OeNB Report 2024/22: Industrieschwäche und Konsumzurückhaltung dämpfen Wachstums­aussichten

Gesamtwirtschaftliche Prognose für Österreich 2024 bis 2027 vom Dezember 2024

Mathias Moser, Doris Prammer, Martin Schneider, Richard Sellner, Alfred Stiglbauer und Klaus Vondra ¹

Die österreichische Wirtschaft befindet sich derzeit in einer schwierigen Situation. Die Industrie steht vor vielfältigen Herausforderungen. Die schwache internationale Konjunktur, der Strukturwandel in der europäischen Automobilindustrie und die hohen Energie- und Lohnkosten setzen den exponierten Branchen stark zu und haben 2024 zu einem Rückgang der Exporte geführt. Die Investitionen leiden unter dem Anstieg der Finanzierungskosten und negativen Absatzerwartungen. Die Wohnbauinvestitionen wurden zusätzlich durch das Auslaufen des Wohnbauzyklus gedämpft und sind zwei Jahre in Folge geschrumpft.

Gleichzeitig ist die Verunsicherung der Konsument:innen weiterhin sehr hoch, sodass der private Konsum trotz starker Reallohnzuwächse gesunken ist, während es zu einem starken Anstieg der Sparquote kam. Das reale BIP wird 2024 daher um 0,9 % sinken, der zweite Rückgang in Folge (2023: –0,8 %). Die Konjunkturindikatoren zeigen derzeit eine Bodenbildung, liefern aber keine Signale für einen unmittelbar bevorstehenden Aufschwung. Für das Jahr 2025 wird dementsprechend mit einer nur schwachen Erholung des realen BIP um 0,8 % gerechnet. Erst für die Jahre 2026 und 2027 wird mit einer stärkeren zyklischen Erholung gerechnet. Das BIP-Wachstum wird sich auf 1,6 % bzw. 1,3 % beschleunigen.

Angesichts der Konjunkturschwäche erwies sich der Arbeitsmarkt als sehr robust. Die Unternehmen haben angesichts der Erfahrungen mit der Arbeitskräfteknappheit der letzten Jahre die Beschäftigung im Jahr 2024 gehalten. Gemeinsam mit einem nur schwachen Wachstum des Arbeitskräfteangebots aufgrund der demografischen Entwicklung ist die Arbeitslosigkeit nur relativ moderat gestiegen. 2025 wird die Arbeitslosigkeit aber weiter steigen. Die konjunkturelle Erholung wird erst ab 2026 kräftig genug sein, um die Arbeitslosigkeit wieder sinken zu lassen.

Die österreichische HVPI-Inflation hat sich im Jahr 2024 mit 2,9 % gegenüber 2023 (7,7 %) um mehr als die Hälfte verringert. Dies ist vor allem auf die rückläufigen Energiepreise, aber auch auf eine geringe Inflation bei unverarbeiteten Nahrungsmitteln und von Industriegütern ohne Energie zurückzuführen. Die Dienstleistungsinflation blieb im Jahr 2024 aufgrund der dynamischen Lohnentwicklung hoch (5,7 %). Die Inflation wird in den Folgejahren 2025 bis 2027 deutlich auf 2,4 %, 2,2 % bzw. 2,0 % zurückgehen.

Anfang 2025 verhindern das Auslaufen energiepolitischer Maßnahmen und die nach der Aussetzung der Gebührenanpassung im Jahr 2024 wieder steigenden Gebühren einen stärkeren Rückgang der Inflation. Der Inflationsunterschied zum Euroraum reduziert sich deutlich und wird bis zum Jahr 2027 verschwinden.

Der öffentliche Budgetsaldo verschlechterte sich 2024 auf –3,7 % des BIP, nachdem er 2023 noch bei –2,6 % gelegen war. Im Jahr 2025 wird sich das Defizit mit 4,1 % weiter verschlechtern. Dies ist in erster Linie auf die Anpassung von Pensionen und öffentlichen Gehältern aufgrund der hohen Inflation 2023 und das schlechte makroökonomische Umfeld, aber auch auf höhere Ausgaben im Rahmen der grünen Transformation und der Verkehrswende zurückzuführen.

Die Prognose basiert auf einer No-policy-change-Annahme, nach der nur bereits beschlossene oder hinreichend konkretisierte Politikmaßnahmen berücksichtigt werden. Dies stellt in der aktuellen Situation aus zwei Gründen ein substanzielles Abwärtsrisiko für die Wachstumsprognose dar. Erstens verlangen die europäischen Fiskalregeln von der neuen österreichischen Regierung angesichts der hohen Defizite spürbare Konsolidierungsbemühungen. Die daraus resultierenden negativen Wachstumseffekte hängen von der Höhe und der konkreten Ausgestaltung der Konsolidierung ab. In einem von uns berechneten Konsolidierungsszenario wird das BIP-Wachstum in den Jahren 2025 bis 2027 um 0,4 Prozentpunkte (2025) bzw. jeweils 0,3 Prozentpunkte (2026 und 2027) niedriger ausfallen als in der Prognose. Zweitens stellen die vom designierten US-Präsidenten Donald Trump angekündigten Importzölle ein Risiko dar. Modellsimulationen der Zölle (inkl. Gegenzöllen) der US-Handelspartner lassen für das Jahr 2025 BIP-Effekte für Österreich in der Höhe von –0,1 bis –0,3 % erwarten. Die Inflation dürfte in einem solchen Szenario nur leicht steigen (+0,1 Prozentpunkte). Die mittelfristigen Effekte sind aufgrund der vielen Unwägbarkeiten (Reaktion der US-Geldpolitik relativ zum Euroraum, Umlenkung chinesischer Überproduktion nach Europa, Produktionsverlagerungen etc.) kaum einschätzbar. Ein Aufwärtsrisiko stellt ein rascherer Rückgang der Sparquote auf den historischen Durchschnitt von 9,5% (2000–2019) dar. Die damit einhergehende stärkere Konsumentwicklung würde das jährliche Wachstum 2025-2027 um etwa 0,2 Prozentpunkte erhöhen. Berücksichtigt man noch die geopolitischen Konflikte in der Ukraine und im Nahen Osten, so sind die Risiken für das BIP-Wachstum in Summe jedoch deutlich nach unten gerichtet, vor allem im Jahr 2025. Die Risiken für die Inflation erscheinen im Vergleich dazu deutlich geringer, sind mehrheitlich jedoch nach oben gerichtet.

1 Schwache internationale Konjunktur und sinkende Wettbewerbsfähigkeit dämpfen Exportwachstum

Das außenwirtschaftliche Umfeld Österreichs bleibt das zweite Jahr in Folge schwach. Obwohl sich der Welthandel bereits 2024 deutlich erholen wird, wachsen die österreichischen Exportmärkte nur sehr verhalten. So wird die Wirtschaftsleistung unseres größten Handelspartners Deutschland 2024 leicht sinken, 2025 stagnieren und erst 2026 wieder zulegen. Auch im Euroraum insgesamt und in den restlichen EU-Länder erholt sich das Wachstum nur schrittweise. Im Gegensatz dazu wird die US-Wirtschaft weiterhin kräftig wachsen. Die Prognose des Eurosystems geht für die US-Wirtschaft von einem Wachstum von 2,8 % (2024), 2,2 % (2025) bzw. 1,8 % (2026 und 2027) aus. Insgesamt erholt sich damit das Wachstum der österreichischen Exportmärkte von 0,8 % (2024) auf 2,5 % (2025) bzw. 3,1 % (2026 und 2027). Die realen Güter- und Dienstleistungsexporte Österreichs sind in den ersten drei Quartalen 2024 gegenüber dem Vorjahr um 4,4 % gefallen. Für das vierte Quartal signalisiert der auf Lkw-Fahrleistungsdaten basierende OeNB-Exportindikator einen Zuwachs von 0,4 % gegenüber dem Vorquartal.

Damit dürften die Exporte im Gesamtjahr 2024 um 3,9 % fallen. Daraus ergibt sich ein Verlust von Exportmarktanteilen von 4,7 % gegenüber 2022. Neben der schwachen Entwicklung der ausländischen Nachfrage dürften auch der Verlust preislicher Wettbewerbsfähigkeit um 5,3 % (relativ zu 2022) eine Rolle spielen. So sind die Lohnstückkosten Österreichs in den letzten zwei Jahren mit in Summe 18,3 % um 6,9 Prozentpunkte stärker angestiegen als im Euroraum. Im restlichen Prognosezeitraum wird das Wachstum der Lohnstückkosten dann etwas unterhalb jenem des Euroraums liegen. Mit dem etwa 3 % niedrigeren Wechselkurs des Euro gegenüber dem Dollar wird die Verschlechterung der preislichen Wettbewerbsfähigkeit gegenüber dem US-Markt nur leicht abgedämpft. Die österreichischen Unternehmen schätzen ihre Wettbewerbsposition innerhalb und außerhalb der EU weiterhin äußerst unvorteilhaft ein. Daher wird mit einem weiteren Rückgang der Marktanteile im restlichen Prognosehorizont gerechnet. Für die realen Waren- und Dienstleistungsexporte prognostizieren wir ein Wachstum von 1,3 % (2025), 2,5 % (2026) und 2,4 % (2027). Um den Rückgang der Gewinnmargen der letzten zwei Jahre etwas zu kompensieren wird erwartet, dass die Preise der österreichischen Exporteure im Prognosehorizont etwas stärker als die Preise der Wettbewerber wachsen werden.

Der deutliche Rückgang der importintensiven Nachfragekomponenten (Exporte: –3,9 %; Investitionen: –2,8%) lässt 2024 auch die realen Importe von Waren und Dienstleistungen fallen (–3 %). Danach wachsen die Importe anteilig der prognostizierten Entwicklung der Nachfragekomponenten folgend mit 2,3 % (2025), 2,6 % (2026) bzw. 2,2 % (2027). Die Importpreise wachsen den Importpreisen der Wettbewerber folgend. Daraus ergibt sich ein Leistungsbilanzsaldo von 1,9 % (2024), 2,0 % (2025), 2,3 % (2026) bzw. 2,5 % (2027) in Prozent des nominellen BIP.

Die durch die Kriege in der Ukraine und im Nahen Osten bereits erhöhte Unsicherheit wird im Prognosehorizont weiter zunehmen. Als größtes Risiko ist die Möglichkeit eines weltweiten Handelskrieges – ausgelöst durch die vom designierten US-Präsidenten Donald Trump angekündigten Importzölle – zu nennen (siehe Kasten 1).

2 Anhaltende Probleme der Industrie dämpfen Erholung der Investitionen

Die Bruttoanlageinvestitionen sind in den Jahren 2023 und 2024 um insgesamt 5,8 % gesunken. Während der Rückgang im Jahr 2023 von den Bauinvestitionen verursacht wurde, trugen im Jahr 2024 auch die Ausrüstungsinvestitionen dazu bei.

Die schlechte Lage der Industrie spiegelt sich in den Ausrüstungsinvestitionen der Unternehmen wider. Aufgrund der stark gestiegenen Kostenbelastung durch die Energiepreisanstiege und die hohen Lohnzuwächse in Verbindung mit gestiegenen Finanzierungskosten und einer schwachen Auslandsnachfrage haben die Unternehmen ihre Investitionstätigkeit spürbar gedrosselt. Die steigenden Insolvenzzahlen verdeutlichen die aktuell schwierige Lage vieler Unternehmen. Die Ergebnisse der Umfrage über das Kreditgeschäft bei österreichischen Banken (Bank Lending Survey) zeigen seit der zweiten Jahreshälfte 2022 einen Rückgang der Nachfrage nach Unternehmenskrediten. Dies wird von den Banken vor allem mit einem rückläufigen Finanzierungsbedarf der Unternehmen für Anlageinvestitionen begründet. Aufgrund der derzeit hohen geopolitischen Unsicherheiten wird kurzfristig mit einem weiteren leichten Rückgang der Ausrüstungsinvestitionen gerechnet, bevor die der Prognose zugrunde liegende leichte Erholung der Auslandsnachfrage ab Mitte 2025 zu einem Anstieg der Investitionstätigkeit führen wird.

Die Wohnbauinvestitionen stellen die Investitionskomponente mit dem stärksten Rückgang dar. Sie begannen bereits zur Jahresmitte 2022 aufgrund der gestiegenen Finanzierungskosten, dem Auslaufen des Wohnbauzyklus und der konjunkturellen Schwäche zu sinken. Dies bereits seit dem Jahr 2020 rückläufigen Baubewilligungen signalisieren außerdem das Auslaufen eines zuvor ausgeprägten Wohnbauzyklus. Im Jahr 2023 beschleunigte sich der Rückgang und setzte sich 2024 fort. Die Wohnbauinvestitionen lagen 2024 um 19 % unter dem Wert von 2022. Der Tiefpunkt im Wohnbau dürfte zur Jahresmitte 2024 erreicht worden sein. Im dritten Quartal 2024 schrumpften die Wohnbauinvestitionen im Vergleich zum Vorquartal nicht mehr weiter. Gleichzeitig hellt sich die Stimmung der Hochbauunternehmen auf. Sowohl die Bautätigkeit der letzten drei Monate wie auch der Auftragsbestand werden nicht mehr so negativ eingeschätzt wie noch vor einigen Monaten.

Der Bank Lending Survey vom Oktober 2024 zeigt für das dritte und vierte Quartal aufgrund der etwas gesunkenen Zinsen eine wieder leicht anziehende Nachfrage nach privaten Wohnbaukrediten. In der Prognose wird daher von einer im Jahr 2025 einsetzenden leichten Erholung im Wohnbau ausgegangen. Es wird jedoch nicht damit gerechnet, dass die Bauinvestitionen eine starke Dynamik entwickeln. Dem stehen die aufgrund der sinkenden Inflation steigenden Realzinsen sowie ein hohes Wohnungsangebot aufgrund der starken Bauleistung der letzten Jahre entgegen. Die Nicht-Wohnbauinvestitionen sind in den Jahren 2023 und 2024 ebenfalls gesunken, jedoch deutlich geringer als die Wohnbauinvestitionen. Die Investitionen in Forschung und Entwicklung stellen die Investitionskomponente mit den höchsten Wachstumsraten in den letzten beiden Jahrzehnten dar. Sie zeigen sich auch derzeit sehr robust und sind 2024 gestiegen.

In Summe erwartet die OeNB für 2024 einen weiteren Rückgang der Gesamtinvestitionen um 2,8 %. Die Erholung der Jahre 2025 bis 2027 wird mit einem durchschnittlichen Wachstum von 1,5 % p. a. sehr moderat ausfallen.

3 Rückgang der Arbeitslosigkeit ab 2026 – Lohnwachstum schwächt sich ab

Die anhaltende Rezession führt schon seit Anfang 2023 zu einem zwar langsamen, aber kontinuierlichen Anstieg der Arbeitslosigkeit in Österreich. Obwohl das reale Wirtschaftswachstum 2025 wieder leicht positiv sein wird, nimmt die Arbeitslosenquote gemäß AMS-Definition 2025 im Vergleich zum heurigen Jahr noch leicht zu und wird einen Wert von 7,4 % erreichen (Tabelle 4). Erst 2026 und 2027 führt der weitere konjunkturelle Aufschwung zu einem Rückgang der Arbeitslosenquote auf 7,1 % bzw. 6,9 %. Die Arbeitslosenquote gemäß Eurostat erreicht ebenfalls 2025 mit 5,3 % ihren Höhepunkt und sinkt im letzten Jahr des Prognosehorizonts auf 5,0 %. Die Anzahl geleisteter Arbeitsstunden erholt sich 2025 nach einem Einbruch um 1,9 % im Jahr 2024 wieder leicht. Für das Jahr 2026 wird mit einem starken Anstieg um 1,0 % gerechnet. Auch das Wachstum der beschäftigten Personen, welches 2024 mit +0,1 % beinahe stagnierte, nimmt ab 2025 wieder zu und erreicht 2026 mit 1,0 %
seinen Höhepunkt.

Die Kollektivvertragsabschlüsse in den letzten Wochen signalisieren bereits einen deutlichen Rückgang des Tariflohnwachstums von 8,5 % im Jahr 2024 auf 3,4 % im nächsten Jahr. Dazu gehören die durch den Zweijahres-Abschluss in den Metallersektoren vom Herbst 2023 resultierende Erhöhung der Löhne und Gehälter um 4,8 % (Ist-Löhne; Mindestlöhne: 3,8 %) ab November 2024 und die im Jänner 2025 in Kraft tretenden Erhöhungen der Gehälter im öffentlichen Dienst um 3,5 % sowie für die Handelsangestellten um 3,3 %. Tendenziell folgen die KV-Abschlüsse weiterhin (verzögert) der Inflationsrate, jedoch kam es im öffentlichen Dienst und im Handel ebenfalls zu Zweijahres-Abschlüssen, bei denen die Gehaltssteigerungen für das kommende Jahr etwas unterhalb der rollierenden Inflation ausfallen, dafür aber 2026 entsprechend darüber. Das Tariflohnwachstum wird bis 2027 auf 2,4 % sinken, was etwa dem langjährigen Durchschnitt (1995 bis 2022) entspricht. Die Arbeitnehmerentgelte je beschäftigter Person entwickeln sich 2024 nur leicht schwächer als die Tariflöhne. Im Jahr 2025 rechnen wir aufgrund der höheren Arbeitslosigkeit und des Rückgangs der geleisteten Arbeitsstunden im Jahr 2024 mit einer stärker negativen Lohndrift.

4 Anhaltende Konsumzurückhaltung im Jahr 2024 trotz starker
Realeinkommenszuwächse

Die österreichischen Haushalte haben 2024 einen starken Anstieg ihrer Nettorealeinkommen erlebt. Dies ist in erster Linie auf die verzögerte Anpassung von Löhnen und Pensionen infolge des Inflationsschocks – 2023 lag die HVPI-Inflation bei 7,7 % – zurückzuführen. Dazu kamen hohe Einmalzahlungen zur Abfederung der Energiepreisanstiege (z. B. Klimabonus). Die sonstigen Einkommen (vor allem Vermögenseinkommen) sind gesunken. In Summe betrug der Zuwachs der Nettorealeinkommen 2024 3,1 %. Gleichzeitig kam es zu einem Rückgang im privaten Konsum. Dies ist zumindest teilweise als Folge der COVID-19-Pandemie zu sehen. Während der Pandemie stiegen die Ausgaben für Möbel und andere Einrichtungsgegenstände stark an und befinden sich seitdem auf einem Abwärtstrend. Im ersten Halbjahr 2024 fielen der reale Konsum von Gastronomieleistungen infolge der starken Preisanstiege in diesem Bereich sowie der Konsum von Verkehrsdienstleistungen. Der Konsum von Dienstleistungen war ebenfalls leicht rückläufig. Die gegenläufige Entwicklung von Einkommen und Konsum führte zu einem starken Anstieg der Sparquote. In Kasten 2 werden die Ursachen dieser Entwicklung genauer beleuchtet.

Im Jahr 2025 werden aufgrund der 2024 bereits deutlich gesunkenen Inflation die Reallohnzuwächse und die realen Transferleistungen schwächer zunehmen, was zu einer Abschwächung des Wachstums der realen Nettoeinkommen führt. Für den Prognosezeitraum rechnen wir mit einem Rückgang der Unsicherheit aufgrund der rückläufigen Inflationsraten, was zu einer Beschleunigung im Konsumwachstum und einem Rückgang der Sparquote führen wird. In den Jahren 2026 und 2027 wird das Einkommenswachstum vor allem vom erwarteten Beschäftigungswachstum getragen, die Beiträge der Reallohnzuwächse werden abnehmen.

Da für diese beiden Jahre mit einer Beschleunigung des Konsumwachstums gerechnet wird, wird sich der Rückgang der Sparquote fortsetzen. Am Ende des Prognosehorizonts wird diese mit 10,3 % jedoch über dem Durchschnitt der letzten beiden Jahrzehnte liegen. Ein weiterer Rückgang auf den historischen Durchschnitt 2000–2019 von 9,5 % würde zusätzliche Wachstumsimpuls (etwa +0,2 Prozentpunkte p. a. 2025–2027) bringen und stellt ein Aufwärtsrisiko für die Prognose dar.

5 Weiterer Rückgang der Inflationsrate – allerding mit kurzer Unterbrechung zu Jahresbeginn 2025

Die OeNB prognostiziert in ihrer aktuellen Inflationsprognose einen Rückgang der HVPI-Inflationsrate von 7,7 % im Jahr 2023 auf 2,9 % im Jahr 2024. Im letzten Drittel des Jahres 2024 erreichte die Inflationsrate bereits wieder das EZB-Ziel von 2,0 %. Anfang 2025 steigt die Inflationsrate wieder, da das Auslaufen fiskalischer Unterstützungsmaßnahmen zu höheren Haushaltsenergiepreisen führt.

Dies verlangsamt den Rückgang der Inflationsrate, die 2025 bei voraussichtlich 2,4 % liegt, bevor sie 2027 das EZB-Ziel von 2,0 % erreichen wird. Die Kerninflationsrate (HVPI-Inflation ohne Energie und Nahrungsmittel) liegt fast im gesamten Prognosezeitraum über der HVPI-Inflationsrate, erreicht 2027 jedoch ebenfalls 2,0 %. Damit nähern sich sowohl die Gesamtinflation als auch die Kerninflationsrate am Ende des Prognosehorizonts ihren langfristigen Durchschnittswerten an (von 2011 bis 2019: 1,9 % bzw. 2,0 %). Der Rückgang der Inflationsrate im Jahr 2024 geht auf alle Hauptkomponenten des HVPI zurück. Die Preise für Energieprodukte sanken im zweiten Halbjahr sogar, und die Inflationsraten in anderen Kategorien gingen deutlich zurück. Die Inflationsrate für Industriegüter ohne Energie liegt nun unter ihrem langjährigen Durchschnitt bei 0,5 %.

Auch die Dienstleistungsinflation sank seit Januar 2024 um fast 2 Prozentpunkte auf 4,9 %, ist aber stets mehr als doppelt so hoch wie die Gesamtinflation. Bei den Dienstleistungen verhindert die dynamische Lohnkostenentwicklung einen stärkeren Rückgang der Inflationsrate.

Fiskalische Maßnahmen beeinflussen vor allem die Energie- und die Dienstleistungsinflation. Anfang 2025 wird das Auslaufen fiskalpolitischer Maßnahmen (Strompreisbremse), die Wiedereinführung der Elektrizitäts- und Erdgasabgabe sowie der Erneuerbarenpauschale, die Erhöhung der Netzentgelte sowie die Erhöhung des CO2-Preises die HVPI-Inflationsrate um etwa 0,7 Prozentpunkte anheben. ⁵ Besonders spürbar sind diese Maßnahmen bei Strom, dessen Preis durchschnittlich um mehr als 35 % steigen wird. Auch der Gaspreis wird aufgrund der fiskalischen Maßnahmen steigen, allerding um weniger als 10 %. Damit ist der Gaspreis in Österreich 2025 noch 2,3-mal so hoch wie vor dem Angriffskrieg Russlands gegen die Ukraine. Im Euroraumdurchschnitt liegt der Gaspreis schon seit längerem beim 1,6-Fachen des Ausgangspreises 2021. Die nach der Aussetzung der Gebührenanpassung 2024 im Jahr 2025 wieder steigenden Gebühren (z. B.: Klimaticket, Parkscheine in Wien) werden die Dienstleistungsinflation 2025 leicht erhöhen.

Im Vergleich zum September 2024 hat die OeNB die Prognose für die Gesamtinflationsrate für 2024 und 2026 nicht verändert, aber für 2025 geringfügig nach oben revidiert (Tabelle 6). Bei den Hauptkomponenten des HVPI kommt es 2025 und 2026 zu Verschiebungen. Die Inflationsprognose für Energie wurde für 2025 aufgrund der stärkeren Auswirkungen der fiskalischen Maßnahmen nach oben angepasst. Für 2026 wurde sie nach unten korrigiert, da sinkende durchschnittlichen Haushaltsenergiepreise für Strom und Gas erwartet werden, die auch durch einen aktiveren Anbieterwechsel der Haushalte erreicht werden. Die Anpassungen bei Industriegütern ohne Energie (Aufwärtsrevision) und Nahrungsmitteln (Abwärtsrevision) basieren auf vergangenen Prognosefehlern – beide Aggregate nähern sich nun bereits 2025 ihrem langjährigen Durchschnitt.

Die Inflationsprognose ist mit Aufwärtsrisiken behaftet. Geopolitische Spannungen, insbesondere die angekündigten US-Zölle und Vergeltungszölle der US-Handelspartner (siehe Kasten 1), sowie die Abhängigkeit Österreichs von russischem Gas könnten zu einem höheren Preisdruck als prognostiziert führen. Auch eine stärkere und schnellere Erholung der Inlandsnachfrage würde die Inflation anheizen.

Die Inflationsdifferenz zwischen Österreich und dem Euroraumdurchschnitt betrug im Jahresdurchschnitt 2023 2,3 Prozentpunkte. Im bisherigen Jahresdurchschnitt 2024 (einschließlich November) lag sie bei 0,6 Prozentpunkten und damit bei ihrem langjährigen Durchschnitt.

Seit Oktober liegt Österreichs Inflationsrate sogar unter jener des Euroraums. Dieser Rückgang ist vor allem auf die Entwicklung der Energie- und Nahrungsmittelpreise zurückzuführen. Auch der Inflationsabstand bei den Dienstleistungen hat sich im Jahresverlauf verringert; allerdings bleibt die Dienstleistungsinflation über den gesamten Prognosehorizont über jener des Euroraums. Durch das Auslaufen der fiskalischen Maßnahmen wird die Inflationsdifferenz im Energiebereich im Jahr 2025 wieder ansteigen, weil in den meisten anderen Euroraumländern die preissenkenden Maßnahmen bereits Anfang bzw. Mitte 2024 ausliefen. Die europaweite Einführung von ETS 2 – einer CO2-Bepreisung auf Treibstoffe und Haushaltsenergie – wird dazu führen, dass die Energiepreise in Österreich 2027 nicht so stark wie im Euroraum steigen werden, da Österreich bereits 2022 eine CO2-Bepreisung eingeführt hat. Deshalb und wegen der rückläufigen Dienstleistungsinflation in Österreich wird 2027 Österreichs Inflationsrate jener des Euroraums entsprechen.

6 Öffentliche Finanzen: Österreich verfehlt Maastricht-Grenzwerte deutlich

Die aktuelle Fiskalprognose zeigt eine weitere Verschlechterung der öffentlichen Finanzen gegenüber dem Vorjahr. Wir erwarten für 2024 ein Defizit von 3,7 % des BIP (2023: 2,6 %) und 2025 mit 4,1 % das höchste Defizit seit 2021. Gegen Ende des Prognosehorizonts zeigt sich eine leichte Verbesserung und anschließende Stabilisierung des Defizits auf hohem Niveau von 3,6 %.

Grafik 4 stellt die Prognose des Budgetsaldos (schwarze Linie) sowie die jeweilige Veränderung zum Vorjahr (schwarze Rauten) und die Beiträge (Balken) dar. Es zeigt sich, dass das Auslaufen diverser diskretionärer Inflations- bzw. Energiemaßnahmen über den gesamten Zeitraum defizitverringernd wirkt (blaue Balken). Gegenläufig entwickeln sich die Zinsausgaben, die über den gesamten Horizont einen defiziterhöhenden Beitrag leisten (grün). Die steigenden Zinsausgaben lassen sich auf zwei Gründe zurückführen: Zum einen das hohe Primärdefizit, das jährlich höhere Schuldenaufnahmen und damit Zinszahlungen bedingt. Zum anderen laufen weiterhin niedrig verzinste Staatsschuldenpapiere aus: Sie müssen zu schlechteren Konditionen refinanziert werden. Aktuell wirkt der Inflationsschock mit einiger Verzögerung merklich auf die Staatsfinanzen (ockerfarbene Balken). Dieser „Preiseffekt“ war im Jahr 2023 noch defizitsenkend, weil unter anderem die Pensionsanpassungen unter dem Wachstum des BIP-Deflators erfolgten. Im Jahr 2024 wurden sowohl die Pensionen als auch die öffentlichen Gehälter um etwa 9,5 % angepasst, was deutlich über dem Wachstum des BIP-Deflators liegt. Während sich die Einnahmen 2024 noch stabil entwickeln, führt das schlechte makroökonomische Umfeld 2025 zu dämpfenden Effekten. Hinzu kommen sonstige Effekte – vorrangig höhere Ausgaben etwa im Rahmen der grünen Transformation und der Verkehrswende.

Diese Effekte spiegeln sich auch in der Schuldenquote wider (Grafik 5): Während sich diese nach dem sprunghaften Anstieg in den Corona-Krisenjahren im Jahr 2023 auf dem Vorjahresniveau stabilisierte, ist über den Prognosehorizont wiederum ein dynamischer Anstieg zu erwarten. Die aktuelle Fiskalprognose der OeNB geht von einem Schuldenstand von rund 82 % im Jahr 2024 aus, der bis 2027 auf knapp über 84 % des BIP anwächst. Auch hier zeigen sich die Effekte der hohen Primärdefizite (grüne Balken) und der steigenden Zinszahlungen (rote Balken) die vom geringen Wachstum des Bruttoinlandsproduktes nicht ausgeglichen werden („Nennereffekt“, blaue und orange Balken).

Die aktuelle OeNB-Prognose basiert auf einer No-policy-change-Annahme, die nur hinreichend konkrete Politikmaßnahmen berücksichtigt. Der prognostizierte Budgetsaldo stellt somit ein Ceteris-paribus-Szenario dar. Aktuell liegen jedoch sowohl der erwartete Budgetsaldo als auch die Schuldenquote über den gesamten Zeitraum deutlich über den Maastricht-Referenzwerten von –3 % bzw. 60 %. Dies impliziert für die kommenden Jahre ein teils beträchtliches Konsolidierungserfordernis, womit das Defizit geringer ausfallen würde als von uns prognostiziert. Das trifft speziell auf das fiskalisch schwierige Jahr 2025 zu, in dem das prognostizierte Defizit die 4 %-Marke überschreitet. Da jedoch dieErhöhungen von öffentlichen Löhnen sowie Pensionen für das kommende Jahr bereits festgelegt wurden, stehen viele „große Hebel“ für die Defizitreduktion kurzfristig nicht mehr zur Verfügung. Weiters findet die Konsolidierung in einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld statt, sodass sich auch merkliche negative Wachstumseffekte einstellen können (siehe Kasten 3).

7 Tabellenanhang