freiwilligen Rückzahlung geschaffen wurden. Banken haben diese Möglichkeiten genutzt und ihre TLTRO-III Verbindlichkeiten gegenüber der OeNB getilgt. Im Zuge der Rückzahlung entstand ein externer Refinanzierungsbedarf, den die inländischen Banken größtenteils über neu emittierte Bankanleihen abdeckten (+27,1 Mrd EUR in 2023, +7,9 Mrd EUR im ersten Halbjahr 2024). Diese wurden zum überwiegenden Teil von ausländischen Gläubigern gekauft (2023: +18,7 Mrd EUR; erstes Halbjahr 2024: +7 Mrd EUR – wobei kurzfristig verzinsliche Bankanleihen verkauft (–2 Mrd EUR) und langfristig verzinsliche Bankanleihen zugekauft wurden (+9 Mrd EUR)).

3 Ergebnisse der „Benchmark-Revision“ 2024

In die aktuelle Datenrevision in Österreich flossen einerseits systematische Anpassungen, wie detailliertere Sektorgliederungen und aktualisierte Schätzmodelle ein, aber auch Korrekturen von einzelnen Geschäftsfällen, zu denen die OeNB und ihr Kooperationspartner Statistik Austria eingehende Analysen durchgeführt haben. Die Daten wurden beginnend mit dem Jahr 2013 revidiert, da bis zum Berichtsjahr 2012 bereits eine große Revision und Abstimmung zwischen Zahlungsbilanz und Volkswirtschaftlicher Gesamtrechnung (VGR) im Zuge der Einführung des sechsten Zahlungsbilanzhandbuchs des IWF (BPM6) stattgefunden hatte.

Der Schwerpunkt der Revisionen in der realen Außenwirtschaft betraf einerseits eine Revision der Importe von Haushalten (Beispiel Online-Glücksspiel), andererseits die Einarbeitung der Ergebnisse intensiver Arbeiten an einzelnen großen Geschäftsfällen (Beispiele Lohnveredelung, SPEs). Im Zuge der Revisionen gelangten neue Datenquellen zur Anwendung (wie die EZB Payment Statistik) und es konnte eine weitere Harmonisierung mit der VGR erzielt werden.

Neben Änderungen in den globalen Bruttoströmen und im Saldo betrafen die Revisionen auch Änderungen in der Regionalstruktur, was insbesondere auf neueste Firmeninformationen zurückzuführen ist. In Summe wurde die Leistungsbilanz durch die genannten Revisionen tendenziell in den Benchmark-Jahren verringert. Das Gesamtausmaß der Revisionen (ohne jene der Vermögenseinkommen) blieb dabei in allen Berichtsjahren im Saldo unter einem Betrag von 0,5 Mrd EUR. Die Revision der Vermögenseinkommen ergab Schwankungen zwischen rund –0,2 und +0,2 Mrd EUR.

In der Kapitalbilanz und Internationalen Vermögensposition gehen die größten Revisionen insbesondere auf die Anwendung aktualisierter Schätzungen auf historische Daten zurück. So wurde in die Schätzung des Bargeldverkehrs, mit der der Bargeldfluss von Österreich ins Ausland abgebildet wird, eine Vielzahl verfügbarer Datenquellen integriert, unter anderem Tourismusstatistik, Gastarbeitsüberweisungen, grenzüberschreitende Einkommen, geschätzte Schwarzarbeit. Zudem wurde die ergänzende Schätzung von Einlagen und Kredite bei ausländischen Banken, die auf Spiegeldaten der internationalen Bankenstatistik basiert, bis in das Jahr 2013 zurück (vorher nur bis zum Jahr 2016) übernommen und ergänzt (mehr Länder wurden einbezogen). Die Bestände an grenzüberschreitenden Liegenschaften wurden um eine Schätzung der Preisentwicklung, basierend auf Immobilienpreisindizes von Österreich bzw. der jeweiligen Partnerländer, ergänzt.

Betrachtet man die funktionalen Kategorien der Zahlungsbilanz/IVP betraf die Revision insbesondere die sonstigen Investitionen (Bargeld, Kredite und Einlagen) und die Direktinvestitionen. Bei den sonstigen Investitionen ist dies auf die genannte Bargeldschätzung und die Einarbeitung von Spiegeldaten der grenzüberschreitenden Einlagen und Kredite zurückzuführen. Die Revision der Direktinvestitionen war insbesondere auf die Analyse große Einzelfälle zurückzuführen, die von der OeNB auf Basis aktueller Information recherchiert wurden. Im Zuge der Benchmark-Revision wurde auch die neue, zusätzlich erforderliche Darstellung der Transaktionen und Bestände von SPEs rückwirkend bis zum Jahr 2013 umgesetzt. Insgesamt betrugen die Revisionen in der Kapitalbilanz im Saldo zwischen rund –2,5 und +1,5 Mrd EUR.

STEC: Wer bestimmt Österreichs Dienstleistungsströme mit dem Ausland?

Zur Einführung einer neuen EU-Statistik

Patricia Walter ⁴⁵

Wer bestimmt den Export Österreichs? Sind die Größe von Unternehmen und deren Auslandsverflechtung entscheidend für die Teilnahme am internationalen Handelsverkehr? Diese und ähnliche Fragen, die bereits seit Längerem für den Außenhandel mit Waren diskutiert werden, will eine neue Statistik in der EU (STEC, Services Trade by Enterprise Characteristics) für Dienstleistungen beantworten. Danach werden die Exporte und Importe von Dienstleistungen der EU-Mitgliedstaaten nach i) der Wirtschaftsbranche (NACE-Klassifikation), ii) der Firmengröße (Anzahl an Beschäftigten), iii) der Eigentümer:innenstruktur (inländische oder ausländische Kontrolle, Firmenbeteiligungen im Ausland) sowie iv) den Dienstleistungsarten (EBOPS ⁴⁶ -Klassifikation) und v) nach dem regionalen Schwerpunkt der Dienstleistungsströme (Intra- und Extra-EU) dargestellt.

1 Einleitung

Die Grundlage der neuen Statistik bilden bereits vorhandene Unternehmensdaten zum Dienstleistungsverkehr, die für die Zahlungsbilanzstatistiken der EU-Länder erhoben werden. Dadurch wird auch die Art der Erbringung „modes of supply“ ebenfalls bestimmt ist. Dazu zählen die grenzüberschreitende Erbringung von Dienstleistungen – zum Beispiel die elektronische Übermittlung eines kund:innenspezifischen Softwareprogramms –, die Erbringung von Dienstleistungen im Land der Auftragnehmer:innen – zum Beispiel durch die Weiterverarbeitung von eingeführten Waren –, und die Erbringung von Dienstleistungen am Ort der Auftraggeber:innen – zum Beispiel durch eine Rechtsberatung vor Ort oder die Montage eines Maschinenteils. Nicht enthalten ist die Erbringung von Dienstleistungen durch kommerzielle Präsenz im Ausland ⁴⁸ , da es sich weder beim Unternehmen, das die Dienstleistung unmittelbar erbringt, noch bei dem Empfänger bzw. der Empfängerin der Dienstleistung um eine:n Inländer:in handelt und damit – im Gegensatz zur Zahlungsbilanzstatistik – der direkte Inlands-Auslands-Bezug fehlt. ⁴⁹

Die Oesterreichische Nationalbank (OeNB) hat eine lange Expertise in der Erstellung von STEC-Daten, indem sie Unternehmensbefragungen für die Zahlungsbilanzstatistik bereits seit der Einführung der gemeinsamen Währung in Europa durchführt. Dementsprechend wirkte die OeNB an der Erarbeitung der Methoden für die EU-Statistik mit, die auf „micro data linking“ beruhen. Das heißt, es werden zur Darstellung des Dienstleistungsverkehrs nach Unternehmensmerkmalen Informationen aus anderen Statistiken und aus Registern verwendet, die über ein identifizierendes Merkmal (zumeist die Firmenbuchnummer) miteinander verknüpft werden. Aus diesem Grund ist zur Umsetzung von STEC keine zusätzliche Befragung von Wirtschaftstreibenden notwendig. Die OeNB hat auch als eine von wenigen Institutionen in der EU bereits bislang STEC-Daten veröffentlicht. Die Veröffentlichung war bisher freiwillig und entsprach einem Analysedatensatz, der interessierten Nutzer:innen der Statistik zur Verfügung gestellt wurde. Seit dem aktuellen Jahr, 2024, ist die Veröffentlichung verpflichtend – erstmals für das Kalenderjahr 2022. Entsprechend wurde die Präsentation der STEC-Daten auf der OeNB-Website an das EU-Format angepasst. ⁵⁰

Der Fokus der folgenden Analyse von STEC liegt auf der Firmenstruktur des österreichischen Dienstleistungsverkehrs im Jahr 2022. Verglichen werden die Daten insbesondere mit jenen des Jahres 2019 und damit mit einer Wirtschaftsstruktur vor dem Ausbruch der globalen Friktionen in den Jahren 2020 (COVID-19-Pandemie) und 2022 (Angriffskrieg Russlands auf die Ukraine, Inflationsauftrieb). ⁵¹ Die Zahlungsbilanzdaten als Randsumme der gesamten Dienstleistungen im Jahr 2022 entsprechen dem Publikationsstatus vom Juni 2024. Zuletzt wurden sie nach dem Produktions- und Revisionsschema der OeNB im September 2023 revidiert. Da einige Unternehmensstatistiken, die für die Ermittlung von STEC notwendig sind, erst mit einer Zeitverzögerung von zwei Jahren im September 2024 publiziert werden (Leistungs- und Strukturstatistik, Direktinvestitionsstatistik), sind die STEC-Daten zum Stichtag Juni 2024 noch vorläufig. Sie werden mit der nächsten Veröffentlichung (im Juni 2025) revidiert werden. Die aktuellen Tabellen für das Kalenderjahr 2022 hinsichtlich des gesamten globalen Dienstleistungsverkehrs sind im Anhang (Kap. 7) zu finden. Eine Unterscheidung nach Intra- und Extra-EU ist auf der OeNB-Website abrufbar.

Der offiziellen Statistik vorausgegangene Untersuchungen haben einen ersten Einblick in die Unternehmensstruktur des Dienstleistungsverkehrs der EU-Länder, die sich an den „experimental statistics“ von EUROSTAT beteiligt haben, ermöglicht. ⁵² Es hat sich gezeigt, dass in Österreich und in Ländern, die hinsichtlich Größe und Wirtschaftsstruktur ähnlich sind (Finnland und Schweden), Großunternehmen zu den bestimmenden Akteuren im Dienstleistungsverkehr zählen. Verglichen mit den genannten Ländern haben in Österreich aber ausländisch kontrollierte Unternehmen eine höhere Bedeutung für den Export. Im Hinblick auf die Aktivität der Exporteure hat in Vergleichsländern die Sachgüterindustrie bereits den höchsten Anteil am Export unternehmensbezogener Dienstleistungen. In Österreich ist es noch der Transport, doch die Warenproduzent:innen holen auf.

2 Größe der exportierenden Firmen

Gibt es Unterschiede in den Größenverhältnissen der Dienstleistungen exportierenden Firmen in den Märkten innerhalb und außerhalb der EU? Mit der EU-Dienstleistungsrichtlinie, die bis 2010 in den meisten EU-Mitgliedstaaten rechtlich umgesetzt wurde, sollte der gemeinsame Dienstleistungsmarkt gestärkt werden, indem bestehende Barrieren abgebaut und Zutrittsregeln vereinheitlicht werden. Insbesondere Klein- und Mittelbetriebe, für die die Eintrittskosten in fragmentierte internationale Märkte ein besonderes Hindernis darstellen, sollten davon profitieren. ⁵⁶ Im Jahr 2022 waren die Größenunterschiede im inner- und außergemeinschaftlichen Dienstleistungsexport nicht bedeutend. Dennoch hatten Großunternehmen an den Exporterlösen in Drittstaaten einen etwas größeren Anteil als an Exporterlösen innerhalb der EU (52% zu 49%). Im Vergleich zum Zeitraum vor den weltweiten Friktionen ist deren Dominanz im Dienstleistungsverkehr außerhalb der EU jedoch gesunken bzw. hat die Bedeutung von Kleinbetrieben deutlich zugenommen (von 15% auf 22%). Überraschenderweise kann diese Entwicklung innerhalb der EU nicht beobachtet werden. Im Gegenteil: Die Exporterlöse von Großunternehmen haben hier an Bedeutung gewonnen, zulasten der Mittelbetriebe. Der Anteil der Kleinbetriebe ist konstant geblieben und entspricht inzwischen jenem im außergemeinschaftlichen Dienstleistungsverkehr.

3 Dienstleistungsportfolio der exportierenden Firmen

Betrachtet man im Detail jene Exporterlöse, die eindeutig Firmen zugerechnet werden können, so zeigt sich ein sehr heterogenes Bild der Dienstleistungsportfolios in den verschiedenen Wirtschaftsbranchen. Diese spiegeln vorrangig die Haupttätigkeit der Unternehmen wider. Interessanter ist ein Blick darauf, wie sich die gesamten von den Firmen erwirtschafteten Exporterlöse in den einzelnen Leistungsarten auf die verschiedenen Wirtschaftsbranchen verteilen: Wer bestimmt den Export Österreichs in den einzelnen Dienstleistungsmärkten? Manche Zusammenhänge sind eindeutig, wie die hauptsächliche Weiterverarbeitung von Waren (Lohnveredelung) in der warenerzeugenden Industrie, der Export von Transportleistungen durch die Verkehrsbranche. Derselbe enge branchenspezifische Zusammenhang gilt für den Bau sowie Versicherungs- und Finanzdienstleistungen. In den technologieintensiven Dienstleistungen ist hingegen der Zusammenhang von Leistungsart und Wirtschaftsbranche a priori nicht eindeutig. So werden technische Dienstleistungen im engeren Sinn, insbesondere Ingenieurleistungen, hauptsächlich von der Warenindustrie erbracht, nicht von den freiberuflichen, wissenschaftlichen und technischen Dienstleister:innen. Dasselbe gilt für die Forschung und Entwicklung, auch hier ist die Industrie die dominierende Exportbranche. Die industrielle Dominanz in den technologieintensiven Dienstleistungen hat sich im Zuge der globalen Friktionen sogar noch verstärkt. Ein fragmentiertes Bild zeigt hingegen die Zusammensetzung der Einnahmen aus der Vergabe von Patenten und Lizenzen, die sogenannten „intellectual property products“. Annähernd gleichbedeutend sind für den Export Österreichs die Warenindustrie, die Informations- und Kommunikationsbranche sowie freiberufliche, wissenschaftliche und technische Dienstleister:innen.

4 Eigentümer:innenstruktur der exportierenden Firmen

Für die Dienstleistungsexporte in den einzelnen Wirtschaftsbranchen hat die unternehmerische Auslandsverflechtung (ausländische Kontrolle und inländische Kontrolle mit eigenen Direktinvestitionen im Ausland) unterschiedliche Bedeutung. Am größten ist deren Dominanz (zu mehr als 80% der Dienstleistungsexporte) bei Exporten in Landwirtschaft und Bergbau, Handel, Information und Kommunikation. In der warenproduzierenden Industrie entfallen 81% der Exporterlöse auf Unternehmen mit Auslandsbezug, 54% auf jene unter ausländischer Kontrolle. Umgekehrt dominieren inländisch kontrollierte Unternehmen ohne Auslandsbezug den Dienstleistungsverkehr bei den Energie- und Wasserversorgern, im Bau und im Verkehrswesen. Inländische Firmen, die Tochterunternehmen im Ausland unterhalten, sind am bedeutendsten im Versicherungs- und Finanzwesen.

In der regionalen Verteilung der Exporterlöse zeigt sich, dass rein inländische Firmen, ohne Auslandsbezug, im Dienstleistungsverkehr innerhalb der EU eine größere Bedeutung haben als außerhalb der EU. Ausländisch kontrollierte Firmen sind in den Dienstleistungsbeziehungen mit Drittstaaten dominierend. Die Exporterlöse von inländischen Firmen mit Zweigniederlassungen im Ausland haben im Dienstleistungsverkehr innerhalb und außerhalb der EU eine annähernd gleich große Bedeutung. Dieses Bild, wie Auslandsverflechtung und inner- bzw. außergemeinschaftlicher Dienstleistungsverkehr zusammenhängen, ist von allgemeiner Gültigkeit. D. h. es zeigt sich in allen Wirtschaftsbranchen mit Ausnahme des Handels, in dem ausländisch kontrollierte Firmen auch den innergemeinschaftlichen Dienstleistungsverkehr dominieren. Insgesamt hat sich der Anteil der Exporterlöse ausländisch kontrollierter Firmen im Vergleich zum Zeitraum vor dem Ausbruch der globalen Friktionen tendenziell verringert.

5 Firmenstruktur der Dienstleistungsimporte

Im Hinblick auf die importierten Leistungsarten ist eine ähnliche Verteilung auf die verschiedenen Wirtschaftsbranchen wie im Export zu beobachten. So sind Aufwendungen für Lohnveredelung, Forschung und Entwicklung sowie technische Dienstleistungen im engeren Sinn in der warenproduzierenden Industrie konzentriert. Der Import von Transport-, Bau-, Versicherungs- und Finanzdienstleistungen wird – wie im Export – von der jeweils entsprechenden Wirtschaftsbranche bestimmt. Das mag auf den ersten Blick überraschen, wird aber verständlich, wenn man die Auslagerung eines Teils von Bauaufträgen an ausländische Subunternehmer:innen, ebenso Zwischenbankleistungen und den hohen Anteil der Rückversicherung am internationalen Versicherungsmarkt berücksichtigt.

Die Verteilung der Dienstleistungsimporte nach der Eigentümer:innenstruktur der Firmen zeigt, dass der Auslandsbezug im Import noch bedeutender ist als im Export. Sowohl ausländisch kontrollierte Unternehmen als auch inländische Unternehmen mit Tochterunternehmen im Ausland haben einen höheren Anteil an den Dienstleistungsaufwendungen als am Exportaufkommen.

6 Literatur

Breinlich, H. und Ch. Criscuolo 2011. International trade in services: A portrait of importers and exporters. In: Journal of International Economic. 84 (2011). 188–-206.

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Wolfmayr, Y., E. Christen und M. Paffermayr. 2013. Pattern, Determinants and Dynamics of Austrian Service Exports – A Firm-Level Analysis. FIW-Research Reports. 2012/13. Juni.

Wolfmayr, Y. und M. Pfaffermayr. 2022. The EU Services Directive: Untapped Potentials of Trade in Services. FIW-Research Reports. July. No. 03.

7 Anhang ⁵⁹

Tabelle A.1: Verteilung der Dienstleistungsexporte nach Wirtschaftsbranche und Unternehmensgröße 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
		Landwirtschaft, Bergbau	Waren- produzenten	Energie-, Wasser- versorgung	Bau	Handel	Verkehr	Information, Kommunikation
		in Mio EUR
Unternehmens- größe (Anzahl der Beschäftigten)	0–49	-	271	-	78	867	4.501	1.721
	50–249	19	1.358	58	262	1.471	4.248	2.095
	250+	-	8.599	-	777	1.938	8.050	2.129
	Nicht zuordenbar	0	554	4	40	55	232	281
	SUMME	92	10.782	1.575	1.157	4.331	17.031	6.225
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Fortsetzung: Tabelle A.1: Verteilung der Dienstleistungsexporte nach Wirtschaftsbranche und Unternehmensgröße 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
		Versicherung, Finanzwesen	Freiberufliche, wissenschaftliche, technische Dienstleister	Sonstige Wirtschafts- dienstleister	Übrige Dienstleister	Nicht zuordenbar	SUMME
		in Mio EUR
Unternehmens- größe (Anzahl der Beschäftigten)	0–49	406	2.548	682	241	0	11.463
	50–249	191	1.940	350	106	0	12.098
	250+	1.155	1.328	43	15	0	25.471
	Nicht zuordenbar	61	382	62	53	0	1.724
	SUMME	1.813	6.198	1.138	415	0	50.757
						Reiseverkehr	18.912
						Nicht direkt beobachtbare Finanzdienstleistungen	1.910
						Übrige Schätzungen	7.567
						INSGESAMT	79.146
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Tabelle A.2: Verteilung der Dienstleistungsimporte nach Wirtschaftsbranche und Unternehmensgröße 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
		Landwirtschaft, Bergbau	Waren- produzenten	Energie-, Wasser- versorgung	Bau	Handel	Verkehr	Information, Kommunikation
		in Mio EUR
Unternehmens- größe (Anzahl der Beschäftigten)	0–49	-	227	-	52	1.986	4.411	1.170
	50–249	19	3.165	99	146	3.174	2.695	1.735
	250+	-	9.884	-	376	2.289	6.140	1.644
	Nicht zuordenbar	0	271	10	33	285	281	235
	SUMME	86	13.547	1.015	607	7.734	13.528	4.784
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Fortsetzung: Tabelle A.2: Verteilung der Dienstleistungsimporte nach Wirtschaftsbranche und Unternehmensgröße 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
		Versicherung, Finanzwesen	Freiberufliche, wissenschaftliche, technische Dienstleister	Sonstige Wirtschafts- dienstleister	Übrige Dienstleister	Nicht zuordenbar	SUMME
		in Mio EUR
Unternehmens- größe (Anzahl der Beschäftigten)	0–49	444	1.379	631	196	0	10.584
	50–249	255	1.751	418	128	0	13.585
	250+	1.366	596	134	52	0	23.367
	Nicht zuordenbar	123	205	70	41	28	1.582
	SUMME	2.187	3.931	1.253	417	28	49.118
						Reiseverkehr	10.591
						Nicht direkt beobachtbare Finanzdienstleistungen	1.062
						Übrige Schätzungen	10.091
						INSGESAMT	70.863
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Tabelle A.3: Verteilung der Dienstleistungsexporte nach Wirtschaftsbranche und Leistungsart 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
	Landwirtschaft, Bergbau	Waren- produzenten	Energie-, Wasserversorgung	Bau	Handel	Verkehr	Information, Kommunikation
	in Mio EUR
Dienstleistungsarten (EBOPS 2010)
Lohnveredelung	1	1.903	0	0	10	12	0
Reparaturdienste	0	357	2	18	243	34	6
Transport	1	97	-	-	457	16.652	2
Reiseverkehr	0	0	0	0	0	0	0
Bau	0	0	0	902	0	0	0
Versicherungs- und Pensionsdienstleistungen	0	2	0	0	0	0	1
Finanzdienstleistungen	0	23	0	1	9	1	0
Gebühren für die Nutzung geistigen Eigentums	0	401	0	1	253	2	359
Telekommunikations-, Computer- und Informationsdienstleistungen	0	1.068	-	-	796	33	4.997
Sonstige unternehmensbezogene Dienstleistungen	90	6.917	162	213	2.559	297	794
Forschung und Entwicklung	0	1.293	0	0	613	0	26
Wirtschaftliche Beratungsleistungen	0	446	5	8	531	31	289
Technik, Handel und übrige unternehmens- bezogene Dienstleistungen	90	5.178	157	206	1.415	266	480
Persönliche Dienstleistungen	0	14	0	0	4	0	67
Regierungsleistungen	0	0	0	0	0	0	0
Nicht zuordenbar	0	0	0	0	0	0	0
INSGESAMT	92	10.782	1.575	1.157	4.331	17.031	6.225
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Fortsetzung: Tabelle A.3: Verteilung der Dienstleistungsexporte nach Wirtschaftsbranche und Leistungsart 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
	Versicherung, Finanzwesen	Freiberufliche, wissenschaftliche, technische Dienstleister	Sonstige Wirtschafts- dienstleister	Übrige Dienstleister	Nicht zuordenbar	INSGESAMT
	in Mio EUR
Dienstleistungsarten (EBOPS 2010)
Lohnveredelung	0	0	9	0	66	2.000
Reparaturdienste	0	4	6	3	174	845
Transport	0	19	283	0	1.972	20.901
Reiseverkehr	0	0	0	0	18.912	18.912
Bau	0	0	0	0	109	1.011
Versicherungs- und Pensionsdienstleistungen	790	0	7	0	7	807
Finanzdienstleistungen	757	71	10	9	1.948	2.831
Gebühren für die Nutzung geistigen Eigentums	26	360	2	44	155	1.602
Telekommunikations-, Computer- und Informationsdienstleistungen	54	1.429	70	35	1.466	9.965
Sonstige unternehmensbezogene Dienstleistungen	184	4.304	741	201	2.344	18.808
Forschung und Entwicklung	0	752	1	0	296	2.982
Wirtschaftliche Beratungsleistungen	16	2.069	81	40	1.030	4.544
Technik, Handel und übrige unternehmens- bezogene Dienstleistungen	169	1.483	659	161	1.018	11.282
Persönliche Dienstleistungen	1	11	8	123	446	675
Regierungsleistungen	0	0	0	0	790	790
Nicht zuordenbar	0	0	0	0	0	0
INSGESAMT	1.813	6.198	1.138	415	28.389	79.146
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Tabelle A.4: Verteilung der Dienstleistungsimporte nach Wirtschaftsbranche und Leistungsart 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
	Landwirtschaft, Bergbau	Waren- produzenten	Energie-, Wasserversorgung	Bau	Handel	Verkehr	Information, Kommunikation
	in Mio EUR
Dienstleistungsarten (EBOPS 2010)
Lohnveredelung	0	2.748	1	1	91	0	0
Reparaturdienste	1	307	24	12	107	268	10
Transport	7	1.303	-	-	2.223	12.492	6
Reiseverkehr	0	0	0	0	0	0	0
Bau	5	115	17	381	32	12	1
Versicherungs- und Pensionsdienstleistungen	0	24	4	1	15	9	0
Finanzdienstleistungen	0	15	2	1	39	1	7
Gebühren für die Nutzung geistigen Eigentums	0	697	2	24	392	3	320
Telekommunikations-, Computer- und Informationsdienstleistungen	1	686	-	-	1.857	54	3.248
Sonstige unternehmensbezogene Dienstleistungen	72	7.620	93	141	2.949	682	1.014
Forschung und Entwicklung	0	828	0	0	111	0	23
Wirtschaftliche Beratungsleistungen	0	1.682	8	19	1.172	46	633
Technik, Handel und übrige unternehmens- bezogene Dienstleistungen	72	5.109	84	122	1.666	636	358
Persönliche Dienstleistungen	0	33	3	1	28	7	178
Regierungsleistungen	0	0	0	0	0	0	0
Nicht zuordenbar	0	0	0	0	0	0	0
INSGESAMT	86	13.547	1.015	607	7.734	13.528	4.784
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Fortsetzung: Tabelle A.4: Verteilung der Dienstleistungsimporte nach Wirtschaftsbranche und Leistungsart 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
	Versicherung, Finanzwesen	Freiberufliche, wissenschaftliche, technische Dienstleister	Sonstige Wirtschafts- dienstleister	Übrige Dienstleister	Nicht zuordenbar	INSGESAMT
	in Mio EUR
Dienstleistungsarten (EBOPS 2010)
Lohnveredelung	0	74	0	0	159	3.074
Reparaturdienste	5	8	26	4	241	1.013
Transport	16	239	623	12	2.927	20.700
Reiseverkehr	0	0	0	0	10.591	10.591
Bau	0	3	9	20	235	831
Versicherungs- und Pensionsdienstleistungen	977	11	9	2	235	1.287
Finanzdienstleistungen	601	32	44	4	1.118	1.863
Gebühren für die Nutzung geistigen Eigentums	6	110	8	77	125	1.764
Telekommunikations-, Computer- und Informationsdienstleistungen	202	954	73	27	2.320	9.482
Sonstige unternehmensbezogene Dienstleistungen	376	2.456	455	211	2.307	18.376
Forschung und Entwicklung	0	338	0	0	97	1.399
Wirtschaftliche Beratungsleistungen	105	1.281	81	79	1.232	6.339
Technik, Handel und übrige unternehmens- bezogene Dienstleistungen	271	837	373	132	978	10.639
Persönliche Dienstleistungen	5	44	7	59	1.336	1.702
Regierungsleistungen	0	0	0	0	179	179
Nicht zuordenbar	0	0	0	0	0	0
INSGESAMT	2.187	3.931	1.253	417	21.772	70.863
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Tabelle A.5: Verteilung der Dienstleistungsexporte nach Wirtschaftsbranche und Eigentümer:innenstruktur 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
		Landwirtschaft, Bergbau	Waren- produzenten	Energie-, Wasserversorgung	Bau	Handel	Verkehr	Information, Kommunikation
		in Mio EUR
Art der Kontrolle	Inländische Unternehmen	11	4.931	1.539	990	833	12.304	2.441
	Ohne eigene Auslands- beteiligungen	-	2.002	-	730	598	10.330	2.220
	Mit eigenen Auslands- beteiligungen	-	2.930	-	261	234	1.974	221
	Ausländisch kontrollierte Unternehmen	81	5.851	36	167	3.498	4.727	3.784
	Nicht zuordenbar	0	0	0	0	0	0	0
	SUMME	92	10.782	1.575	1.157	4.331	17.031	6.225
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Fortsetzung: Tabelle A.5: Verteilung der Dienstleistungsexporte nach Wirtschaftsbranche und Eigentümer:innenstruktur 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
		Versicherung, Finanzwesen	Freiberufliche, wissenschaftliche, technische Dienstleister	Sonstige Wirtschafts- dienstleister	Übrige Dienstleister	Nicht zuordenbar	SUMME
		in Mio EUR
Art der Kontrolle	Inländische Unternehmen	1.336	2.788	519	283	0	27.975
	Ohne eigene Auslands- beteiligungen	250	1.863	456	246	0	20.207
	Mit eigenen Auslands- beteiligungen	1.086	925	63	37	0	7.767
	Ausländisch kontrollierte Unternehmen	476	3.410	619	132	0	22.782
	Nicht zuordenbar	0	0	0	0	0	0
	SUMME	1.813	6.198	1.138	415	0	50.757
						Reiseverkehr	18.912
						Nicht direkt beobachtbare Finanzdienst- leistungen	1.910
						Übrige Schätzungen	7.567
						INSGESAMT	79.146
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Tabelle A.6: Verteilung der Dienstleistungsimporte nach Wirtschaftsbranche und Eigentümer:innenstruktur 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
		Landwirtschaft, Bergbau	Waren- produzenten	Energie-, Wasserversorgung	Bau	Handel	Verkehr	Information, Kommunikation
		in Mio EUR
Art der Kontrolle	Inländische Unternehmen	17	7.721	992	467	1.988	9.330	1.551
	Ohne eigene Auslands- beteiligungen	-	2.160	-	342	1.398	7.872	1.431
	Mit eigenen Auslands- beteiligungen	-	5.561	-	125	590	1.458	120
	Ausländisch kontrollierte Unternehmen	69	5.826	23	140	5.746	4.198	3.233
	Nicht zuordenbar	0	0	0	0	0	0	0
	SUMME	86	13.547	1.015	607	7.734	13.528	4.784
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Fortsetzung: Tabelle A.6: Verteilung der Dienstleistungsimporte nach Wirtschaftsbranche und Eigentümer:innenstruktur 2022  

Wirtschaftsbranche (ÖNACE 2008)
		Versicherung, Finanzwesen	Freiberufliche, wissenschaftliche, technische Dienstleister	Sonstige Wirtschafts- dienstleister	Übrige Dienstleister	Nicht zuordenbar	SUMME
		in Mio EUR
Art der Kontrolle	Inländische Unternehmen	1.576	1.238	532	236	28	25.678
	Ohne eigene Auslands- beteiligungen	566	833	501	224	28	16.253
	Mit eigenen Auslands- beteiligungen	1.011	404	31	12	0	9.424
	Ausländisch kontrollierte Unternehmen	611	2.693	721	181	0	23.441
	Nicht zuordenbar	0	0	0	0	0	0
	SUMME	2.187	3.931	1.253	417	28	49.118
						Reiseverkehr	10.591
						Nicht direkt beobachtbare Finanzdienst- leistungen	1.062
						Übrige Schätzungen	10.091
						INSGESAMT	70.863
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Status: Juni 2024. Erste Veröffentlichung, vorläufige Daten.

Insolvenzprognose nichtfinanzieller Unternehmen anhand von Jahresabschlusskennzahlen unter Anwendung verschiedener Machine-Learning-Modelle

Thomas Kemetmüller, Christoph Leitner, Mahmoud Sakka ⁶⁰

Österreichische Kapitalgesellschaften müssen ihre Jahresabschlussdaten im österreichischen Firmenbuch hinterlegen. Die Oesterreichische Nationalbank nutzt diese Daten gemeinsam mit Insolvenzdaten (aus der Ediktsdatei) für volkswirtschaftliche Analysen des Unternehmenssektors, für Analysen zur Finanzmarkstabilität, für geldpolitische Zwecke sowie in der Bankenaufsicht österreichischer Kreditinstitute. In dieser Studie wird untersucht, inwieweit sich Insolvenzereignisse nichtfinanzieller Unternehmen anhand einzelner weniger Jahresabschlusskennzahlen sowie weiterer Unternehmenseigenschaften (wie etwa Größe oder Wirtschaftszweig) vorhersagen lassen. Die gegenständliche Analyse bietet nicht nur einen methodischen und empirischen Beitrag zur umfangreichen wissenschaftlichen Literatur zur Kreditrisikomessung, sondern ist vor dem Hintergrund zuletzt steigender Insolvenzen auch im Hinblick auf aktuelle Wirtschaftsentwicklungen interessant. Hauptziel der Arbeit ist es, aus unterschiedlichen Machine-Learning-Modellen jenes mit der höchsten Prognosegüte zu identifizieren und dabei auch die Erklärbarkeit und Erklärungskraft der verschiedenen Modelle im Vergleich abzuwägen.

1 Einleitung

Eine Betrachtung der österreichischen nichtfinanziellen Kapitalgesellschaften (nachfolgend „Unternehmen“ bezeichnet) nach deren Größe zeigt, dass kleine Unternehmen überwiegen. Dabei stellt der Dienstleistungssektor die zahlenmäßig größte Branche dar und umfasst beinahe so viele Unternehmen wie die beiden nächstgrößeren Branchen (Handel bzw. Immobilien) zusammen. Etwas mehr als die Hälfte der Unternehmen haben zum jeweiligen Bilanzstichtag gemäß Granularer Kreditdatenerhebung einen Bankkredit von zumindest 25.000 EUR bei einem österreichischen Kreditinstitut. ⁶³ Da kleine Unternehmen (ausgenommen solche in gewissen Grenzregionen Westösterreichs) kaum über Kreditfinanzierungen im Ausland verfügen, kann man den Umkehrschluss ziehen, dass in Österreich fast die Hälfte der Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit ohne klassische Kreditfinanzierung betreiben, sondern rein mit einer Finanzierung aus Eigenmitteln bzw. aus dem Umsatz auskommen.

Die Insolvenzentwicklung ⁶⁴ der österreichischen nichtfinanziellen Unternehmen (Grafik 1) zeigt, dass ausgehend von niedrigen Ausfallzahlen in den Jahren 2019 und 2020 diese in den Folgejahren weiter gesunken sind und erst seit dem Jahr 2023 wieder ansteigen. Nach Wirtschaftszweigen betrachtet waren und sind das Baugewerbe und der Handel besonders betroffen. Aktuelle Zahlen vom Beginn des Jahres 2024, die noch nicht in dieser Analyse inkludiert sind, zeigen keine Trendumkehr. ⁶⁵

In dieser Studie wird untersucht, inwieweit sich die Wahrscheinlichkeit für Insolvenzereignisse nichtfinanzieller Unternehmen anhand einzelner weniger Jahresabschlusskennzahlen sowie weiterer Unternehmenseigenschaften (wie etwa Größe oder Wirtschaftszweig) voraussagen lassen. Hauptziel der Arbeit ist es, aus unterschiedlichen Machine-Learning-Modellen ⁶⁶ jenes mit der höchsten Prognosegüte zu identifizieren und dabei auch die Erklärbarkeit und Erklärungskraft der verschiedenen Modelle im Vergleich abzuwägen. Um Vielfalt und Breite der in Frage kommenden Modellklassen möglichst abzudecken, werden in der gegenständlichen Analyse die Modellklassen „Logistische Regression (Logit-Modell)“, „Random Forest“ und „Gradient Boosting“ ausgewählt. Trainiert wurden sämtliche Modelle anhand historischer Ausfalldaten.

Im Ergebnis zeigt sich, dass die Jahresabschlüsse ausreichend Informationen beinhalten, um für nichtfinanzielle Unternehmen ein adäquates Modell mit guter Prognosegüte in allen der drei untersuchten Modellklassen zu kalibrieren. Dabei ist die Erklärungskraft des Gradient-Boosting-Modells am höchsten. Die Hinzunahme von Informationen aus der Granularen Kreditdatenerhebung bzw. von Unternehmenseigenschaften verbessert die Modellergebnisse zudem signifikant.

Kapitel 2 liefert eine theoretische Beschreibung der drei Modellklassen. In Kapitel 3 wird die der Analyse zugrunde liegende Datenbasis beschrieben. Die Modellergebnisse sowie Vergleiche und Zusammenfassungen werden in Kapitel 4 erläutert. Kapitel 5 umfasst eine Conclusio der Analyse.

2 Methodik

2.1 Logit-Modell

2.2 Random Forest

Entropie hingegen misst das Maß an Unordnung oder Unsicherheit in den Daten, und eine Aufteilung zielt darauf ab, diese Unordnung zu reduzieren bzw. die Reinheit der Knoten zu maximieren:

Ein Vorteil von Entscheidungsbäumen ist ihre einfache Interpretierbarkeit, aufgrund der leicht nachvollziehbaren „Wenn-Dann“-Entscheidungsregeln. Allerdings sind Entscheidungsbäume, insbesondere, wenn sie sehr tief werden (d. h. viele Knoten haben), anfällig dafür, spezifische Muster oder Ausreißer aus den Trainingsdaten zu lernen, womit wiederum die Generalisierungsfähigkeit auf neue Daten beeinträchtigt wird (Überanpassung bzw. „Overfitting“ genannt). Um dies zu verhindern, können Verfahren wie „Pruning“ angewandt werden. Dabei werden Knoten, die „schlechter“ trennen oder nur eine minimale Verbesserung liefern, entfernt und somit die Tiefe des Baums reduziert.

Ein weiterer Ansatz, um Overfitting zu reduzieren ist, nicht nur einen Entscheidungsbaum zu verwenden, sondern mehrere, wodurch ein Random Forest entsteht. Hierbei wird jeder Baum auf – durch Bootstrapping (Ziehen mit Zurücklegen) – zufällig gezogenen Beobachtungen des Trainingsdatensatzes trainiert. Darüber hinaus wird für jede Verzweigung (Split) eine zufällig gezogene Teilmenge von Prädikatoren (Features) evaluiert.

Die Vorhersage erfolgt über die Aggregation der einzelnen Vorhersagen in der Regel durch Mehrheitsabstimmung für Klassifizierungsaufgaben und Mittelwertbildung für Regressionsaufgaben, welche die spezialisierten Bäume zu einem Ensemble kombiniert:

im Klassifikationsfall und

im Regressionsfall.

2.3 Gradient Boosting

Für die vorliegende Analyse kommt XGBoost (Chen, Tianqi und Guestrin, 2016) (auch Extreme Gradient Boosting genannt) zur Anwendung. Dabei handelt es sich um eine weiterentwickelte und optimierte Implementierung des Gradient-Boosting-Algorithmus. XGBoost ist bekannt für seine Effizienz, Geschwindigkeit und Leistungsfähigkeit, insbesondere bei großen, strukturierten Datensätzen. Der Hauptvorteil von XGBoost liegt aber in seiner Fähigkeit, sowohl Regularisierung als auch frühes Abbrechen zu nutzen, um das Overfitting zu reduzieren und gleichzeitig eine hohe Vorhersagegenauigkeit zu erzielen. XGBoost verwendet paralleles Baumwachstum, was zu schnelleren Berechnungen führt und bietet zusätzliche Möglichkeiten wie eine L1- oder L2-Regularisierung, um die Modellkomplexität besser zu kontrollieren. Dies macht XGBoost zu einer der populärsten Methoden für maschinelles Lernen, insbesondere bei Wettbewerben und Anwendungen, bei denen die Leistung von entscheidender Bedeutung ist (Bentéjac, Csörgő und Martínez-Muñoz, 2021). Für das Tuning und Training dieser Modelle wird hier das Package xgboost (Chen, Tianqi und Guestrin, 2016) in Python (Version 3.10.14) (Bentéjac, Csörgő und Martínez-Muñoz, 2021) eingesetzt.

3 Daten

3.1 Zielvariable y: Ausfallereignis gemäß Ediktsdatei

3.2 Erklärende Variablen

• Bilanzsumme,
• Eigenkapital,
• Verbindlichkeiten,
• Anlagendeckungsgrad,
• Eigenmittelquote,
• Gesamtverschuldungsgrad,
• Selbstfinanzierungsgrad,
• kurzfristige Vermögensstruktur,
• Vorratsquote,
• Liquiditätsquote,
• Eigenkapitalrentabilität,
• Anlagenrentabilität,
• Netto-Entschuldungsfähigkeit,
• Veränderung Bilanzsumme,
• Veränderung Eigenkapital,
• Veränderung Verbindlichkeiten,
• Veränderung Kassenbestand und
• Veränderung Netto-Verschuldung.

Zusätzlich zu den Jahresabschlusskennzahlen stehen auch Daten über folgende Unternehmenseigenschaften zur Verfügung: Größenklasse, Branche, sowie eine Indikatorvariable, die angibt, ob das Unternehmen einen Kredit von zumindest 25.000 EUR bei einem österreichischen Kreditinstitut ( Hirsch, Kemetmüller und Lingo, 2020 ) hat.

3.3 Kalibrierungsdatensatz

Für einen Großteil dieser Unternehmen (63,8%) sind vier Jahresabschlüsse vorhanden (für die restlichen weniger). Tabelle 1 zeigt, dass der österreichische Unternehmenssektor überwiegend von kleinen Unternehmen geprägt ist. Der Dienstleistungssektor ist in Österreich anzahlmäßig die mit Abstand größte Branche und in diesem Datensatz ⁷⁷ fast genau so groß wie die beiden nächstgrößten Branchen Handel und Immobilien zusammen. Der Großteil der Unternehmen hat die Rechtsform „Gesellschaft mit beschränkter Haftung“ (93,2%), gefolgt von „Kommanditgesellschaften“ (6,6%). Interessanterweise hat entsprechend den Daten der Granularen Kreditdatenerhebung ( Hirsch, Kemetmüller und Lingo, 2020 ) nur etwas mehr als die Hälfte der Unternehmen (239.032 bzw. 54,9%) zum jeweiligen Bilanzstichtag einen Kredit von zumindest 25.000 EUR bei einem österreichischen Kreditinstitut. Da speziell auch bei kleinen Unternehmen (ausgenommen in gewissen Grenzregionen) die Kreditfinanzierung im Ausland eine geringe Rolle spielt, zeigen diese Werte, dass in Österreich sehr viele Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit ohne klassische Kreditfinanzierung betreiben, sondern sich aus Eigenmitteln und/oder dem Umsatz finanzieren.

Tabelle 1: Anzahl der Jahresabschlüsse (des Kalibrierungsdatensatzes) nach Branchen und Größenklasse der Unternehmen  

	Dienst- leistung	Handel	Immobilien	Bau- gewerbe	Industrie	Energie	Summe
	Anzahl
Große bzw. mittelgroße Unternehmen	2.393	2.439	434	901	2.241	192	8.600
Kleinunternehmen	84.737	48.322	65.277	25.088	23.279	4.850	251.553
Kleinstunternehmen	86.919	38.175	20.536	16.370	11.846	1.663	175.509
Summe	174.049	88.936	86.247	42.359	37.366	6.705	435.662
Quelle: OeNB.

Lediglich 2.713 Unternehmen (2,03%) im Kalibrierungsdatensatz weisen einen Ausfall (gemäß Ausfalldefinition, siehe Kapitel 3.1) aus. Über den gesamten Beobachtungszeitraum bleibt die Ausfallrate mit etwa 0,61% relativ stabil, wobei die Jahre 2019 und 2021 mit 0,46% bzw. 0,82% das Minimum bzw. Maximum der Zeitreihe darstellen. (Nach 2021 kam es zunächst zu einem Rückgang der Insolvenzfälle, seit 2023 steigen diese wieder an – siehe Tabelle 2 bzw. Grafik 1. ⁷⁸ )

Tabelle 2: Anzahl aller Jahresabschlüsse (des Kalibrierungsdatensatzes) bzw. mit einem Ausfall (y=1) nach Bilanzjahr der Unternehmen  

	2018	2019	2020	2021	Summe
	Anzahl
Alle Jahresabschlüsse	100.618	107.466	112.245	115.333	435.662
Ausfälle (y=1)	609	493	675	944	2.721
	(0,61%)	(0,46%)	(0,60%)	(0,82%)	(0,62%)
Quelle: OeNB.
Anmerkung: In Klammer: Relativer Anteil (=Ausfallsrate).

Tabelle 3 stellt die Anzahl der Ausfälle je Branche und Unternehmensgröße dar. Absolut gesehen fallen am häufigsten Kleinstunternehmen im Dienstleistungssektor aus. Relativ gesehen ist jedoch das Baugewerbe (und hier auch wieder die Gruppe der Kleinstunternehmen) am stärksten betroffen. Generell gilt: Je größer ein Unternehmen ist, desto geringer ist deren Ausfallwahrscheinlichkeit.

Tabelle 3: Anzahl der Jahresabschlüsse (des Kalibrierungsdatensatzes) mit einem Ausfall (y=1) nach Branchen und Größenklasse der Unternehmen  

	Dienstleistung	Handel	Immobilien	Baugewerbe	Industrie	Energie	Summe
	Anzahl
Großes bzw. mittelgroßes Unternehmen	7	7	1	8	7	0	30
							(0,35%)
Kleinunternehmen	375	212	167	26	143	11	1.169
							(0,46%)
Kleinstunternehmen	669	330	98	331	89	5	1.522
							(0,87%)
Summe	1.051	549	266	600	239	16	2.721
	(0,60%)	(0,62%)	(0,31%)	(1,42%)	(0,64%)	(0,24%)	(0,62%)
Quelle: OeNB.
Anmerkung: In Klammer: Relativer Anteil bezogen auf die Anzahl aller Jahresabschlüsse (=Ausfallsrate).

Für die Modellschätzung wird der Kalibrierungsdatensatz in einen Trainings- und einen Validierungsdatensatz (in Folge „TRAIN“ und „VAL“) aufgeteilt, wobei der Trainingsdatensatz (bzw. ein Teil davon) zur Kalibrierung und Auswahl der Hyperparameter der unterschiedlichen Modelle herangezogen wird. Die trainierten Modelle werden dann anhand der ihnen noch gänzlich unbekannten Daten des Validierungsdatensatzes überprüft und bewertet.

Die Größe und Form des Datensatzes macht es möglich, hier im klassischen Sinne vorzugehen: Die im Kalibrierungsdatensatz enthaltenen Unternehmen werden dazu einmal zufällig im Verhältnis 60:40 zwischen Trainings- und Validierungsdatensatz aufgeteilt. Dadurch werden die Modelle auf Daten von Unternehmen validiert, die nicht im Trainingsdatensatz enthalten sind. Tabelle 4 zeigt die Verteilung von Unternehmen, Jahresabschlüssen und Ausfällen auf TRAIN und VAL, wobei das Verhältnis durchgängig 60:40 beträgt.

Tabelle 4: Anzahl der Unternehmen, Jahresabschlüsse und Ausfälle im Trainings- (TRAIN) bzw. Validierungsdatensatz (VAL)  

	TRAIN	VAL
	Anzahl
Unternehmen	80.162	53.442
	(60,00%)	(40,00%)
Jahresabschlüsse	261.440	174.222
	(60,01%)	(39,99%)
Ausfälle (y=1)	1.648	1073
	(60,57%)	(39,43%)
Ausgefallene Unternehmen	1.645	1068
	(60,63%)	(39,37%)
Quelle: OeNB.

4 Ergebnisse

PITs stellen die Perzentile der Modellscores der ausgefallenen Beobachtungen (auf der Basis aller Modellscores) dar. Sie sind vergleichbar mit den Konzepten des QQ-Plots, bei welchem empirische Verteilungen mit theoretischen Verteilungen verglichen werden sowie der CAP-Kurve, die als Basis für die Berechnung des AUC-Wertes dient. Demzufolge kann der mittlere PIT-Wert wie ein Lagemaß verstanden werden, das bei einem Wert von 1 anzeigt, dass die ausgefallen Beobachtungen maximal von den regulären Beobachtungen getrennt werden. Bei einer Gleichverteilung der ausgefallen Beobachtungen wäre der Erwartungswert der (mittleren) PITs 0,5. Das heißt, ein höherer mittlerer PIT-Wert weist darauf hin, dass Einser (ausgefallene Beobachtungen) einen hohen Modelscore haben.

Es kann gezeigt werden, dass ein funktionaler Zusammenhang zwischen AUC, mittlerer PIT und der sogenannten Accuracy Ratio (AR) besteht und diese Größen direkt ineinander übergeführt werden können.

Für die Modellvergleiche der drei untersuchten Modellklassen (siehe Kapitel 2.1 bis 2.3) werden in der Folge sowohl die AUC-Werte als auch die Verteilungen der PITs für die ausgefallen Beobachtungen (anhand von Violinenplots ⁷⁹ ) herangezogen. Letztere ermöglichen – im Gegensatz zu einem Vergleich rein auf Basis der AUC-Werte oder der mittleren PIT-Werte – den Vergleich von Modellscores verschiedener Modellalternativen anhand selbstgewählter (Alpha-)Quantile.

Die unterschiedlichsten Modellalternativen, deren wichtigsten Ergebnisse im Folgenden dargestellt und diskutiert werden, wurden auf einem Lenovo Thinkpad L14 Gen 3, ausgestattet mit einem AMD Ryzen 7 PRO 5875U Prozessor ⁸⁰ und einer Radeon Graphics GPU geschätzt.

4.1 Logit-Modell

Zur besseren Interpretierbarkeit und Stärkung der Robustheit der Modellergebnisse wird das Featureset „NUM“ in einem nächsten Schritt auf jene unkorrelierten Kennzahlen (Korrelation < |0,75|) reduziert, die zusätzlich die Nebenbedingung erfüllen, dass alle Beta-Koeffizienten in einem multivariaten Modell das gleiche Vorzeichen aufweisen wie im univariaten Modell. Dieses Featureset I besteht dadurch aus nur mehr sieben Kennzahlen. Ein multivariates, auf diesem Featureset trainiertes Modell ⁸¹ weist im Vergleich zum Modell auf dem Featureset „NUM“ nur leicht geringere Validierungswerte (AUC-Wert = 0,8000 und mittlerer PIT-Wert = 0, 7982) auf.

Abschließend wird das Featureset I noch um binäre Dummyvariablen für diverse Unternehmenseigenschaften (Branchen, Größenklassen bzw. ob das Unternehmen einen Bankkredit hat, siehe Kapitel 3.2) erweitert. So entsteht das Featureset II. Weitere Unternehmensinformationen, wie sie in den deskriptiven Statistiken zum Kalibrierungsdatensatz im Kapitel 3.3 verwendet wurden, haben keinen signifikanten Einfluss auf die Modellergebnisse.

Nach einer Variablenselektion mittels Backward Stepwise Selection (Hastie, Tibshirani und Friedman, 2009), bei welchem das multivariate Logit-Modell schrittweise um die Variablen, die den geringsten Beitrag zur Modellgüte (gemessen am Akaike Information Criterion, AIC; ebd.) leisten, reduziert wird, bis nur noch signifikante Variablen übrigbleiben, entsteht ein sparsames Modell mit sieben Jahresabschlusskennzahlen sowie fünf Dummyvariablen, die die Unternehmenseigenschaften abbilden. Dieses reduzierte Modell basierend auf dem Featureset II ist mit einem AUC-Wert (VAL) von 0,8111 und einem mittleren PIT-Wert (VAL) von 0,8092 das (wenn auch mit nur sehr knappen Unterschieden) beste Logit-Modell (siehe Grafik 2 und 3 für einen Vergleich der empirischen Verteilungen der PIT-Werte der Modellscores der ausgefallenen Beobachtungen aus den Logit-Modellen basierend auf den drei Featuresets).

Als wesentlicher Vorteil der Modellklasse Logit gegenüber moderneren Methoden des maschinellen Lernens gilt insbesondere die leichte Interpretierbarkeit des Modells und der Ergebnisse. So lassen sich die selektierten Variablen und deren Koeffizienten leicht identifizieren und analysieren und deuten bei einer ersten Analyse für alle Modellvorschläge der Modellklasse Logit und auch von einem inhaltlichen Standpunkt auf „verständliche“ Modelle hin, bei denen plausible Variablen zur Erklärung der ausgefallenen Beobachtungen herangezogen werden. Die Beta-Gewichte eines Logit-Modells zeigen für die numerischen Modellvariablen deren Wichtigkeit im Modell. Für das beste (reduzierte) Logit-Modell (auf Basis des Featuresets 2) ist das Eigenkapital mit einem Beta-Gewicht von 27,3% die mit Abstand relevanteste Kennzahl. An zweiter und dritter Stelle folgen die Netto-Entschuldungsfähigkeit (21,2%) und die kurzfristige Vermögensstruktur (18,6%). Neben diesen numerischen Variablen besteht dieses Logit-Modell aus fünf Dummyvariablen (Dummy Baugewerbe, Dummy Immobilien, Dummy Handel, Dummy Energie und Dummy Kredit), die zeigen, dass sowohl die Größen- als auch die Brancheninformation die Vorhersagekraft des Modells signifikant verbessern.

4.2 Random Forest

Das Tuning basierend auf den Features des besten Logit-Modells (reduziertes Featureset II) ⁸² führte zu folgender Hyperparameterkombination: maximale Tiefe von 10, mindestens 4 Samples pro Blatt, mindestens 10 Samples pro Split, 1.000 Bäume und das Kriterium der Entropie zur Bestimmung der Splits. Ein mit diesen Hyperparametern auf TRAIN trainiertes Random-Forest-Modell weist einen AUC-Wert (VAL) von. 0,8330 sowie einen mittleren PIT-Wert (VAL) von 0,8310 auf.

4.3 Gradient Boosting

Mithilfe einer stratifizierten 5-fachen Kreuzvalidierung werden die Anzahl der Boosting-Runden, die Lernrate, die maximale Tiefe der Bäume, die minimale Anzahl an Datenpunkten pro Blatt sowie verschiedene Regularisierungsparameter, zur Kontrolle der Modellkomplexität und zur Anpassung der Klassenimbalance, optimiert. Konkret wird hierfür das Python Package Optuna (Akiba et al., 2019) mit 400 Iterationen auf den Features des besten Logit-Modells (reduziertes Featureset II) ⁸³ verwendet, wobei pro Iteration des Optimierungsprozesses ein Modell mit einer spezifischen Kombination von Hyperparametern trainiert und bewertet wird.

Aus dieser Suche resultiert ein XGBoost-Modell mit 832 Bäumen, einer Lernrate von 0,0099 und einer maximalen Baumtiefe von vier. Zudem müssen pro Blatt mindestens fünf Datenpunkte vorhanden sein, damit es zu einem Split kommen kann. Das Modell verwendet eine Stichprobenrate von 62,3% und berücksichtigt bei jeder Iteration alle verfügbaren erklärenden Variablen. Zusätzlich kontrolliert ein Regularisierungsparameter (Gamma = 0,056) die Komplexität der Aufteilungen, um Overfitting zu verhindern. Der Parameter zur Gewichtung der Klassen beträgt 6,529.

Ein mit diesen Hyperparametern auf TRAIN trainiertes XGBoost-Modell weist einen AUC-Wert (VAL) von 0,8371 sowie einen mittleren PIT-Wert (VAL) von 0,8351 auf. Mit diesen Validierungswerten übertrifft dieses Modell die Erklärungskraft des Random Forests leicht und stellt somit das beste Modell dar (siehe Grafiken 4 und 5). Eine Betrachtung der Unterschiede der Formen der Violinenplots sowie der AUC- bzw. mittleren PIT-Werte lässt die Unterschiede in der Performance sehr gering anmuten. Wählt man jedoch ein spezielles Perzentil (Alpha-Quantil) von z. B. 10%, so erhält man ein deutlicheres Ergebnis: Während 90% der Modellscores der ausgefallen Beobachtungen basierend auf dem Gradient-Boosting-Modell in der Menge der 40,1% höchsten (schlechtesten) Modellscores aller Beobachtungen liegen, finden sich diese 90% beim Logit-Modell nur mehr in der Menge der 46,7% höchsten (schlechtesten) Modellscores aller Beobachtungen (siehe rote Linie in der Grafik 4 und 5).

Erklärbarkeit der Modelle

Eine weitere Form der Messung und Darstellung der Bedeutung von einzelnen exogenen Variablen bieten Partial Dependence Plots (Friedman, 2001), mit deren Hilfe sich die univariate Bedeutung einer Variable in allen drei Modellklassen gleichermaßen interpretieren lässt. Der Plot zeigt pro Modellklasse und Modellvariable, wie sich der durchschnittliche relative Rang (das Perzentil) des Modellscores des TRAIN (y-Achse) ändert, wenn sich der Wert der Modellvariable (x-Achse) ceteris paribus ändert. Grafiken 7 und 8 zeigen den Plot für alle Features der finalen Modelle. Die Tatsache, dass nahezu alle Variablen in allen drei Modellvorschläge ähnliche Steigungen aufweisen – mit sinkendem Eigenkapital steigt z. B. die Ausfallwahrscheinlichkeit – lässt gemeinsam mit den ähnlichen Anteilen bei der Feature Importance auf vom ökonomisch-inhaltlichen Standpunkt „plausible“ Modellvorschläge in allen Modelklassen schließen.

5 Conclusio

Die Analyse zeigt zudem, dass rein durch Jahresabschlusskennzahlen eine gute Trennschärfe erreicht werden kann. Die zusätzliche Einbeziehung ausgewählter Unternehmenseigenschaften vermag die Modellvorhersagekraft weiter zu verbessern.

Während komplexere Modelle wie Random Forest oder Gradient Boosting häufig – wie auch in vorliegender Studie – eine Verbesserung der Trennschärfe liefern, sind sie in ihrer Struktur deutlich weniger transparent als Logit-Modelle, die eine intuitive Interpretation der Beziehungen zwischen den erklärenden Variablen und der Zielvariable ermöglichen. Um der vergleichsweisen verringerten Erklärbarkeit der komplexen Modelle entgegenzuwirken, kann auf Metriken wie der Feature Importance zurückgegriffen werden. Diese liefern ein genaueres Bild über den Einfluss verschiedener Features auf die Vorhersage. Sowohl die Analyse der Feature Importances als auch der Beta-Gewichte des Logit-Modells zeigen, dass sich in vorliegendem Datensatz die Kennzahlen kurzfristige Vermögensstruktur, Eigenmittelquote und Netto-Entschuldungsfähigkeit als einflussreichste Variablen für die Vorhersage von Insolvenzen nichtfinanzieller Unternehmen erweisen. Partial Dependence Plots ermöglichen (auch im multivariaten Setting) die Überprüfung von ökonomisch vorgegebenen Hypothesen.

Literaturverzeichnis

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Haushalte reagieren auf Zinsentwicklungen

Die Oesterreichische Nationalbank präsentierte im Rahmen einer Pressekonferenz ⁸⁶ aktuelle Entwicklungen des Finanzvermögens österreichischer Haushalte

Matthias Fuchs, Lisa Reitbrecht

Das Geldvermögen privater Haushalte ⁸⁷ ist nach einem Rückgang im Jahr 2022 jüngst wieder gewachsen und hat im Juni 2024 nominell mit 872 Mrd EUR einen neuen Höchststand erreicht. Durch die zuletzt hohe Teuerung verlor es jedoch seit 2022 real an Wert. Im Umfeld eines rasch steigenden Zinsniveaus rückten gebundene Einlagen verstärkt in den Fokus der Anleger:innen, während Kreditnehmer:innen ihr Engagement insbesondere in der Immobilienfinanzierung reduzierten. Stagnierender Konsum und eine weiterhin erhöhte Sparneigung zeugen von einem generell vorsichtigen Verhalten der privaten Haushalte.

Gefragt blieben weiterhin Wertpapiere, die im ersten Halbjahr 2024 im Ausmaß von 5,1 Mrd EUR gekauft wurden. Der Anlageschwerpunkt lag dabei auf verzinslichen Titeln (+3,3 Mrd EUR). Bevorzugt wurden inländische Produkte, auf die im zweiten Quartal 2024 87 % des Volumens entfielen. Während sich die Veranlagung im ersten Quartal 2024 noch überwiegend auf Bankanleihen konzentrierte (93 %) und nicht mehr als 0,7 Mrd EUR erreichte, hat sie sich im zweiten Quartal 2024 auf 2,0 Mrd EUR fast verdreifacht und mehrheitlich (56 %) auf staatlich begebene Bundesschatzscheine erstreckt.

Das seit 2022 lebhafte Interesse an verzinslichen Wertpapieren stellt einen Wendepunkt im Anlageverhalten der privaten Haushalte dar. Zuvor waren diese Produkte über knapp ein Jahrzehnt hinweg per saldo durchgehend abgestoßen worden.

Abgeschwächt hat sich im ersten Halbjahr 2024 hingegen die Nachfrage nach Investmentzertifikaten (+1,5 Mrd EUR), die im Umfeld der COVID-19-Pandemie noch massiv gekauft worden waren (2021: +9,6 Mrd EUR, 2022: +6,1 Mrd EUR).

Insgesamt investierten österreichische Haushalte im ersten Halbjahr 2024 11,7 Mrd EUR in Finanzprodukte, womit die Veranlagung des gesamten Jahres 2023 (10,2 Mrd EUR) bereits deutlich übertroffen wurde. Die Sparquote erreichte 2023 8,7 %, Prognosen lassen für das Jahr 2024 sogar 11,4 % erwarten.

Damit erreichte das Geldvermögen im Juni 2024 mit 872,1 Mrd EUR nominell einen neuen Höchststand. Das Wachstum von +2,6 % spiegelt auch Kursgewinne wider, von denen Wertpapieranleger:innen infolge der günstigen Börsenentwicklung profitierten. Inflationsbereinigt war im ersten Halbjahr 2024 jedoch ein realer Verlust des Geldvermögens von 0,7 % zu verzeichnen, der im Jahr 2023 5,1 % und 2022 sogar 10 % erreichte.

Im historischen Rückblick entwickelten sich die nominellen Finanzaktiva der Haushalte seit 1995 nur zweimal rückläufig: im Jahr 2008 (–1,5 %) als Folge der Wirtschafts- und Finanzkrise sowie 2022 (–2,3 %) aufgrund geopolitischer Konflikte und ihrer Auswirkungen auf die Finanzmärkte.

Die Finanzverpflichtungen der österreichischen Haushalte sind 2023 (–2 %) sowie im ersten Halbjahr 2024 (–1 %) etwas gesunken. Im Juni 2024 lag die Verschuldung der Haushalte bei 215,2 Mrd EUR. Diese Entwicklung wurde vor allem durch höhere Finanzierungskosten hervorgerufen, die zu einer rückläufigen Kreditaufnahme privater Haushalte führten.

DATEN

Redaktionsschluss: 8. November 2024

Die jeweils aktuellsten Daten sowie weitere Indikatoren können auf der OeNB-Website www.oenb.at abgerufen werden:

Statistische Daten: www.oenb.at/Statistik/Standardisierte-Tabellen.html

Benutzerdefinierte Abfrage: www.oenb.at/isaweb/dyna1.do?lang=DE&go=initHierarchie

Webservice: www.oenb.at/Statistik/Benutzerdefinierte-Tabellen/webservice.html

Veröffentlichungskalender: www.oenb.at/isaweb//releasehierarchie.do?lang=DE

Tabelle 1: Österreichischer Beitrag1 zu den Euro-Geldmengen M3  

Periodenendstand	2021	2022	2023	Apr. 24	Mai 24	Juni 24	Juli 24	Aug. 24	Sep. 24
in Mio EUR
M3 (M2 + 1. + 2. + 3.)	422.446	435.354	436.732	440.585	438.608	440.390	436.883	439.635	440.852
1. Einlagen aus Repo-Geschäften2	x	x	x	x	x	x	x	x	x
2. Begebene Geldmarktfondsanteile3	x	x	x	x	x	x	x	x	x
3. Begebene Schuldverschreibungen von bis zu 2 Jahren3	3.672	4.025	5.988	6.400	5.973	5.554	6.542	6.453	8.280
M2 (M1 + 4. + 5.)	418.743	431.276	430.646	434.133	432.577	434.761	430.287	433.147	432.508
4. Einlagen mit Bindungsfrist von bis zu 2 Jahren	85.203	100.378	130.111	136.678	136.666	136.031	137.753	138.362	138.531
5. Einlagen mit Kündigungsfrist von bis zu 3 Monaten	2.641	1.262	1.407	1.412	1.378	1.377	1.387	1.406	1.364
M1 (6.)	330.898	329.635	299.128	296.043	294.533	297.354	291.148	293.380	292.613
6. Täglich fällige Einlagen	330.898	329.635	299.128	296.043	294.533	297.354	291.148	293.380	292.613
Längerfristige finanzielle Verbindlichkeiten
Einlagen mit Bindungsfrist von über 2 Jahren von Nicht-MFIs im Euroraum	39.751	36.746	39.251	39.664	40.011	40.146	40.288	40.396	40.590
Einlagen mit Kündigungsfrist von über 3 Monaten von Nicht-MFIs (ohne Zentralstaaten) im Euroraum	475	296	111	113	113	113	115	114	114
Begebene Schuldverschreibungen von über 2 Jahren3	98.068	100.591	120.126	126.210	127.828	127.717	129.273	130.684	130.372
Kapital und Rücklagen4	91.773	95.925	103.530	103.211	102.455	103.387	104.064	104.323	109.917
Forderungen5 an Nicht-MFIs im Euroraum
Öffentliche Haushalte	166.478	148.238	156.788	149.847	151.497	151.198	147.855	148.701	151.876
Sonstige Nicht-MFIs	485.540	507.090	516.647	514.394	514.261	516.335	516.697	515.787	517.808
Buchkredite	437.335	462.016	467.339	465.987	465.586	467.498	467.765	466.867	468.519
Nettoforderungen gegenüber Ansässigen außerhalb des Euroraums	53.565	55.794	45.862	45.101	45.039	52.993	49.228	48.466	56.266
Quelle: OeNB.
1 Ohne Bargeldumlauf.
2 Exklusive Repo-Geschäfte mit Clearinghäusern.
3 Positionen sind um entsprechende Forderungen an im Euroraum ansässige Monetäre Finanzinstitute (MFIs) konsolidiert.
4 Die Position „Kapital und Rücklagen“ ist um Aktien und sonstige Anteilsrechte an im Euroraum ansässigen MFIs konsolidiert.
5 Forderungen beinhalten Kredite, gehaltene Schuldverschreibungen, Aktien und sonstige Anteilsrechte und Investmentfondsanteile.

Tabelle 2: Kredite innerhalb und außerhalb des Euroraums  

Periodenendstand	2021	2022	2023	Apr. 24	Mai 24	Juni 24	Juli 24	Aug. 24	Sep. 24
	in Mio EUR
Kredite in Österreich
Nichtfinanzielle Unternehmen	184.548	201.358	206.027	206.836	206.598	208.113	208.371	207.821	208.875
Private Haushalte	184.181	190.865	187.243	184.793	184.634	185.615	185.338	184.925	185.919
Kredite für Konsumzwecke	16.977	17.167	16.898	17.042	17.215	17.479	17.641	17.472	17.760
Kredite für Wohnbau	129.799	135.314	132.104	129.833	129.484	130.021	129.768	129.525	129.965
Sonstige Kredite	37.405	38.384	38.240	37.918	37.935	38.115	37.929	37.928	38.194
Öffentliche Haushalte	25.419	22.842	23.555	24.097	25.088	23.240	23.392	23.772	23.643
Versicherungen und Pensionskassen	49	54	45	44	x	46	49	84	45
Sonstige Finanzintermediäre1	16.610	16.406	17.763	18.358	18.293	18.143	17.897	17.754	18.161
Kredite in der sonstigen Währungsunion
Nichtfinanzielle Unternehmen	30.072	28.460	30.146	30.246	30.322	30.178	30.226	30.199	30.130
Private Haushalte	8.046	8.797	8.506	8.346	8.337	8.312	8.299	8.269	8.250
Kredite für Konsumzwecke	211	205	201	187	187	186	185	183	185
Kredite für Wohnbau	6.098	6.843	6.558	6.447	6.435	6.437	6.427	6.411	6.401
Sonstige Kredite	1.738	1.749	1.747	1.712	1.715	1.689	1.687	1.675	1.665
Öffentliche Haushalte	330	344	392	379	304	325	314	342	352
Versicherungen und Pensionskassen	x	x	x	x	x	x	52	x	x
Sonstige Finanzintermediäre1	13.754	16.007	17.539	17.294	17.290	17.022	17.515	17.746	17.073
Kredite außerhalb des Euroraums
Banken	25.282	28.141	27.229	35.639	36.808	39.036	38.507	37.801	36.674
Nichtbanken	42.301	43.612	37.075	39.061	38.370	37.788	37.720	37.734	37.653
Quelle: OeNB.
1 Der Begriff „sonstige Finanzintermediäre“ subsumiert alle Einheiten der ESVG-Sektoren 125 bis 127; hierunter fallen unter anderem Holdinggesellschaften, Finanzierungsleasinggesellschaften sowie Stiftungen.

Tabelle 3: Kundenzinssätze1 – Neugeschäft  

	2021	2022	2023	Apr. 24	Mai 24	Juni 24	Juli 24	Aug. 24	Sep. 24
	in %
Einlagenzinssätze2
von privaten Haushalten mit vereinbarten Laufzeiten
bis 1 Jahr	0,11	0,52	2,78	3,31	3,12	3,09	3,08	2,95	2,85
1 bis 2 Jahre	0,18	0,68	2,71	2,94	2,87	2,9	2,83	2,6	2,56
über 2 Jahre	0,45	1,04	2,88	2,78	2,72	2,72	2,71	2,77	2,77
von nichtfinanziellen Unternehmen mit vereinbarten Laufzeiten
bis 1 Jahr	–0,36	0,36	3,19	3,67	3,61	3,53	3,45	3,41	3,32
Kreditzinssätze2
an private Haushalte
für Konsum	5,63	6,28	8,51	8,74	8,76	8,72	8,77	8,71	8,50
Effektivzinssatz3	7,38	7,76	9,61	9,78	9,76	9,74	9,82	9,74	9,46
Wohnbau	1,20	1,87	3,88	3,98	3,99	3,98	3,94	3,90	3,88
Effektivzinssatz3	1,57	2,18	4,20	4,47	4,47	4,45	4,44	4,37	4,26
für sonstige Zwecke	1,61	2,14	4,70	4,97	4,97	4,87	4,68	4,67	4,71
freie Berufe	1,72	2,28	4,85	5,03	5,15	4,99	4,82	4,91	4,84
an nichtfinanzielle Unternehmen
Kredite bis 1 Mio EUR	1,63	2,08	4,74	5,25	5,24	5,10	4,98	4,84	4,74
mit Kreditlaufzeit bis 1 Jahr	1,69	2,17	5,14	5,58	5,73	5,60	5,55	5,42	5,34
mit Kreditlaufzeit über 1 Jahr	1,61	2,05	4,64	5,15	5,05	4,96	4,84	4,67	4,59
Kredite über 1 Mio EUR	1,34	1,82	4,51	5,21	4,88	4,73	4,93	4,72	4,56
mit Kreditlaufzeit bis 1 Jahr	0,79	1,35	4,35	4,97	5,00	4,82	4,93	4,60	4,54
mit Kreditlaufzeit über 1 Jahr	1,55	2,03	4,56	5,30	4,83	4,71	4,94	4,78	4,57
Quelle: OeNB.
1 Der Zinssatz ist der vereinbarte annualisierte Jahreszinssatz in Prozent pro Jahr. In diesem Zinssatz sind nur etwaige unterjährige Zinskapitalisierungen, aber keine sonstigen Kosten enthalten.
2 In Euro.
3 Ohne „Private Organisationen ohne Erwerbszweck“.

Tabelle 4: Aggregierte Vermögenslage der in Österreich meldepflichtigen Kreditinstitutsgruppen und Einzelkreditinstitute1  

Periodenendstand	2021	2022	2023	Q3 23	Q4 23	Q1 24	Q2 24
Ausgewählte Bilanzpositionen
Aktiva	in Mio EUR
Kassenbestand und Guthaben bei Zentralbanken	186.146	161.125	151.789	155.005	151.789	157.664	147.703
Darlehen und Kredite	787.015	813.886	819.194	832.447	819.194	832.287	843.710
Schuldverschreibungen	137.988	146.048	163.555	162.175	163.555	171.402	171.246
Eigenkapitalinstrumente	8.709	8.873	9.511	9.298	9.511	9.814	9.934
Materielle Vermögenswerte	23.669	10.859	12.813	11.040	12.813	12.883	13.150
Immaterielle Vermögenswerte	3.165	3.066	3.129	3.040	3.129	3.102	3.127
Beteiligungen an nicht voll- oder quotenkonsolidierten Tochterunternehmen	22.840	23.051	25.155	24.353	25.155	25.515	25.847
Sonstige Aktiva	27.061	32.729	30.389	31.038	30.389	29.809	28.715
Summe Aktiva/Passiva	1.196.594	1.199.636	1.215.536	1.228.397	1.215.536	1.242.477	1.243.432
Passiva
Einlagen von Zentralbanken	96.059	62.953	24.743	30.506	24.743	11.757	7.133
Einlagen von Kreditinstituten	106.308	106.193	112.621	128.941	112.621	132.751	128.836
Einlagen von Nichtbanken	686.238	709.345	716.723	711.311	716.723	723.551	734.052
Begebene Schuldverschreibungen	152.233	162.538	195.480	190.520	195.480	204.494	203.746
Rückstellungen	13.773	11.747	11.995	11.421	11.995	11.993	11.985
Eigenkapital und Minderheitenanteile	101.447	107.711	117.507	116.382	117.507	120.657	120.947
Sonstige Passiva	40.537	39.149	36.467	39.315	36.467	37.273	36.734
Summe Aktiva/Passiva	1.196.594	1.199.636	1.215.536	1.228.397	1.215.536	1.242.477	1.243.432
Quelle: OeNB.
1 Zusammenführung von Meldedaten von konsolidierten Kreditinstitutsgruppen und von unkonsolidierten Einzelkreditinstituten unter Berücksichtigung von Verflechtungen aufgrund regulatorischer Konsolidierung. Die im oben stehenden Schema ausgewiesenen Positionen können im Zeitablauf der Veröffentlichung zu Meldeterminen vor dem 1. Quartal 2018 anders benannt gewesen sein bzw. kann es bei der Definition einzelner Positionen über die angeführten Differenzen hinaus zu Abweichungen zwischen verschiedenen Meldestichtagen kommen.
Anmerkung: Ab Berichtstermin März 2021 sind Unternehmen, die bloß nach BWG (aber nicht nach CRR) Kreditinstitute sind (u. a. Kapitalanlagegesellschaften, Immobilien-Kapitalanlagegesellschaften und Betriebliche Vorsorgekassen) nicht mehr enthalten. BWG = Bankwesengesetz; CRR = Capital Requirements Regulation/Kapitaladäquanzverordnung.

Tabelle 5: Aggregierte Eigenmittel und Eigenmittelerfordernisse der in Österreich meldepflichtigen Kreditinstitutsgruppen und Einzelkreditinstitute1  

Periodenendstand	Q2 23	Q3 23	Q4 23	Q1 24	Q2 24
	in Mio EUR
Eigenmittel	106.687	105.483	111.678	110.557	115.286
Kernkapital (T1)	95.939	94.766	101.117	99.430	104.212
Hartes Kernkapital (CET1)	90.438	89.127	95.473	94.165	98.490
Zusätzliches Kernkapital	5.501	5.639	5.644	5.265	5.723
Ergänzungskapital (T2)	10.748	10.717	10.560	11.127	11.073
Gesamtrisikobetrag	545.432	544.907	542.161	547.755	556.103
Risikogewichtete Positionsbeträge für das Kredit-, das Gegenparteiausfall- und das Verwässerungsrisiko sowie Vorleistungen	472.953	473.546	463.636	465.588	473.391
Risikopositionsbetrag für Abwicklungs- und Lieferrisiken	40	17	23	26	23
Gesamtrisikobetrag für Positions-, Fremdwährungs- und Warenpositionsrisiken	15.348	14.486	16.354	17.754	18.769
Gesamtrisikobetrag für operationelle Risiken	50.656	50.309	55.971	58.062	58.286
Zusätzlicher Risikopositionsbeitrag aufgrund fixer Gemeinkosten2	0	0	0	0	0
Gesamtrisikobetrag aufgrund Anpassung der Kreditbewertung	1.387	1.325	1.162	1.275	1.295
Gesamtrisikobetrag in Bezug auf Großkredite im Handelsbuch	0	0	0	0	0
Sonstige Risikopositionsbeträge	5.047	5.225	5.015	5.051	4.340
	in %
Harte Kernkapitalquote (CET1)	16,58	16,36	17,61	17,19	17,71
Kernkapitalquote (T1)	17,59	17,39	18,65	18,15	18,74
Gesamtkapitalquote	19,56	19,36	20,60	20,18	20,73
Quelle: OeNB.
1 Zusammenführung von Meldedaten von konsolidierten Kreditinstitutsgruppen und von unkonsolidierten Einzelkreditinstituten unter Berücksichtigung von Verflechtungen aufgrund regulatorischer Konsolidierung.
2 Risikopositionsbeträge von regulatorisch konsolidierten Wertpapierfirmen.

Tabelle 6: Aggregierte Ertragslage der in Österreich meldepflichtigen Kreditinstitutsgruppen und Einzelkreditinstitute1  

Periodenendstand	Q2 23	Q1 24	Q2 24
Ausgewählte Ertragsdaten	in Mio EUR
Zinsergebnis	12.302	6.431	12.829
Provisionsergebnis	4.848	2.379	4.789
Auf Anforderung rückzahlbare Aufwendungen für Aktienkapital	0	0	0
Dividendenerträge	345	119	456
Handelserfolg und sonstige Bewertungsergebnisse	323	109	203
Sonstiges betriebliches Ergebnis	531	299	491
BETRIEBSERTRÄGE	18.349	9.337	18.768
Verwaltungs- und sonstige Aufwendungen	8.511	4.241	8.431
Abschreibungen und Wertminderungen von immateriellen Vermögenswerten und Sachanlagen	707	659	1.193
BETRIEBSERGEBNIS	9.132	4.438	9.144
Wertminderungen/Wertaufholungen und Rückstellungen für das Kreditrisiko	399	217	571
Sonstige Rückstellungen	398	70	326
Gewinn/Verlust aus nicht voll- oder quotenkonsolidierten Tochterunternehmen	1.121	434	1.032
Gewinn/Verlust aus zur Veräußerung eingestuften Vermögenswerten aus fortgeführten Geschäftsbereichen	–2	–7	–8
Sonstiges Ergebnis	–28	–39	–33
PERIODENERGEBNIS VOR STEUERN UND MINDERHEITENANTEILEN	9.425	4.539	9.238
Ertragssteuern	1.519	849	1.721
Außerordentlicher Gewinn/Verlust	8	2	5
Gesamtergebnis aus aufgegebenen Geschäftsbereichen nach Steuern	0	0	0
Den Minderheitenanteilen zurechenbar	628	310	556
PERIODENERGEBNIS NACH STEUERN UND MINDERHEITENANTEILEN	7.287	3.382	6.966
Quelle: OeNB.
1 Zusammenführung von Meldedaten von konsolidierten Kreditinstitutsgruppen und von unkonsolidierten Einzelkreditinstituten unter Berücksichtigung von Verflechtungen aufgrund regulatorischer Konsolidierung. Die im oben stehenden Schema ausgewiesenen Positionen können im Zeitablauf der Veröffentlichung zu Meldeterminen vor dem 1. Quartal 2018 anders benannt gewesen sein bzw. kann es bei der Definition einzelner Positionen über die angeführten Differenzen hinaus zu Abweichungen zwischen verschiedenen Meldestichtagen kommen.
Anmerkung: Werte für das gesamte bisherige Geschäftsjahr in Mio EUR.

Tabelle 7: Kreditrisikobehaftete Instrumente gemäß GKE1 und FinStab2  

	Q4 21	Q4 22	Q4 23	Q1 24	Q2 24
GKE – Inländische Schuldner nach ÖNACE 2008-Abschnitten	in Mio EUR
A – Land- & Forstwirtschaft; Fischerei	2.997	3.189	3.238	3.207	3.224
B – Bergbau, Gewinnung von Steinen & Erden	747	835	623	626	640
C – Herstellung von Waren	40.517	42.770	44.177	43.190	42.535
D – Energieversorgung	7.466	11.061	11.131	10.517	10.401
E – Wasserversorgung, Abwasser-/ Abfallentsorgung	3.155	3.248	3.185	3.182	3.122
F – Bauwesen	26.540	28.816	29.666	29.329	29.172
G – Handel, Instandhaltung & Reparatur (Kfz)	27.578	30.038	30.794	30.760	30.953
H – Verkehr & Lagerei	11.670	11.059	11.928	11.507	11.456
I – Beherbergung & Gastronomie	14.490	14.330	14.699	14.551	14.761
J – Information & Kommunikation	2.350	2.329	2.409	2.747	2.964
K – Erbringung von Finanz- & Versicherungs-DL	363.023	350.129	347.049	357.877	347.321
L – Grundstücks- & Wohnungswesen	99.910	105.790	108.573	109.683	110.365
M – Erbringung von freiberuflichen, wissenschaftlichen & technischen DL	41.652	47.500	48.594	46.116	46.656
N – Erbringung von sonstigen wirtschaftlichen DL	12.074	12.493	13.059	13.036	11.331
O – Öffentliche Verwaltung, Verteidigung, Sozialversicherung	46.427	42.783	44.749	47.822	48.928
P – Erziehung & Unterricht	382	395	457	459	388
Q – Gesundheits- & Sozialwesen	5.457	5.107	5.049	5.017	5.021
R – Kunst, Unterhaltung & Erholung	1.379	1.350	1.310	1.295	1.211
S – Erbringung von sonstigen DL	3.197	3.124	2.989	2.815	2.795
T – Private Haushalte	56.358	61.359	57.266	55.731	55.797
U – Exterritoriale Organisationen & Körperschaften	5	3	4	5	5
GKE – Sonstige inländische Schuldner (ohne ÖNACE 2008-Zuordnung)	1.594	1.542	1.501	1.485	1.491
GKE – Schuldner aus Euro-Teilnehmerländern ohne Österreich	147.305	158.285	171.997	174.951	179.991
GKE – Sonstige ausländische Schuldner	113.959	115.816	112.693	121.287	121.065
„Delta-Erhebung (zur GKE)“ gemäß FinStab – Rechtsträger3	1.681	1.835	1.796	1.766	1.725
„Delta-Erhebung (zur GKE)“ gemäß FinStab – natürliche Personen	156.516	157.467	153.131	152.335	152.083
Kreditrisikobehaftete Instrumente insgesamt	1.188.430	1.212.651	1.222.068	1.241.294	1.235.399
Quelle: OeNB.
1 Die Granulare Kreditdaten-Erhebung (GKE) hat gemäß § 75 Bankwesengesetz (BWG) die Erhebung von Kreditdaten und Kreditrisikodaten zum Inhalt und wird auf Basis der GKE-V erhoben.
2 Verordnung der Oesterreichischen Nationalbank betreffend die Erfassung von Kredit- und Länderrisiken, Restlaufzeiten und Fremdwährungskredite sowie Finanzinformationen von Auslandstochterbanken – Meldeverordnung FinStab (Finanzmarktstabilität), welche als sogenannte „Delta-Erhebung“ zur GKE erhoben wird. Auf der Schuldnerseite erfolgt lediglich eine Differenzierung in Rechtsträger und natürliche Personen, sodass für diese Datenbasis keine Aufgliederung in ÖNACE 2008-Abschnitte möglich ist.
3 Definition im Sinne des Artikels 1(5) der AnaCredit-VO.
Anmerkung: DL = Dienstleistungen. Als kreditrisikobehaftete Instrumente werden für die Zwecke der Granularen Kreditdaten-Erhebung (GKE) folgende Instrumentarten herangezogen: Einlagen bei anderen Instituten, Umgekehrte Pensionsgeschäfte, Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, Revolvierende Kredite, Überziehungskredite, Kreditkartenkredite, Kreditlinien ohne revolvierende Kredite, Finanzierungsleasing, Andere Kredite, Schuldverschreibungen inkl. CLN, Sonstige Wertpapiere, Verbriefungstranchen, Einlagentermingeschäfte, Sonstige Zusagen sowie Finanzgarantien exkl. Kreditderivate. In Abhängigkeit der Meldebestimmungen sowie der jeweiligen Instrumentart errechnet sich für den jeweiligen Melderkreis (CRR-Kreditinstitute, CRR-Finanzinstitute) das dargestellte Engagement gemäß GKE auf Basis der Summierung folgender Wertarten: Ausstehender Nominalwert, Außerbilanzieller Wert (=Nicht-ausgenutzter Rahmen), Buchwert, Nominale. Die „Delta-Erhebung“ zur GKE steht auf Basis der FinStab nur für CRR-Kreditinstitute sowie Sonderbanken zur Verfügung.

Tabelle 8: Sonstige Finanzintermediäre  

Periodenendstand	2021	2022	2023	Q1 23	Q2 23	Q3 23	Q4 23	Q1 24	Q2 24
Investmentfonds	in Mio EUR
Bereinigtes Fondsvolumen (abzüglich der „Fonds-in-Fonds“-Veranlagungen)	198.201	173.346	183.522	176.015	179.270	176.733	183.522	189.110	190.984
Veränderung des bereinigten Fondsvolumens	22.961	–24.855	10.177	2.669	3.254	–2.537	6.789	5.597	1.875
Bereinigte Nettomittelveränderung	11.909	512	–1.655	–20	692	–144	–2.184	58	149
Kapitalveränderung durch Ausschüttungen zum Ex-Tag	1.288	1.586	1.130	265	221	198	447	248	251
Kapitalveränderung durch Kurswertveränderungen und Erträge	12.340	–23.781	12.962	2.954	2.783	–2.195	9.420	5.787	1.977
Pensionskassen
Vermögensbestand	27.334	24.959	26.718	25.379	25.905	25.574	26.718	27.528	27.935
Inländische Investmentzertifikate	19.591	16.409	17.657	16.620	17.191	16.673	17.657	18.470	18.763
Ausländische Investmentzertifikate	6.498	7.063	7.627	7.116	7.284	7.556	7.627	7.716	7.757
Sonstige Vermögenswerte	1.246	1.486	1.434	1.643	1.430	1.345	1.434	1.342	1.415
Versicherungen
Summe der Aktiva	145.358	127.714	131.927	131.623	131.269	129.344	131.927	134.122	132.840
Verzinsliche Wertpapiere	50.007	38.883	40.072	39.832	39.686	38.813	40.072	40.092	39.307
begeben von Ansässigen im Inland	11.749	8.320	8.502	8.488	8.511	8.389	8.502	8.447	8.414
begeben von Ansässigen im sonstigenEuroraum	26.237	20.647	21.428	21.266	21.037	20.459	21.428	21.454	20.995
begeben von Ansässigen in der übrigenWelt	12.021	9.916	10.141	10.078	10.138	9.965	10.141	10.191	9.899
Aktien und sonstige Anteilsrechte	25.514	26.518	28.332	27.258	27.537	27.810	28.332	28.423	28.305
begeben von Ansässigen im Inland	17.412	18.653	19.488	19.084	19.131	19.308	19.488	19.527	19.433
begeben von Ansässigen im sonstigenEuroraum	2.134	2.246	2.483	2.321	2.450	2.505	2.483	2.487	2.517
begeben von Ansässigen in der übrigenWelt	5.968	5.620	6.360	5.853	5.957	5.996	6.360	6.409	6.355
börsennotierte Aktien	1.370	1.240	1.298	1.278	1.350	1.190	1.298	1.388	1.419
nicht börsennotierte Aktien	18.400	18.942	20.531	19.599	19.740	20.222	20.531	20.653	20.565
sonstige Anteilsrechte	5.744	6.336	6.503	6.381	6.447	6.398	6.503	6.382	6.321
Investmentfondsanteile	40.280	33.756	35.865	34.193	34.766	34.287	35.865	36.570	36.707
Quelle: OeNB.

Fortsetzung Tabelle 9: Gesamtwirtschaftliche Finanzierungsrechnung – Geldvermögensbildung und Geldvermögen im zweiten Quartal 2024  

	Nicht- finanzielle Unter- nehmen	Finanzielle Kapital- gesell- schaften	davon Monetäre Finanz- institute	davon Investment- fonds	davon sonstige nicht- monetäre Finanz- institute	davon Versiche- rungen	davon Pensions- kassen	Private Haushalte	Private Organisa- tionen ohne Erwerbs- zweck	Übrige Welt (gegen- über Österreich)
Geldvermögensbildung	Über 4 Quartale kumulierte Transaktionen in Mio EUR
Währungsgold und Sonderziehungsrechte (SZR)	x	–9	–9	x	x	x	x	x	x	0
Bargeld	63	117	125	0	–10	2	0	–2.439	0	3.208
Täglich fällige Einlagen	–1.567	–6.142	–6.186	104	–222	298	–137	–12.453	–401	147
Sonstige Einlagen	5.459	2.679	2.825	–443	196	41	60	22.658	599	–6.241
Kurzfristige Kredite	799	–3.106	–3.358	32	968	–748	0	56	0	–281
Langfristige Kredite	3.225	3.439	5.315	29	–1.876	–27	–2	–2	0	–353
Handelskredite	–5.643	–197	0	0	–195	–2	0	9	–14	2.103
Kurzfristige verzinsliche Wertpapiere	53	–1.323	–1.265	–115	39	17	0	924	0	756
Langfristige verzinsliche Wertpapiere	565	–2.336	–5.902	3.488	806	–962	234	4.967	64	36.021
Börsennotierte Aktien	–122	–912	371	–840	–548	106	0	169	–6	1.283
Nicht börsennotierte Aktien	–2.382	–97	–323	–67	316	–25	1	138	0	1.120
Investmentzertifikate	152	–1.799	–1.260	–1.455	753	–587	750	1.854	28	–1.327
Sonstige Anteilsrechte	7.979	692	288	211	226	–32	0	298	–15	3.927
Lebensversicherungs- ansprüche	x	x	x	x	x	x	x	–1.208	x	–45
Nicht-Lebensversicherungs- ansprüche	–778	–224	0	0	0	–224	0	–990	0	52
Kapitalgedeckte Pensionsansprüche	x	x	x	x	x	x	0	617	x	0
Ansprüche auf andere Leistungen als Altersversicherungs- leistungen	0	–141	0	0	0	0	–141	1.192	0	0
Übrige Forderungen inkl. Finanzderivate	–664	–6.659	–6.412	–83	–293	166	–36	774	–17	–6.032
Geldvermögensbildung in Summe (Transaktionen)	7.140	–16.017	–15.790	860	160	–1.977	730	16.567	237	34.339
Nettogeldvermögen	–339.009	3.962	33.824	–4.503	–39.482	12.885	1.238	642.060	14.847	–104.797
Finanzierungssaldo	–3.304	7.713	3.143	2.159	–665	2.787	289	19.580	237	–8.573
Quelle: OeNB.

Tabelle 9: Gesamtwirtschaftliche Finanzierungsrechnung – Geldvermögensbildung und Geldvermögen im zweiten Quartal 2024  

	Nicht- finanzielle Unter- nehmen	Finanzielle Kapital- gesell- schaften	davon Monetäre Finanz- institute	davon Invest- ment- fonds	davon sonstige nicht- monetäre Finanz- institute	davon Versiche- rungen	davon Pensions- kassen	Private Haushalte	Private Organisa- tionen ohne Erwerbs- zweck	Übrige Welt (gegen- über Österreich)
Geldvermögen	Bestände in Mio EUR
Währungsgold und Sonderziehungsrechte (SZR)	x	26.657	26.657	x	x	x	x	x	x	6.762
Bargeld	2.414	3.671	3.655	0	15	1	0	19.708	0	19.282
Täglich fällige Einlagen	64.693	156.798	140.333	5.806	7.737	2.477	445	187.597	6.264	121.281
Sonstige Einlagen	37.768	230.786	212.684	675	16.300	856	272	122.740	2.586	60.849
Kurzfristige Kredite	31.790	63.709	52.515	92	9.373	1.723	5	1.972	0	25.024
Langfristige Kredite	139.835	515.928	480.490	266	29.818	5.336	18	262	0	107.013
Handelskredite	53.944	54	33	0	17	5	0	22	11	27.429
Kurzfristige verzinsliche Wertpapiere	122	5.161	4.453	608	42	58	0	1.437	1	21.231
Langfristige verzinsliche Wertpapiere	5.721	337.243	207.661	84.561	4.777	39.192	1.052	30.264	983	353.379
Börsennotierte Aktien	43.714	76.976	6.284	50.157	19.071	1.465	0	44.900	876	56.371
Nicht börsennotierte Aktien	72.419	69.326	24.221	83	36.150	8.809	63	5.166	71	22.691
Investmentzertifikate	20.366	176.898	15.080	72.260	27.369	35.397	26.791	96.635	3.539	29.042
Sonstige Anteilsrechte	245.387	116.658	42.308	4.820	63.416	6.092	22	194.173	2.583	167.612
Lebensversicherungs- ansprüche	x	x	x	x	x	x	x	63.622	x	1.387
Nicht-Lebens- versicherungsansprüche	3.505	2.968	0	0	0	2.968	0	4.461	0	1.437
Kapitalgedeckte Pensionsansprüche	x	x	x	x	x	x	0	48.035	x	0
Ansprüche auf andere Leistungen als Altersversicherungsleistungen	0	13	0	0	0	0	13	19.980	0	0
Übrige Forderungen inkl. Finanzderivate	15.455	42.478	38.975	46	907	2.439	111	13.832	381	28.076
Finanzvermögen in Summe (Bestände)	737.132	1.825.324	1.255.349	219.374	214.991	106.818	28.793	854.806	17.294	1.048.864
Quelle: OeNB.

Tabelle 10: Gesamtwirtschaftliche Finanzierungsrechnung – Finanzierung und Verbindlichkeiten im zweiten Quartal 2024  

Verbindlichkeiten	Bestände in Mio EUR
Währungsgold und Sonderziehungsrechte (SZR)1	x	6.762	6.762	x	x	x	x	x	x	26.657
Bargeld	x	44.399	44.399	x	x	x	x	x	x	768
Täglich fällige Einlagen	x	533.783	533.783	x	x	x	x	x	x	20.499
Sonstige Einlagen	x	305.486	305.486	x	x	x	x	x	x	174.525
Kurzfristige Kredite	39.130	18.319	0	529	17.082	706	2	6.764	264	58.302
Langfristige Kredite	351.048	41.937	0	1.187	39.016	1.734	0	202.384	1.943	160.879
Handelskredite	48.415	376	19	0	303	55	0	144	2	28.438
Kurzfristige verzinsliche Wertpapiere	423	6.998	6.998	x	0	0	0	x	x	4.062
Langfristige verzinsliche Wertpapiere	34.015	199.823	185.146	0	10.481	4.195	0	x	x	194.798
Börsennotierte Aktien	101.640	43.004	31.992	x	4.650	6.362	x	x	x	102.099
Nicht börsennotierte Aktien	65.479	54.638	46.202	176	1.886	6.374	0	x	x	70.432
Investmentzertifikate	x	221.825	0	221.825	0	0	x	x	x	117.868
Sonstige Anteilsrechte	401.422	182.944	22.508	72	160.214	150	0	x	13	159.527
Lebensversicherungs- ansprüche	x	59.785	x	x	0	59.785	x	x	x	5.224
Nicht-Lebens- versicherungsansprüche	x	10.316	x	x	0	10.316	x	x	x	2.054
Kapitalgedeckte Pensionsansprüche	11.335	36.226	6.087	x	0	2.586	27.553	x	x	0
Ansprüche auf andere Leistungen als Alters- versicherungsleistungen	0	19.993	13	0	19.980	0	0	0	0	0
Übrige Forderungen inkl. Finanzderivate	23.624	34.762	32.143	87	861	1.671	0	3.453	224	27.529
Verbindlichkeiten in Summe (Bestände)	1.076.532	1.821.375	1.221.538	223.877	254.472	93.933	27.555	212.746	2.446	1.153.661
Quelle: OeNB.
1 Auslandsposition der OeNB inklusive Barrengold, der eine imputierte Verbindlichkeit des Auslandes gegenübergestellt wird.

Fortsetzung Tabelle 10: Gesamtwirtschaftliche Finanzierungsrechnung – Finanzierung und Verbindlichkeiten im zweiten Quartal 2024  

Finanzierung	Über 4 Quartale kumulierte Transaktionen in Mio EUR
Währungsgold und Sonderziehungsrechte (SZR)1	x	0	0	x	x	x	x	x	x	–9
Bargeld	x	690	690	x	x	x	x	x	x	259
Täglich fällige Einlagen	x	–21.818	–21.818	x	x	x	x	x	x	–449
Sonstige Einlagen	x	–5.272	–5.272	x	x	x	x	x	x	40.143
Kurzfristige Kredite	–2.762	–1.390	0	–61	–1.130	–201	2	–392	1	2.491
Langfristige Kredite	8.941	620	0	431	583	–394	0	–2.309	75	–618
Handelskredite	–2.698	10	–7	0	–8	25	0	–5	1	–1.323
Kurzfristige verzinsliche Wertpapiere	–84	–1.466	–1.461	x	–5	0	0	x	x	–2.364
Langfristige verzinsliche Wertpapiere	–1.886	14.846	15.112	x	783	–1.049	0	x	x	5.186
Börsennotierte Aktien	2.171	–409	–222	x	–187	0	0	x	x	–1.345
Nicht börsennotierte Aktien	1.521	251	227	x	27	–15	0	x	x	–2.757
Investmentzertifikate	x	–1.602	0	–1.602	0	0	0	x	x	374
Sonstige Anteilsrechte	5.849	–320	–1	9	–312	–15	0	x	0	8.085
Lebensversicherungs- ansprüche	x	–1.303	0	x	0	–1.303	0	x	x	50
Nicht-Lebensversicherungs- ansprüche	x	–1.722	0	x	0	–1.722	0	x	x	–217
Kapitalgedeckte Pensionsansprüche	208	419	29	x	0	–50	439	x	x	0
Ansprüche auf andere Leistungen als Alters- versicherungsleistungen	0	1.052	–141	0	1.192	0	0	0	0	0
Übrige Forderungen inkl. Finanzderivate	–760	–6.456	–6.209	–88	–119	–40	0	–307	–77	–4.593
Finanzierung in Summe (Transaktionen)	10.500	–23.871	–19.074	–1.299	825	–4.764	441	–3.013	0	42.912
Nettogeldvermögen	–339.009	3.962	33.824	–4.503	–39.482	12.885	1.238	642.060	14.847	–104.797
Finanzierungssaldo	–3.304	7.713	3.143	2.159	–665	2.787	289	19.580	237	–8.573
Quelle: OeNB.
1 Auslandsposition der OeNB inklusive Barrengold, der eine imputierte Verbindlichkeit des Auslandes gegenübergestellt wird.

Tabelle 11: Zahlungsbilanz – Gesamtübersicht – Global  

		2021	2022	2023	Q3 23	Q4 23	Q1 24	Q2 24
		in Mio EUR
Leistungsbilanz	Netto	7.048	–3.862	6.345	980	3.792	8.116	681
	Credit	273.501	325.194	329.504	79.880	82.660	84.207	80.463
	Debet	266.451	329.056	323.159	78.900	78.868	76.091	79.783
Güter	Netto	49	–8.770	4.005	1.220	2.596	3.972	3.337
	Credit	167.841	198.489	197.588	46.688	48.176	48.712	48.012
	Debet	167.792	207.259	193.583	45.468	45.580	44.740	44.675
Dienstleistungen	Netto	3.155	6.246	5.504	240	1.223	5.231	–764
	Credit	60.166	78.850	83.536	21.304	21.325	23.456	19.235
	Debet	57.010	72.605	78.032	21.064	20.102	18.225	19.999
Primäreinkommen	Netto	6.700	2.015	193	267	892	254	–967
	Credit	38.711	40.181	40.427	9.941	11.040	10.165	11.234
	Debet	32.011	38.166	40.235	9.675	10.148	9.912	12.202
Sekundäreinkommen	Netto	–2.857	–3.353	–3.356	–747	–918	–1.341	–925
	Credit	6.782	7.673	7.953	1.946	2.120	1.873	1.981
	Debet	9.638	11.026	11.309	2.693	3.038	3.214	2.907
Vermögensübertragungen	Netto	162	–227	2.047	461	965	–708	–326
	Credit	1.474	2.211	4.816	1.298	1.376	440	387
	Debet	1.312	2.436	2.768	837	411	1.148	713
Kapitalbilanz	Netto	4.600	–8.831	5.061	2.620	2.399	3.806	–250
Direktinvestitionen i. w. S.	Netto	8.574	88	5.043	1.486	–1.689	4.253	–2.113
Forderungen	Netto	24.868	13.466	7.777	1.588	2.211	8.255	–3.262
Verpflichtungen	Netto	16.292	13.378	2.734	102	3.900	4.001	–1.149
Direktinvestitionen i. e. S.	Netto	6.099	–212	4.517	1.103	–1.615	3.750	–1.888
im Ausland	Netto	21.568	15.477	10.792	2.083	1.188	5.184	–929
in Österreich	Netto	15.469	15.689	6.275	980	2.803	1.434	959
Portfolioinvestitionen	Netto	12.293	1.064	–14.323	–5.292	–28	–21.779	–5.488
Forderungen	Netto	17.197	16.931	21.176	2.388	5.934	–6.650	1.290
Anteilspapiere und Investmentzertifikate	Netto	13.241	5.415	4.535	–207	–1.387	–283	1.117
Langfristige verzinsliche Wertpapiere	Netto	2.809	15.121	14.717	3.799	3.981	–4.470	2.777
Geldmarktpapiere	Netto	1.146	–3.604	1.925	–1.204	3.340	–1.897	–2.603
Verpflichtungen	Netto	4.903	15.868	35.498	7.680	5.961	15.129	6.779
Anteilspapiere und Investmentzertifikate	Netto	3.083	–2.110	–1.109	7	–765	–371	–100
Langfristige verzinsliche Wertpapiere	Netto	4.148	15.378	34.094	1.126	4.640	20.129	10.127
Geldmarktpapiere	Netto	–2.326	2.600	2.514	6.547	2.087	–4.630	–3.248
Sonstige Investitionen	Netto	–20.990	–11.497	17.517	6.566	4.671	21.816	7.357
Forderungen	Netto	10.726	21.875	24.652	12.787	–9.620	27.530	7.406
davon Handelskredite	Netto	5.937	–1.683	–3.794	–642	–374	985	–560
davon Kredite	Netto	9.860	5.113	–2.196	1.659	–2.201	–5	–1.368
davon Bargeld und Einlagen	Netto	–7.404	18.238	30.308	11.748	–8.345	27.336	9.331
Verpflichtungen	Netto	31.715	33.373	7.136	6.222	–14.291	5.714	49
davon Handelskredite	Netto	3.283	–1.251	–534	659	960	306	–242
davon Kredite	Netto	2.916	5	–224	926	–1.270	442	–1.488
davon Bargeld und Einlagen	Netto	20.875	34.123	7.976	4.218	–13.613	5.056	1.487
Finanzderivate	Netto	569	943	818	–108	274	–291	–35
Offizielle Währungsreserven	Netto	4.152	572	–3.993	–31	–830	–193	30
Statistische Differenz	Netto	–2.612	–4.743	–3.333	1.179	–2.359	–3.602	–604
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
Anmerkung: Bis 2012 endgültige Daten, 2013–2021 endgültige Daten (Benchmark Revision 2024), 2022–2023 revidierte Daten, 2024 provisorische Daten.

Tabelle 12: Österreichs Dienstleistungsverkehr mit dem Ausland  

	Q3 22 – Q2 23			Q3 23 – Q2 24
	Credit	Debet	Netto	Credit	Debet	Netto
	in Mio EUR
Dienstleistungen	83.084	76.708	6.376	85.320	79.390	5.930
Gebühren für Lohnveredelung	2.225	3.223	–999	2.329	3.325	–994
Reparaturdienstleistungen	895	1.189	–293	994	1.313	–320
Transport	20.832	20.990	–159	19.587	19.499	87
Internationaler Personentransport	2.550	1.884	666	2.632	1.959	674
Frachten	14.724	17.662	–2.939	13.137	16.029	–2.893
Transporthilfsleistungen	2.375	974	1.402	2.547	1.076	1.471
Post- und Kurierdienste	1.185	471	713	1.272	435	836
Reiseverkehr	21.781	13.227	8.554	23.681	14.779	8.903
Geschäftsreisen	3.146	1.625	1.520	3.399	1.616	1.783
Urlaubsreisen	17.538	11.129	6.408	19.098	12.493	6.606
Bauleistungen	1.061	939	123	1.080	878	201
Versicherungsdienstleistungen	696	1.022	–327	764	1.046	–281
Finanzdienstleistungen	2.646	1.938	705	2.449	2.195	254
Finanzdienstleistungen im engeren Sinn	1.165	888	277	1.232	831	402
unterstellte Bankgebühr (FISIM)	1.480	1.051	428	1.217	1.365	–149
Patente, Lizenzen, Franchise und Handelsmarken	1.650	1.868	–217	1.782	1.933	–151
Telekommunikations-, EDV- und Informationsdienstleistungen	10.504	10.389	114	10.821	11.102	–281
Sonstige unternehmensbezogene Dienstleistungen	19.280	19.829	–551	20.258	21.073	–814
Forschungs- und Entwicklungsleistungen	3.113	1.484	1.630	3.336	1.600	1.736
Rechts- und Wirtschaftsdienste, Werbung und Marktforschung	4.719	6.892	–2.172	4.739	7.303	–2.564
Technische Dienstleistungen	5.366	3.256	2.110	5.482	3.480	2.001
Dienstleistungen für Landwirtschaft, Bergbau und Recycling	228	115	112	250	136	113
Operational leasing	842	837	7	893	884	8
Handelsleistungen	1.436	1.789	–353	1.404	1.877	–473
Übrige unternehmensbezogene Dienstleistungen	3.575	5.458	–1.882	4.154	5.791	–1.639
Dienstleistungen für persönliche Zwecke, für Kultur und Erholung	711	1.904	–1.195	785	2.057	–1.273
Regierungsleistungen, a. n. g.	802	185	618	786	187	599
Dienstleistungsverkehr nach Regionen
EU-271	62.198	57.283	4.917	64.214	59.118	5.095
davon Euroraum-20	52.569	46.141	6.428	54.374	47.751	6.623
davon Deutschland	33.510	21.231	12.280	34.826	22.201	12.624
davon Italien	3.963	4.027	–63	4.161	4.271	–112
davon Ungarn	2.033	2.248	–216	2.118	2.323	–205
Extra-EU-27	20.886	19.426	1.460	21.106	20.273	835
davon Vereinigtes Königreich	3.236	3.190	48	3.299	3.562	–263
davon Schweiz	5.864	3.208	2.654	5.886	3.410	2.478
davon USA	2.937	3.821	–883	3.269	3.945	–675
davon Russische Föderation	585	532	53	370	419	–49
davon China	612	671	–59	520	608	–88
Quelle: OeNB, Statistik Austria.
1 EU-27: Belgien, Bulgarien, Dänemark, Deutschland, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Kroatien, Lettland, Litauen, Luxemburg, Malta, Niederlande, Polen, Portugal, Rumänien, Schweden, Slowakei, Slowenien, Spanien, Tschechien, Ungarn, Zypern und die entsprechenden europäischen Organisationen.
Anmerkung: 2013–2021 endgültige Daten (Benchmark Revision 2024), 2022–2023 revidierte Daten, 2024 provisorische Daten.

Tabelle 13: Transaktionen aktiver Direktinvestitionen  

		2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023
nach Komponenten		in Mio EUR
Transaktionen	Netto	7.640	–2.419	7.734	4.000	10.502	7.099	21.568	15.477	10.792
Eigenkapital	Netto	4.852	–4.489	5.263	245	5.637	239	11.670	428	3.277
Neuinvestitionen (+)	Netto	16.723	21.291	20.583	15.489	39.432	24.973	23.792	x	x
Desinvestitionen (–)	Netto	12.951	25.779	14.015	15.244	33.222	24.995	12.465	x	x
Reinvestierte Gewinne	Netto	650	5.025	4.294	1.997	4.096	3.178	9.872	11.112	3.627
Sonstiges DI-Kapital1	Netto	2.138	–2.955	–1.823	1.758	769	3.683	26	3.938	3.888
Forderungen (+)	Netto	2.075	–2.801	–996	2.378	1.099	5.251	2.078	4.203	3.992
Verbindlichkeiten (–)	Netto	–62	155	827	620	330	1.568	2.052	265	104
nach Zielregion
Global		7.640	–2.419	7.734	4.000	10.502	7.099	21.568	15.477	10.792
EU-275		4.942	3.836	7.388	–1.469	4.753	–863	16.329	9.855	6.585
Deutschland		1.623	1.176	1.387	–1.978	901	2.681	–208	1.571	1.593
Italien		508	717	–210	–167	–217	135	455	851	212
Niederlande		–910	6.227	4.457	–1.581	11.819	–7.421	2.115	1.318	364
Ungarn		672	–765	288	626	543	554	528	1.066	2.074
Tschechien		615	–919	471	494	1.124	732	1.617	946	–320
Rumänien		1.195	–1.118	695	1.051	423	313	742	1.542	–407
Extra-EU-27		2.698	–6.255	346	5.469	5.749	7.962	5.239	5.622	4.207
Vereinigtes Königreich		–15	747	–187	–249	601	458	588	2.164	–361
Schweiz		589	1.117	–716	1.099	771	6.973	464	74	957
Türkei		191	–2.430	–1.111	397	57	113	256	665	123
USA		583	–263	110	1.291	181	1.722	1.364	635	1.967
Russland		392	–468	1.210	504	889	–622	1.088	1.702	–617
China4		127	243	526	368	77	–1.765	351	185	–398
Europa		6.487	3.068	5.828	–6	7.197	6.512	18.556	13.829	7.582
Euroraum-19		1.939	10.111	4.994	–3.638	2.280	–3.553	3.960	5.349	4.232
CESEE3		4.647	–7.278	3.482	3.363	4.380	3.411	14.645	7.098	354
Quelle: OeNB.
1 Nettogewährung Konzernkredite bei aktiven Direktinvestitionen: Nettoveränderung der Forderungen abzüglich Nettoveränderung der Verpflichtungen.
2 Nettogewährung Konzernkredite bei passiven Direktinvestitionen: Nettoveränderung der Verpflichtungen abzüglich Nettoveränderung der Forderungen.
3 Albanien, Bosnien-Herzegowina, Bulgarien, Estland, Kosovo, Kroatien, Lettland, Litauen, Nordmazedonien, Moldawien, Montenegro, Polen, Rumänien, Russland, Serbien, Slowakei, Slowenien, Tschechien, Ukraine, Ungarn, Weißrussland.
4 Einschließlich Hongkong.
5 EU-27: Belgien, Bulgarien, Dänemark, Deutschland, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Kroatien, Lettland, Litauen, Luxemburg, Malta, Niederlande, Polen, Portugal, Rumänien, Schweden, Slowakei, Slowenien, Spanien, Tschechien, Ungarn, Zypern und die entsprechenden europäischen Organisationen.
Anmerkung: Bis 2012 endgültige Daten, 2013–2021 endgültige Daten (Benchmark Revision 2024), 2022–2023 revidierte Daten.

Fortsetzung Tabelle 13: Transaktionen passiver Direktinvestitionen  

		2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023
nach Komponenten		in Mio EUR
Transaktionen	Netto	2.348	–7.152	14.138	5.012	4.414	–8.474	15.469	15.689	6.275
Eigenkapital	Netto	3.810	–5.740	6.721	3.117	–1.767	–4.452	3.883	–1.051	2.378
Neuinvestitionen (+)	Netto	13.250	8.727	19.600	28.890	18.477	16.146	17.166	x	x
Desinvestitionen (–)	Netto	10.521	14.766	13.623	26.054	20.296	20.639	15.121	x	x
Reinvestierte Gewinne	Netto	571	3.148	6.643	4.155	4.382	–12	7.777	10.275	4.030
Sonstiges DI-Kapital2	Netto	–2.033	–4.560	774	–2.260	1.799	–4.010	3.809	6.465	–133
Forderungen (–)	Netto	–726	5.324	843	2.113	211	3.771	–1.388	–3.052	325
Verbindlichkeiten (+)	Netto	–2.759	764	1.617	–147	2.011	–239	2.420	3.413	192
nach Herkunftsregionen
Global		2.348	–7.152	14.138	5.012	4.414	–8.474	15.469	15.689	6.275
EU-275		8.110	–9.753	9.138	7.427	1.841	951	6.752	8.300	4.098
Deutschland		3.397	388	4.614	6.790	814	–171	3.392	2.221	625
Italien		1.216	–6.988	607	153	–219	–687	478	758	613
Niederlande		2.789	–3.718	1.740	14	236	–44	555	653	179
Luxemburg		801	776	1.772	31	715	587	1.061	2.759	677
Belgien		–28	–31	–89	70	0	20	70	58	3
Spanien		–193	239	19	34	–2	1.403	–149	–840	130
Frankreich		–459	–258	494	–458	284	–169	172	243	1.260
Extra-EU-27		–5.762	2.601	5.000	–2.415	2.573	–9.425	8.717	7.389	2.177
Vereinigtes Königreich		682	47	322	–33	–738	–1.754	890	609	–1.211
Schweiz		103	661	1.171	355	690	709	854	1.437	–139
USA		–3.193	138	–4.959	–2.670	–1.293	–960	2.057	403	43
Russland		–16	–226	6.602	–1.587	578	–4.082	–158	3.057	1.180
Japan		–207	–57	–134	88	1.355	32	570	192	1.065
Europa		9.066	–9.174	16.504	6.167	2.588	–3.750	10.856	13.392	4.351
Euroraum-19		8.038	–9.988	9.139	7.107	1.788	425	6.339	7.678	3.648
CESEE3		131	–136	6.575	–1.449	527	–3.856	103	3.282	1.385
Quelle: OeNB.
1 Nettogewährung Konzernkredite bei aktiven Direktinvestitionen: Nettoveränderung der Forderungen abzüglich Nettoveränderung der Verpflichtungen.
2 Nettogewährung Konzernkredite bei passiven Direktinvestitionen: Nettoveränderung der Verpflichtungen abzüglich Nettoveränderung der Forderungen.
3 Albanien, Bosnien-Herzegowina, Bulgarien, Estland, Kosovo, Kroatien, Lettland, Litauen, Nordmazedonien, Moldawien, Montenegro, Polen, Rumänien, Russland, Serbien, Slowakei, Slowenien, Tschechien, Ukraine, Ungarn, Weißrussland.
4 Einschließlich Hongkong.
5 EU-27: Belgien, Bulgarien, Dänemark, Deutschland, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Kroatien, Lettland, Litauen, Luxemburg, Malta, Niederlande, Polen, Portugal, Rumänien, Schweden, Slowakei, Slowenien, Spanien, Tschechien, Ungarn, Zypern und die entsprechenden europäischen Organisationen.
Anmerkung: Bis 2012 endgültige Daten, 2013–2021 endgültige Daten (Benchmark Revision 2024), 2022–2023 revidierte Daten.